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野馬電池IPO:上市前營收增長停滯利潤猛增 凈利潤率高出競爭對手一大截
擬登陸上交所主板的野馬電池近日更新招股書,在新版招股書中,該公司披露今年上半年在疫情的影響下,利潤預計增長52.42%至82.9%,而營收在近幾年基本停止增長。
該公司另一組數(shù)據(jù)也特別亮眼:與競爭對手相比,該公司凈利潤率高出一大截。
為什么會出現(xiàn)這樣現(xiàn)象?野馬電池在招股書中并沒有做出說明。
另外,野馬電池還有一個有趣的現(xiàn)象,該公司股份被余元康家族、陳恩樂家族平分,各占50%。在董事會層面,公司共有9名董事,兩大家族也分別占據(jù)3席位置,其余3席為獨立董事。
盡管野馬電池強調公司治理結構健全、運行良好,但這是在公司未上市的情況。一旦上市,在巨大利益面前,他們之間的合作關系面臨重大考驗。
保薦機構光大證券在招股書中做出風險提示,盡管共同控制人簽署了《一致行動協(xié)議》,通過內部表決機制來保證董事會、股東大會上表決意見的一致,以避免發(fā)生意見分歧陷入“公司僵局”的情形,但仍存在共同控制人對公司發(fā)展戰(zhàn)略持不同意見時,公司的決策效率達不到預期的風險。
上市前:營收增長停滯 利潤猛增
招股書顯示,野馬電池是專注于高性能、環(huán)保鋅錳電池的研發(fā)、生產和銷售,公司產品廣泛應用于家用電器、電動玩具、智能家居用品、家用醫(yī)療健康電子儀器、新型消費電子、無線安防設備、戶外電子設備、無線通訊設備、應急照明等多個領域。
在7月7日更新的招股書中,野馬電池特意披露,該公司今年一季度營收為1.64元,同比下降8.71%,凈利潤2020萬元,同比增長33.88%。根據(jù)野馬電池預計,上半年業(yè)績增長更為迅猛,營收將在4億元至5億元之間,同比增長3.32%至29.15%;凈利潤在5000萬元至6000萬元,同比增長52.42%至82.9%。
再往前看幾年,營收不漲凈利潤猛增現(xiàn)象早在上市前3年就出現(xiàn)了。2017年至2019年,該公司營收從10.8億元下滑至9.9億元,凈利潤卻從5437萬元猛增至1.23億元。
對于為什么出現(xiàn)這種現(xiàn)象,野馬電池在招股書中并沒有說明。
與同行比:凈利潤率高出一大截
招股書顯示,野馬電池競爭對手為福建南平南孚電池有限公司,中銀(寧波)電池有限公司、四川長虹新能源科技股份有限公司、浙江恒威電池股份有限公司及廣東力王新能源股份有限公司。
經過仔細甄別后,寧波中銀、長虹新能源、浙江恒威、廣東力王等為其主要競爭對手,產品都是以出口為主。
上述企業(yè)中,長虹新能源掛牌新三板(長虹新能源證券代碼:836239)。對比兩家公司數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),2017年至2019年期間,兩家公司在毛利率差不多的情況下,野馬電池凈利潤率要高出一大截。
資料顯示,長虹新能源近3年毛利率分別為22.89%、20.92%、20.59%,凈利潤率分別為7.4%,5.8%,6.6%。反觀野馬電池毛利率分別為24.63%、21.11%、18.34%,但凈利潤率卻分別高達12.4%、10%、5%。
野馬電池凈利潤率可以媲美南孚電池(股票簡稱亞錦科技,股票代碼830806)。后者同期凈利潤率為6.1%、11%和13%。但由于南孚在國內占據(jù)重要的市場地位,其毛利率也非常高,3年來分別為54.30%、52.36%、50.42%。
公司治理存在隱患
資料顯示,截至發(fā)行前,野馬電池僅有余元康、陳恩樂、陳一軍、余谷峰、陳科軍和余谷涌
等六位自然人股東。
余谷峰、余谷涌是余元康的兒子,陳一軍、陳科軍是陳恩樂的兒子。持股比例看,余元康家族和陳恩樂家族分別持有50%。其中,余元康持股20%,余谷峰持股15%,余谷涌持股15%,陳恩樂持股20%,陳一軍持股15%,陳科軍持股15%。
在董事會層面,公司共有9名董事,上述6人都是董事會成員,其余3人均為獨立董事。
由于誰也不能控制公司,野馬電池在《一致行動協(xié)議》中明確規(guī)定發(fā)生意見分歧或糾紛時的解決機制:如行使股東權利過程中各方有不同意見時,協(xié)議各方先按各自持有表決權進行內部表決。各方在進行內部表決時所持有的表決權比例以本協(xié)議簽訂時的股權比例為準,即余元康:陳恩樂:陳一軍:余谷峰:陳科軍:余谷涌的表決權比例為 2:2:1.5:1.5:1.5:1.5。
上述安排可以看出,只要發(fā)生分歧,雙方還是勢均力敵。
為此,保薦機構光大證券在招股書中做出風險提示,盡管共同控制人簽署了《一致行動協(xié)議》,通過內部表決機制來保證董事會、股東大會上表決意見的一致,以避免發(fā)生意見分歧陷入“公司僵局”的情形,但仍存在共同控制人對公司發(fā)展戰(zhàn)略持不同意見時,公司的決策效率達不到預期的風險。
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