華通線纜IPO：2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用驟降 沖刺IPO前夕原股東6折大筆拋售

華通線纜2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用相比2017年出現(xiàn)大幅下降，相比往年財(cái)務(wù)費(fèi)用變化較大。華通線纜高達(dá)5億的存貨受銅鋁原料的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較大，2018年末至今，上期所銅的價(jià)格由49000元跌至當(dāng)前的41000元，上期所鋁的價(jià)格由13500元跌至12000元，銅鋁價(jià)格跌幅均較大。華通線纜當(dāng)前應(yīng)收賬款金額較大，同樣也存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

4月20日，原新三板企業(yè)河北華通線纜集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱，華通線纜）更新招股說(shuō)明書，擬發(fā)行不超過(guò)7600萬(wàn)股，募集資金4.03億元，于上交所上市。本次上市的保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。

華通線纜主營(yíng)業(yè)務(wù)為電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品包括以進(jìn)戶線等為代表的中低壓電力電纜，及以潛油泵電纜、礦用及通用橡套軟電纜等為代表的電氣裝備用電纜，廣泛應(yīng)用于電力輸配、采礦、采油、采氣等行業(yè)，產(chǎn)品已獲得國(guó)內(nèi)外多項(xiàng)認(rèn)證。

2016年至2018年華通線纜的營(yíng)業(yè)收入分別為13.06億元、19.03億元、26.14億元，同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為7237.23萬(wàn)元、8799.32萬(wàn)元、8841.48萬(wàn)元。

2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用驟降

報(bào)告期內(nèi)，華通線纜財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)大幅波動(dòng)，2016年華通線纜的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1485.81萬(wàn)元，而2017年的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅飆升至5131.53萬(wàn)元，漲幅達(dá)245%。然而到了2018年，華通線纜的財(cái)務(wù)費(fèi)用僅685.27萬(wàn)元，比上年大幅下降了86%。

華通線纜財(cái)務(wù)費(fèi)用的上下大幅波動(dòng)與美元兌人民幣匯率波動(dòng)密切相關(guān)。同時(shí)期，華通線纜匯兌損益分別為1757.53萬(wàn)元、-1956.47萬(wàn)元、2895.95萬(wàn)元。也就是說(shuō)，由于匯率波動(dòng)，導(dǎo)致華通線纜2017年損失了1956萬(wàn)元，從而致使其2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅飆升，與此同時(shí)，在2018年由于匯率影響，華通線纜獲得了2895萬(wàn)元的額外收益，從而致使其2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。

境外銷售收入占比較大是導(dǎo)致此種財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅波動(dòng)的根源。報(bào)告期內(nèi)，華通線纜境外銷售收入占比均在60%以上，由于境外銷售收入主要以美元計(jì)價(jià)，因而匯率波動(dòng)無(wú)法避免。在招股書中，華通線纜也明確提到，若美元等結(jié)算貨幣的匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入減少、毛利率下降或匯兌損失增加。

沖刺IPO前夕原股東6折大筆拋售

在華通線纜沖刺IPO前夕，原股東還出現(xiàn)了大筆減持行為。根據(jù)華通線纜招股書披露，2018年3月至4月間，華通線纜原有4名股東出現(xiàn)了股份轉(zhuǎn)讓。

分別為股東劉海波以3.2元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了130萬(wàn)股，陳金城以3.3元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了333萬(wàn)股，王俊海以3.5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了350萬(wàn)股，宋寶明以3.5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了875萬(wàn)股。其中宋寶明的減持金額高達(dá)3062萬(wàn)元。拋售價(jià)格遠(yuǎn)低于其在新三板最后的5.8元/股成交價(jià)，相當(dāng)是6折出售。

在轉(zhuǎn)讓之前，宋寶明持有華通線纜的比例為2.5%，轉(zhuǎn)讓后宋寶明持有華通線纜的比例僅剩0.79%，近乎清倉(cāng)式減持。而陳金城、王俊海則在減持后直接退出了華通線纜的股東名列。

而此4名股東減持距離華通線纜申請(qǐng)IPO上市的時(shí)間不過(guò)1年多。也就是說(shuō)，華通線纜在沖刺IPO前夕，原有股東出現(xiàn)了大筆減持套現(xiàn)。

存貨存在大幅減值風(fēng)險(xiǎn)

由于電線電纜具有典型的“料重工輕”特點(diǎn)，華通線纜銅采購(gòu)成本占同期采購(gòu)總額的比重分別為49.32%、56.98%、52.61%，鋁采購(gòu)成本占同期采購(gòu)總額的比重分別22.58%、15.75%、16.36%。可以說(shuō)銅鋁材料占了公司庫(kù)存貨物的絕大部分。

在存貨中，2016年至2018年，華通線纜的存貨余額分別為2.06億元、3.18億元、5.1億無(wú)，占資產(chǎn)總額的比重分別為12.04%、17.17%和22.04%，無(wú)論是存貨余額，還是存貨占資產(chǎn)總額的比重近年來(lái)均呈現(xiàn)攀升之勢(shì)。

截至2018年末，華通線纜的存貨高達(dá)5.1億元，而存貨受銅鋁原料的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較大。2018年末至今，上期所銅的價(jià)格由49000元跌至當(dāng)前的41000元，上期所鋁的價(jià)格由13500元跌至12000元，銅和鋁的價(jià)格均出現(xiàn)較大的跌幅。華通線纜的存貨存在大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。

除過(guò)存貨高企，華通線纜的應(yīng)收賬款近年來(lái)也在大幅攀升。2016年至2018年，華通線纜的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)凈額分別為5.35億元、6.41億元、8.5億元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為49.06%、54.83%、53.87%，無(wú)論是應(yīng)收賬款總額，還是應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例均出現(xiàn)上升。

在招股書中，華通線纜也明確提到，如果應(yīng)收賬款不能得到持續(xù)有效的管理，可能面臨壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。