青矩技術(shù)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)：10年連續(xù)增長穿越周期 構(gòu)筑起“堡壘式”資產(chǎn)負(fù)債表

不性感的賽道，并不意味著沒有性感的公司，比如最近登陸北交所的“工程投資管控第一股”青矩技術(shù)（836208）。

作為一家以工程造價(jià)咨詢?yōu)楹诵闹鳡I業(yè)務(wù)的企業(yè)，青矩技術(shù)身處建筑行業(yè)。在這樣一個(gè)很多人認(rèn)為缺乏想象空間的行業(yè)里，青矩技術(shù)實(shí)現(xiàn)了“魚與熊掌兼得”，不僅保持了快速的增長成功穿越周期，還構(gòu)筑起“堡壘式”資產(chǎn)負(fù)債表。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2022年，青矩技術(shù)營收連續(xù)10年增長，營收從1506.2萬元增長至8.28億元；資產(chǎn)負(fù)債表方面，截至2022年底，青矩技術(shù)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)（以理財(cái)產(chǎn)品為主）合計(jì)為4.01億元，占公司總資產(chǎn)的比例接近40%。

另外，青矩技術(shù)在回報(bào)股東方面也走在北交所上市公司前列，近三年約8成凈利潤用于分紅，去年以每10股派現(xiàn)16元位列北交所第一，在整個(gè)A股市場，可以媲美美的集團(tuán)、格力電器和招商銀行這樣的“大白馬”。

連續(xù)十年保持增長：穿越周期

對投資者來說，增長是一個(gè)永恒的話題，一家優(yōu)秀的企業(yè)，不但能在行業(yè)景氣周期時(shí)隨著行業(yè)一同發(fā)展壯大，在行業(yè)下行時(shí)，也應(yīng)該具備穿越周期的能力。

作為一家以工程造價(jià)咨詢?yōu)楹诵闹鳡I業(yè)務(wù)的企業(yè)，青矩技術(shù)的業(yè)績不可避免地會(huì)受建筑和房地產(chǎn)行業(yè)整體情況的影響。近年來，受經(jīng)濟(jì)增長速度放緩、人口出生率下降、疫情防控等因素影響，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資132895億元，比上年下降10.0%。2023年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%(按可比口徑計(jì)算)。

不過，無論在行業(yè)的景氣周期還是下行周期，青矩技術(shù)都表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長。

數(shù)據(jù)顯示，自2013年至2022年，青矩技術(shù)收入連續(xù)10年保持增長，從1506.2萬元增長至8.28億元。特別是在2022年和2023年，在行業(yè)下行的情況下，青矩技術(shù)的業(yè)績依舊保持增長。營收方面，2022年，青矩技術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.28億元，同比增長 3.04%。凈利潤方面，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.61億元，同比增長 3.89%。

今年第一季度，青矩技術(shù)再次實(shí)現(xiàn)了營收、凈利潤雙增長，其中實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長20.64%，凈利潤為1491萬元，同比增長61.25%。 歸屬母公司股東的凈利潤方面，自2016年至2022年，青矩技術(shù)連續(xù)7年保持增長。

這一逆勢增長背后，是青矩技術(shù)對公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性調(diào)整。

在房地產(chǎn)市場低迷的情況下，青矩技術(shù)加大了對國家和地方重大工程、光伏發(fā)電、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投建等新基建、國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資等方面的業(yè)務(wù)投入，積極適應(yīng)投資結(jié)構(gòu)變化，牢牢把握新的投資建設(shè)熱點(diǎn)。同時(shí)青矩技術(shù)積極開拓華南地區(qū)、境外地區(qū)業(yè)務(wù)，2022年青矩技術(shù)來自上述地區(qū)的收入分別較2021年增長 36.59%和 53.64%，使公司業(yè)務(wù)布局更加均衡、合理。

另一方面，在不斷鞏固工程造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢的同時(shí)，青矩技術(shù)全面發(fā)展以投資管控為核心的全過程工程咨詢產(chǎn)品服務(wù)線，子公司青矩顧問接連承接了“某儲(chǔ)能年產(chǎn) 10 萬噸負(fù)極一體化項(xiàng)目”的全過程工程咨詢服務(wù)、“兩個(gè) 20 萬平規(guī)模的住宅+商業(yè)項(xiàng)目”的工程監(jiān)理業(yè)務(wù)等代表性業(yè)務(wù)，并且榮獲了“2022-2023 年度北京建設(shè)行業(yè)誠信監(jiān)理企業(yè)”榮譽(yù)，助力公司向產(chǎn)業(yè)鏈高端領(lǐng)域及周邊領(lǐng)域延伸。

品牌實(shí)力不斷增強(qiáng)：構(gòu)建起“堡壘式”資產(chǎn)負(fù)債表

業(yè)績逆勢增長固然可喜，但更可喜的是，在大環(huán)境艱難的情況下，青矩技術(shù)實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的增長，不僅毛利率穩(wěn)定，回款及時(shí)，品牌實(shí)力也在不斷增強(qiáng)。

面對低迷的市場環(huán)境，青矩技術(shù)并沒有選擇降低毛利率、回款要求等來尋求增長。年報(bào)顯示，近年來青矩技術(shù)的毛利率保持穩(wěn)定，2019年至2022年，公司毛利率分別為46.26%、47.87%、45.49%、45.12%。同時(shí)公司的應(yīng)收賬款并沒有隨著營收的增長而增長，反而還有所下降，2019年青矩技術(shù)應(yīng)收賬款為2.45億元，到了2022年這一數(shù)字為2.11億元。

不僅如此，在業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的同時(shí)，青矩技術(shù)的品牌實(shí)力還在不斷增強(qiáng)。資料顯示，青矩是近十年唯一連續(xù)位列行業(yè)前三名的工程造價(jià)咨詢企業(yè)，最新排名為全國第二。

公司實(shí)力強(qiáng)不強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債表最有說服力。青矩技術(shù)依靠品牌實(shí)力正在逐步構(gòu)建起“堡壘式”資產(chǎn)負(fù)債表。

資金方面，過去三年青矩技術(shù)將80%凈利潤分給股東后，公司資金面仍然很充裕。截止到2022年底，青矩技術(shù)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)（以理財(cái)產(chǎn)品為主）合計(jì)為4.01億元，占公司總資產(chǎn)的比例接近40%。與此同時(shí)，短期借款、長期借款等有息負(fù)債較少，其中青矩技術(shù)長期借款為0，短期借款僅為2002.30萬元。

應(yīng)收賬款方面，截止到去年年底，總金額為2.11億元，其中1.82億元為一年以內(nèi)，且收款對象主要系黨政機(jī)關(guān)、中央和地方國企、上市公司等信用良好的客戶群體。而應(yīng)付賬款僅為5421萬元。

另外，合同負(fù)債方面，2020年至2022年，青矩技術(shù)的合同負(fù)債分別為8490.63萬元、1.12億元、1.46億元，總體呈現(xiàn)快速增長的趨勢。

8成凈利潤用于分紅

每股派息北交所第一

良好的資產(chǎn)負(fù)債表，為青矩技術(shù)持續(xù)回報(bào)股東創(chuàng)造了條件，近年來公司都維持了較高的分紅比例。

資料顯示，2020年至今，青矩技術(shù)進(jìn)行了4次分紅，合計(jì)分紅約3.48億元，而青矩技術(shù)2020年至2022年3年凈利潤之和約為4.39億元，也就是說青矩技術(shù)將最近三年凈利潤的80%用于分紅派息。

青矩技術(shù)最新一次分紅是2022年，分紅方案為10派16，分紅總金額為1.1億元。以總金額計(jì)算，在北交所最新分紅中排名第五，僅次于貝特瑞等少數(shù)幾家北交所頭部企業(yè)；以每股分紅計(jì)算，每股1.6元的分紅則位列北交所第一。