北交所進(jìn)入200+時(shí)代：需要持續(xù)堅(jiān)守初心 精進(jìn)服務(wù)

隨著易實(shí)精密（836221）6月8日掛牌上市，北交所將正式進(jìn)入200+時(shí)代。

挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，北交所上市公司數(shù)量達(dá)到第一個(gè)100家（從精選層算起）大概花了不到2年時(shí)間，第二個(gè)100家花了不到1年時(shí)間。按照這個(gè)節(jié)奏和其它交易所發(fā)展規(guī)律，第三個(gè)100家所需要的時(shí)間肯定會(huì)更短。

可以說，未來北交所發(fā)行提速是大勢(shì)所趨。然而，在這個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，北交所面臨兩大難題。一是流動(dòng)性不高，二是與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相比估值偏低。甚至有部分聲音認(rèn)為這兩個(gè)難題在一定程度上影響北交所發(fā)展速度。因此，呼吁改革的聲音不絕于耳，且最為期待的改革措施是降低合格投資者50萬元資金的門檻、引進(jìn)公募基金等等。

如果降低門檻措施真出臺(tái)，相信北交所會(huì)有一波解套行情，早期套牢的投資者因而可以賺得盆滿缽滿、高調(diào)體面地退場(chǎng)，并被封為北交所“股神”。但問題是一波“解套”行情過后，新“接盤俠”又會(huì)呼吁再出新政策，從而進(jìn)入周而復(fù)始的低層次發(fā)展怪圈。

從新三板、北交所發(fā)展歷史來看，降低合格投資者門檻從來不是解決估值低和流動(dòng)性差的靈丹妙藥。精選層時(shí)期，合格投資者門檻從500萬元降至100萬元，短期內(nèi)確實(shí)提升了流動(dòng)性和估值，但在很短時(shí)間內(nèi)就回到原來狀態(tài)。北交所設(shè)立也不例外，還有比設(shè)立北交所更大的利好嗎？

真正要從源頭解決流動(dòng)性差和提升估值的終極方案是什么？

挖貝君認(rèn)為應(yīng)該是持續(xù)堅(jiān)守“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”初心，持續(xù)培育更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并不斷為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供定制化的服務(wù)。

這個(gè)邏輯可以從部分北交所上市公司中找到答案。在新三板、北交所成長(zhǎng)起來的貝特瑞、曙光數(shù)創(chuàng)、硅烷科技、吉林碳谷等一批北交所上市公司，目前的流動(dòng)性和估值并不差。

以曙光數(shù)創(chuàng)為例，6月6日成交額達(dá)到6.55億元，超過滬市主板的大藍(lán)籌長(zhǎng)江電力，動(dòng)態(tài)市盈率超過63倍，日換手率超過12%。而其母公司、上交所上市的中科曙光同日的換手率為5.72%，市盈率為140倍。

要從根本上提高流動(dòng)性和估值，就要多下功夫培育更多曙光數(shù)創(chuàng)、貝特瑞這樣的明星級(jí)企業(yè)。

其實(shí)，新三板不缺優(yōu)質(zhì)企業(yè)。僅以專精特新企業(yè)為例，截止到4月28日，新三板共有689家專精特新“小巨人”企業(yè)，較去年同期增長(zhǎng)358家，占資本市場(chǎng)“小巨人”企業(yè)四成以上。這些企業(yè)中，不少掛牌公司專心于細(xì)分領(lǐng)域，在一些產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)發(fā)揮重要作用。十余家公司“四基”領(lǐng)域主導(dǎo)產(chǎn)品被評(píng)為“單項(xiàng)冠軍”。多家生物醫(yī)藥公司在臨床試驗(yàn)階段中有重要進(jìn)展。鋰電、光伏產(chǎn)業(yè)材料領(lǐng)域的掛牌企業(yè)，為新材料國(guó)產(chǎn)化替代提供重要支撐。另外，這些年新三板為創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板輸送數(shù)百家高質(zhì)量企業(yè)，像西部超導(dǎo)、君實(shí)生物、成大生物這樣的科創(chuàng)板明星企業(yè)不在少數(shù)。

既然有這么多優(yōu)秀企業(yè)，接下來的問題就是新三板、北交所努力服務(wù)好并留住這些好企業(yè)，讓這些企業(yè)在北交所發(fā)展壯大。

為此，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近期出臺(tái)提升服務(wù)能力18條行動(dòng)方案，創(chuàng)建“開門服務(wù)、直達(dá)服務(wù)、精準(zhǔn)服務(wù)”模式，圍繞市場(chǎng)主體最關(guān)心最直接最現(xiàn)實(shí)的問題，堅(jiān)持深入一線、直達(dá)基層，做到“有呼必應(yīng)，直通快辦”，落實(shí)一批“便企惠企”舉措，幫助中小企業(yè)解決成長(zhǎng)發(fā)展中的困難事、操心事。

不過，挖貝君認(rèn)為，北交所的服務(wù)還可以更精進(jìn)，對(duì)于部分高質(zhì)量企業(yè)甚至可以是一企一策。例如，目前大多數(shù)行業(yè)產(chǎn)能過剩大背景下，募資不一定要用于擴(kuò)大產(chǎn)能，而是應(yīng)該鼓勵(lì)準(zhǔn)上市公司用于提高研發(fā)能力，甚至募投項(xiàng)目都不一定是必選項(xiàng)，可以讓企業(yè)自主選擇募集資金用途。

估值和流動(dòng)性的高低不應(yīng)該是評(píng)價(jià)一家交易所成功與否的標(biāo)準(zhǔn)，培育一流企業(yè)才是。

“好企業(yè)自帶流量，一流的交易所由一流企業(yè)成就，希望大批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)進(jìn)入北交所，成為中堅(jiān)力量?！北苯凰偨?jīng)理隋強(qiáng)最近在第五屆北京市西城區(qū)企業(yè)上市交流活動(dòng)的這段講話給未來指出了方向。