和創(chuàng)科技北交所IPO終止：主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長 再登陸資本市場會更順暢

禍兮，福之所倚；福兮，禍之所伏。和創(chuàng)科技沖刺北交所雖然受阻于臨門一腳，但對于和創(chuàng)科技來說未必全是一件壞事。

作為具有稀缺性的SaaS 概念股，和創(chuàng)科技此次沖刺北交所初期頗為順利：去年6月28日獲得受理，當(dāng)年12月7日獲上市委會議通過，當(dāng)時選擇的標(biāo)準(zhǔn)為北交所第二套標(biāo)準(zhǔn)。由于注冊和發(fā)行過程跨越新財報基期而補充的2022年年報中營收增速為17.76%，導(dǎo)致該公司IPO不符合第二套標(biāo)準(zhǔn)，從而使得公司在今年5月份申請變換成第四套標(biāo)準(zhǔn)，但由于過會后更換上市標(biāo)準(zhǔn)缺乏規(guī)則支撐，最后上市之路終止在最后一公里，頗為令人惋惜。

不過，從和創(chuàng)科技經(jīng)營情況來看，該公司核心產(chǎn)品紅圈工程項目管理系統(tǒng)去年仍然保持增長，隨著業(yè)績的提升，未來可供選擇的資本市場選項更多，特別是由于不同資本市場帶來的流動性和估值差異值得期待。

主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長

和創(chuàng)科技是一家具備自主研發(fā)PaaS能力的SaaS云服務(wù)提供商，致力于為建筑工程、裝備制造、泛快消等行業(yè)的企業(yè)級客戶提供數(shù)字化解決方案，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋工程項目管理、客戶關(guān)系管理等領(lǐng)域。業(yè)務(wù)遍及京津冀、長三角、珠三角、川渝等多個地區(qū)，在基于 SaaS 模式的工程項目管理和客戶關(guān)系管理細(xì)分領(lǐng)域奠定了較強的市場地位。

招股書顯示，2020年至2022年，和創(chuàng)科技來自SaaS產(chǎn)品的收入均占當(dāng)期營收的95%以上。目前，和創(chuàng)科技主要產(chǎn)品包括紅圈CRM+、紅圈營銷+、紅圈通等；其中，用于工程項目管理領(lǐng)域的紅圈CRM+是和創(chuàng)科技的核心產(chǎn)品。

招股書顯示，該核心產(chǎn)品收入持續(xù)增長。2020年至2022年，該產(chǎn)品的收入規(guī)模分別為4833.56萬元、1.01億元、1.39億元，收入增長率分別為235.91%、108.87%、37.75%，實現(xiàn)了3年3倍的增長；同時，該業(yè)務(wù)收入占營收的比例也從46.22%提升至83.52%。

根據(jù)其公開資料，在工程項目管理領(lǐng)域，紅圈產(chǎn)品能為建筑工程行業(yè)客戶提供施工過程中成本、物資、資金、進度、質(zhì)量安全等方面的數(shù)字化管理，幫助客戶提高成本核算和資金支付效率、 降低資金錯付風(fēng)險和減少勞務(wù)糾紛等，實現(xiàn)工程項目施工全生命周期的降本增效。服務(wù)體系建設(shè)上，和創(chuàng)科技在全國16個城市均建立了較為完善的本地化服務(wù)團隊，擁有覆蓋全國的銷售、服務(wù)、運營體系，公司業(yè)務(wù)團隊圍繞客戶的全生命周期，對每個建筑工程行業(yè)客戶建立了全過程的服務(wù)記錄，可實現(xiàn)“提出需求—產(chǎn)品設(shè)計—客戶應(yīng)用—客戶反饋—產(chǎn)品優(yōu)化”的良性循環(huán)。

得益于紅圈工程項目管理系統(tǒng)強大的功能和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，該產(chǎn)品具有客戶續(xù)費率高、客戶總數(shù)增長迅速等特點。和創(chuàng)科技招股書顯示，2020年至2022年紅圈工程項目管理系統(tǒng)的客戶數(shù)分別為 1506 家、2258 家 和 2781 家，呈逐年上升趨勢；同時續(xù)費率亦逐年上升，由 2020 年的 57.71%上升到 2022 年的 71.04%。

此外，和創(chuàng)科技還積累了龐大的儲備客戶，紅圈工程項目管理系統(tǒng)目前累計服務(wù)了近3000家建筑工程企業(yè)，公司的潛在客戶池積累了70多萬家建筑工程行業(yè)企業(yè)，并且公司已累計拜訪具有主觀意向和購買需求的建筑工程行業(yè)企業(yè)30000多家。

未來的資本之路或許更寬

短期看，此次北交所上市暫時受阻，可能是一件“壞事”，但如果將目光放長遠(yuǎn)，或許未必。

首先，和創(chuàng)科技上市申報材料已經(jīng)經(jīng)過嚴(yán)格問詢、上會審核，這表明公司的財務(wù)、業(yè)務(wù)、合規(guī)性等方面已經(jīng)符合監(jiān)管要求，公司也積累了大量經(jīng)驗和材料，一旦公司短期內(nèi)再次啟動上市計劃，需要的籌備時間肯定更短，問詢和審核過程也會更為順暢。

資料顯示，和創(chuàng)科技2022年營收1.7億元，營收規(guī)模接近北交所第三套標(biāo)準(zhǔn)（市值不低于8億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例不低于8%）。該公司2022年年底合同預(yù)收款項為2.6億元，隨著服務(wù)期限推移預(yù)收款項會被逐漸確認(rèn)為營業(yè)收入，據(jù)此可以判斷和創(chuàng)科技營業(yè)收入穩(wěn)定增長能夠得到有力保障。另外，其最近2年的研發(fā)投入分別占當(dāng)期營收的22.62%和 29.56%，符合國內(nèi)A股各交易所的研發(fā)投入相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

其次，和創(chuàng)科技的下游行業(yè)建筑業(yè)今年進入復(fù)蘇期。中國建筑業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2022年上半年全國建筑業(yè)發(fā)展情況分析》顯示，上半年建筑業(yè)實現(xiàn)增加值 35574.8億元，同比增長2.8%。到了2023年，《2023年上半年全國建筑業(yè)發(fā)展情況分析》顯示，今年上半年建筑業(yè)實現(xiàn)增加值37003億元，同比增長7.7%，增速高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增速2.2個百分點。和創(chuàng)科技作為基于 SaaS 模式的工程項目管理領(lǐng)域頭部企業(yè)，將會獲得超額紅利，而隨著規(guī)模再上一個臺階，未來估值肯定要有所體現(xiàn)。

最后是隨著業(yè)績提升，特別是一旦公司進入盈利期，和創(chuàng)科技選擇資本市場的選擇余地更大，而新選項可能帶來更好流動性和更高的估值。