大鵬工業(yè)：2022年毛利率超過行業(yè)龍頭13個(gè)百分點(diǎn) 約90萬元研發(fā)費(fèi)用就能產(chǎn)出一項(xiàng)授權(quán)專利

近期，北交所受理了大鵬工業(yè)的上市申請(qǐng)，該公司主要業(yè)務(wù)是工業(yè)精密清洗領(lǐng)域?qū)Ｓ弥悄苎b備生產(chǎn)產(chǎn)品及服務(wù)，創(chuàng)業(yè)板上市公司藍(lán)英裝備（300293）為其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在招股書中，大鵬工業(yè)承認(rèn)藍(lán)英裝備為行業(yè)龍頭，但表示公司產(chǎn)品更具性價(jià)比。不過，雖然市場(chǎng)地位不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但大鵬工業(yè)在毛利率和研發(fā)效率上擁有優(yōu)勢(shì)。毛利率方面，2022年大鵬工業(yè)毛利率超出藍(lán)英裝備約13個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)方面，近三年，大鵬工業(yè)需要投入約90萬元的研發(fā)費(fèi)用就能產(chǎn)出一項(xiàng)授權(quán)專利（不包括正在申請(qǐng)的專利），而藍(lán)英裝備可能需要1100余萬元的研發(fā)費(fèi)用才能產(chǎn)出一項(xiàng)專利（包括正在申請(qǐng)的專利）。

2022年毛利率超過行業(yè)龍頭13個(gè)百分點(diǎn)

在招股說明書中，大鵬工業(yè)將藍(lán)英裝備（300293）列為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，該公司于2017 年通過收購原屬于德國(guó)杜爾集團(tuán)旗下Ecoclean股權(quán)進(jìn)入工業(yè)清洗行業(yè)。2017 年，藍(lán)英裝備收購 Ecoclean 時(shí)， Ecoclean的車輛動(dòng)力總成清洗裝備在歐洲、亞洲和美洲市場(chǎng)的市場(chǎng)份額約為 53%、53%和 15%，主要客戶包括奔馳、寶馬、奧迪、大眾 、通用、雷諾日產(chǎn)、福特等國(guó)際巨頭。

對(duì)于兩家公司的差異，大鵬工業(yè)在招股書第81頁中明確指出，公司產(chǎn)品在性價(jià)比方面優(yōu)于藍(lán)英裝備；在279頁指出，藍(lán)英裝備是工業(yè)精密清洗領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

不過有意思的是，大鵬工業(yè)的毛利率卻超過了藍(lán)英裝備。

藍(lán)英裝備財(cái)報(bào)顯示，2020年至2023年上半年，藍(lán)英裝備工業(yè)清洗系統(tǒng)及表面處理業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為10.80億元、9.67億元、11.25億元、6.19億元，毛利率分別為19.38%、24.13%、25.13%、25.69%。具體到國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，2020年至2022年，藍(lán)英裝備境內(nèi)業(yè)務(wù)收入分別為2.03億元、2.07億元、2.52億元、毛利率分別為-6.12%、16.86%、14.31%。

大鵬工業(yè)方面，公司營(yíng)收主要來源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入占公司營(yíng)收的90%左右。2020年至2023年上半年，大鵬工業(yè)營(yíng)收分別為2.08億元、1.68億元、2.47億元、1.2億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.61%、32.41%、37.99%、30.62%。在對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，大鵬工業(yè)毛利率分別為比藍(lán)英裝備高出16.23、8.28、12.86、4.93個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于兩者毛利率上的差異，大鵬工業(yè)表示，藍(lán)英裝備旗下EcoClean 的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地在德國(guó)，生產(chǎn)成本相對(duì)較高，從收購至今的毛利率水平在20%~25%左右。而公司專用智能裝備產(chǎn)品主要在哈爾濱生產(chǎn)，生產(chǎn)成本較低，毛利率高于藍(lán)英裝備具有合理性。

研發(fā)效率高 約90萬元就能產(chǎn)出一項(xiàng)授權(quán)專利

大鵬工業(yè)不僅毛利率高于藍(lán)英裝備，在研發(fā)效率上，大鵬工業(yè)更是遠(yuǎn)超藍(lán)英裝備。藍(lán)英裝備可能需要1100余萬元的研發(fā)費(fèi)用才能產(chǎn)生一個(gè)專利（包括正在申請(qǐng)授權(quán)的專利），而大鵬工業(yè)僅需要投入約90萬元的研發(fā)費(fèi)用就能產(chǎn)出一項(xiàng)授權(quán)專利（不包括正在申請(qǐng)的專利）。

大鵬工業(yè)招股書顯示，公司擁有已授權(quán)專利62項(xiàng)，其中有27項(xiàng)專利的申請(qǐng)日在2020年之后，另有33項(xiàng)正在申請(qǐng)尚未授權(quán)的發(fā)明專利。研發(fā)費(fèi)用方面，2020年至2023年上半年，大鵬工業(yè)研發(fā)費(fèi)用分別為535.48萬元、496.16萬元、926.24萬元、490.02萬元，合計(jì)為2447.90萬元。

也就是說，大鵬工業(yè)投入約90萬元的研發(fā)費(fèi)用，就能產(chǎn)出一個(gè)授權(quán)的專利。

藍(lán)英裝備方面，在2017年年報(bào)中，藍(lán)英裝備表示，截止2017年12月31日，公司擁有專利375項(xiàng)（包括已授權(quán)及申請(qǐng)中的專利）。在此后的年報(bào)中，藍(lán)英裝備均沒有透露公司的具體專利數(shù)量，僅表示公司的專利數(shù)量為300余項(xiàng)。

如果藍(lán)英裝備自2017年以來專利數(shù)量統(tǒng)計(jì)口徑是一致的，則在2018年至2023年的5年半時(shí)間內(nèi)，藍(lán)英裝備最多可新增專利24項(xiàng)。

2018年至2023年上半年，藍(lán)英裝備研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為2.7億元。從研發(fā)投入和新增專利數(shù)量上來看，藍(lán)英裝備可能需要投入約1100余萬元的研發(fā)費(fèi)用才能產(chǎn)生一個(gè)專利（包括正在申請(qǐng)授權(quán)的專利）。

另外，值得注意的是，研發(fā)人員上，截至2022年末，藍(lán)英裝備研發(fā)人員數(shù)量為466人，碩士學(xué)歷人員187人，大鵬工業(yè)招股書中顯示的研發(fā)人員數(shù)量是70人，學(xué)歷方面，大鵬工業(yè)所有人員中碩士及以上學(xué)歷者為5人。