廣廈環(huán)能：政策、市場(chǎng)雙重推動(dòng)下游行業(yè)持續(xù)向好 高增長(zhǎng)低估值優(yōu)勢(shì)明顯

12月5日，廣廈環(huán)能（873703）正式登陸北交所。該公司最少具有三大投資亮點(diǎn)：一是在政策、市場(chǎng)等要素推動(dòng)下行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?；二是公司?shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，今年第三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增速分別達(dá)到156.45%和235.36%；三是公司估值具有明顯的優(yōu)勢(shì)，發(fā)行前市盈率（倍）11.19倍，發(fā)行后市盈率（倍）14.00倍，而可比公司當(dāng)前平均滾動(dòng)市盈率約為30倍。

招股書顯示，廣廈環(huán)能是一家主要從事高效換熱器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及服務(wù)的企業(yè)，下游行業(yè)包括煉油、化工等，目前公司主要客戶有的中國(guó)石化、中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)神華等。

政策、市場(chǎng)雙重推動(dòng)：下游行業(yè)持續(xù)向好

從行業(yè)總體發(fā)展趨勢(shì)來看，目前廣廈環(huán)能在政策端和市場(chǎng)端都迎來了發(fā)展機(jī)遇。

政策方面，近年來，在國(guó)家“雙碳”目標(biāo)背景下，淘汰落后技術(shù)設(shè)備、嚴(yán)控設(shè)備質(zhì)量、配置節(jié)能環(huán)保設(shè)備已經(jīng)成為傳統(tǒng)能源行業(yè)的發(fā)展共識(shí)。而換熱器作為工業(yè)生產(chǎn)過程中熱量交換與傳遞的必備設(shè)備，能夠有效提升能源利用率、減少環(huán)境污染，為煉油、化工等行業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)家“碳達(dá)峰、碳中和”的目標(biāo)起到戰(zhàn)略性作用。

在政策的驅(qū)動(dòng)下，廣廈環(huán)能客戶中國(guó)石化、中國(guó)石油等行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛啟動(dòng)了一批利用新型節(jié)能、環(huán)保技術(shù)對(duì)原有產(chǎn)線進(jìn)行改造和升級(jí)的項(xiàng)目，比如中國(guó)石化廣州石化安全綠色高質(zhì)量發(fā)展技術(shù)改造項(xiàng)目、中國(guó)石油廣西煉化一體化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的實(shí)施，為廣廈環(huán)能這樣的高效換熱器企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。

市場(chǎng)方面，廣廈環(huán)能下游的煉油、化工等行業(yè)依舊保持了較高的增速。以石油化工行業(yè)為例，乙烯是全球產(chǎn)量最大的石油化工產(chǎn)品之一，也是最重要的化學(xué)產(chǎn)品之一，“十三五”期間，我國(guó)乙烯產(chǎn)能從2200.5萬噸增長(zhǎng)至3518萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率近10%。

除了傳統(tǒng)能源行業(yè)，廣廈環(huán)能還能從新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中受益。據(jù)悉，DMC（碳酸二甲酯）是當(dāng)前新能源鋰電池電解液的主要溶劑，而廣廈環(huán)能的主要產(chǎn)品在DMC產(chǎn)業(yè)中已實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。工信部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國(guó)鋰電池產(chǎn)量超過400GWh，同比增長(zhǎng)超過43%。

在諸多利好因素的驅(qū)動(dòng)下，目前我國(guó)換熱器行業(yè)發(fā)展迅速。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，在2019年至2021年的期間，中國(guó)熱交換器市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，從1168億元擴(kuò)張至1426億元左右，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為10.5%，預(yù)計(jì)2022年換熱器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1779億元。

高增長(zhǎng)低估值優(yōu)勢(shì)明顯

打鐵還需自身硬，面對(duì)良好的外部環(huán)境，廣廈環(huán)能通過不斷的技術(shù)革新，使公司的業(yè)績(jī)?nèi)〉昧肆己玫陌l(fā)展。

作為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，廣廈環(huán)能一向重視技術(shù)研發(fā)，截至2023年6月30日，公司已擁有98項(xiàng)專利（10項(xiàng)發(fā)明專利和88項(xiàng)實(shí)用新型）和5項(xiàng)軟件著作權(quán)。

特別是廣廈環(huán)能自主研發(fā)的“多孔表面高通量管高效換熱技術(shù)”，該技術(shù)于2022年被生態(tài)環(huán)境部列入《國(guó)家重點(diǎn)推廣的低碳技術(shù)目錄（第四批）》；另外，公司與西交大共同完成的“金屬多孔表面高通量波紋換熱管研制及應(yīng)用”項(xiàng)目經(jīng)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)鑒定屬于國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、總體技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

市場(chǎng)前景廣闊的同時(shí)又具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，廣廈環(huán)能的業(yè)績(jī)?nèi)〉每焖僭鲩L(zhǎng)。

廣廈環(huán)能2023年第三季度審閱報(bào)告顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.66億元，凈利潤(rùn)為1.28億元，均已接近去年全年水平。其中，2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元，同比增長(zhǎng)156.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5570萬元，同比增長(zhǎng)235.36%。

更重要的是，此次北交所上市，廣廈環(huán)能在具有業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)特點(diǎn)的同時(shí)，相比于可比公司，廣廈環(huán)能還具有估值優(yōu)勢(shì)。

廣廈環(huán)能北交所上市發(fā)行價(jià)為23.45元/股，發(fā)行前市盈率（倍）11.19倍，發(fā)行后市盈率（倍）14.00倍?？杀裙痉矫?，去除市盈率為負(fù)的公司后，截至2023年12月1日收盤，其他三家可比公司的平均滾動(dòng)市盈率約為30倍。