天壇生物前三季度穩(wěn)健增長 行業(yè)和公司長期增長前景樂觀

近日，北京天壇生物制品股份有限公司（證券代碼：600161 證券簡稱：天壇生物）發(fā)布了2022 年第三季度報告。

前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入達29.13億元，同比增長3.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達6008.58萬元，同比增長7.67%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達9523.60萬元，同比增長13.95%。

其中第3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元，同比增長1.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2159.08萬元，同比略降2.39%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1872.02萬元，同比下降9.47%。

數(shù)據(jù)顯示前三季度天壇生物營收規(guī)模和凈利潤穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流量充沛。但是第3季度業(yè)績有所下滑，現(xiàn)金流量也有所收緊。

通過對三季報以及往期財報分析可見，第3季度的業(yè)績略微下滑也是事出有因。公司于2022 年9月公告完成針對西安回天的增資收購，三季報實現(xiàn)財務并表，再加上子公司成都蓉生永安廠區(qū)于8 月份開始正式投產(chǎn)后的折舊費用增加，因此導致短期業(yè)績有所下滑。但長遠來看，無礙于公司業(yè)績長期向好發(fā)展。

市場地位和核心競爭優(yōu)勢突出

天壇生物是一家國有控股的血制品龍頭企業(yè)，市場地位突出。

公開資料顯示，天壇生物于1998年由北京生物制品研究所(其前身為1919年成立的北洋政府中央防疫處，是中國生物制品的搖籃)在上交所發(fā)起上市，可以說是中國最老字號的醫(yī)藥生物企業(yè)。公司實際控制人是國藥集團，控股股東是中國生物，具備依托國藥集團和中國生物強大股東資源的獨特優(yōu)勢。

公司的主營業(yè)務是以健康人血漿、經(jīng)特異免疫的健康人血漿為原材料和采用基因重組技術研發(fā)、生產(chǎn)血液制品，開展血液制品經(jīng)營業(yè)務。

公司是國內(nèi)最早開始從事血液制品工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)之一，血液制品生產(chǎn)歷史可追溯至1966年，目前共計擁有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大類、14個品種、72 個血液制品生產(chǎn)文號，生產(chǎn)的血液制品在中國血液制品市場中占有較大市場份額，擁有質(zhì)量、規(guī)模和品牌等綜合優(yōu)勢。

公司主要產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、破傷風人免疫球蛋白、狂犬病人 免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、 組織胺人免疫球蛋白、人凝血酶原復合物、人凝血因子Ⅷ等，生產(chǎn)規(guī)模、銷售收入均居處于國內(nèi)領先地位，規(guī)模優(yōu)勢明顯。

漿站資源是血制品行業(yè)最為核心的競爭力，而公司是國內(nèi)規(guī)模最大、擁有單采血漿站最多的血制品企業(yè)。公司及所屬血制公司依托國藥集團與各地戰(zhàn)略合作背景，積極爭取各級政府及衛(wèi)生健康行政主管部門支持，截至上半年末，公司在營單采血漿站（含分站）數(shù)量達 58 家，實現(xiàn)血漿采集 1,015 噸，漿站數(shù)量及血漿采漿規(guī)模均持續(xù)保持國內(nèi)領先。

研發(fā)投入和創(chuàng)新能力進一步加強

三季報顯示，前三季度天壇生物研發(fā)費用達8112.39萬元，同比增長14.83%，大幅高于營業(yè)收入同比增長率。

可見，公司雖然是一家國有控股企業(yè)，但是對于自主研發(fā)創(chuàng)新的進取心絲毫不亞于民營企業(yè)。事實上公司自成立以來一直將自主研發(fā)創(chuàng)新作為打造核心競爭力的關鍵手段，研發(fā)投入總是不遺余力，甚至是超前投入。

公司配備了專業(yè)化的研發(fā)和管理團隊。公司董事長楊曉明先生任國務院聯(lián)防聯(lián)控機制科技攻關專家組成員、 科技部“863 計劃”疫苗項目首席科學家、中華預防醫(yī)學會常務理事及生物制品分會主任委員、 中國免疫學會常務理事、國家藥典委員會委員。

公司擁有先進的血液制品生產(chǎn)工藝，搭建了完善的研發(fā)質(zhì)量管理體系，對新產(chǎn)品開發(fā)、注冊申報和臨床試驗進行標準化管理。

公司以兒童用藥、老年人用藥、罕見病用藥等治療領域為主要研究方向，重點布局高濃度人免疫球蛋白、特異性人免疫球蛋白、血源性凝血因子、重組凝血因子、微蛋白制劑等新產(chǎn)品，在重組凝血因子類和免疫球蛋白類產(chǎn)品研發(fā)領域保持國內(nèi)同行業(yè)的領先優(yōu)勢。

行業(yè)和公司長期增長前景樂觀

隨著健康中國戰(zhàn)略的全面實施、經(jīng)濟發(fā)展帶動居民生活水平的提高、中國社會老年人口比例的上升，以血液制品為代表的生物制品在國內(nèi)的市場持續(xù)擴增。同時，與歐美國家相比，我國血液制品的產(chǎn)量和人均消費量仍存有一定的差距和上升空間，社會需求存在較大的增長空間。

在增長空間可觀的背景下，三季度公司董事會審議通過在甘肅設立金塔、靜寧、古浪三家單采漿站公司。

中信證券研報預計十四五期間天壇生物有望獲批至少30-40 個新漿站，并且認為隨著新漿站持續(xù)貢獻，公司2025 年底采漿量有望突破3000 噸。

各項產(chǎn)能擴張項目也都在齊頭并進。未來西安回天若通過換證驗收，公司業(yè)務規(guī)模有望進一步增長；成都蓉生永安項目已于2022 年8 月開始投產(chǎn)，成都蓉生重組因子車間項目完成安裝工程；上海血制云南項目建筑工程和安裝工程已進行收尾和整改；蘭州血制蘭州項目完成設計、勘察和監(jiān)理等項目招標工作；疊加公司在研產(chǎn)品中成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白（pH4）（層析工藝，10%濃度）、人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復合物已提交上市注冊申請，公司中長期空間有望打開。

三季報公布后，中信證券、西南證券、安信證券等機構對天壇生物維持“買入”評級，代表了市場對公司發(fā)展前景的認可。