大鵬工業(yè)北交所IPO問詢分析：回答好三個問題 過會機率不小

分析北交所問詢函重點，運籌帷幄之中，決勝于千里之外！

每周四，挖貝跟大家分享北交所IPO問詢分析與擬上市公司精彩答復(fù)。

今天以大鵬工業(yè)（873739）為案例，公司排隊上市歷程是，2023年11月14日獲北交所受理材料，次月12日收到一輪問詢，今年2月2日回復(fù)一輪問詢，2月22日收到二輪問詢。

從招股書看，該公司質(zhì)地不錯，屬于高端裝備制造行業(yè)，服務(wù)于比亞迪、長安集團等車企超十年，2022年歸母凈利潤4089萬元，為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

挖貝研究院統(tǒng)計，一輪問詢共12個大問題，細分有57小問，沒有特別尖銳度問題。比如關(guān)于創(chuàng)新性特征，問題是“披露不充分”，而不是質(zhì)疑創(chuàng)新性。

挖貝研究院認為，大鵬工業(yè)需要重視三個典型問題：一是通過境外關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商向境內(nèi)客戶銷售，被連問兩輪；二是在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，被問存貨計提等可能影響利潤規(guī)模的指標(biāo)；三是在二輪問詢中，關(guān)于2023年第四季度集中確認大額收入合理性。

上述三個問題，北交所問詢并不尖銳。例如，第一個問題只要求說明合理性即可，且最新報告期已無這類情況發(fā)生；第二個問題對凈利潤規(guī)模的影響有限，且二輪未關(guān)注；第三個問題也是常見問題，只要求說明四季度集中確認大額收入的合理性，因此只要結(jié)合行業(yè)分析和友商數(shù)據(jù)，認真回復(fù)即可。

【大鵬工業(yè)概況】

大鵬工業(yè)于2022年6月27日掛牌新三板。李鵬堂及其一致行動人通過直接和間接持有公司股份比例合計為94.13%。

公司主要從事工業(yè)精密清洗裝備研產(chǎn)銷，產(chǎn)品應(yīng)用于車輛動力總成、新能源三電系統(tǒng)等核心零部件的精密清洗，應(yīng)用于自動化機加工生產(chǎn)線和裝配線上，裝備單臺銷售價數(shù)百萬元，服役周期7-10年左右，同時公司還提供裝備升級改造服務(wù)和工業(yè)清洗劑等；另外，公司新布局了機器視覺檢測產(chǎn)品。

據(jù)招股書披露，公司已成長為我國汽車行業(yè)工業(yè)精密清洗裝備的主流供應(yīng)商之一，服務(wù)客戶包括比亞迪、長安集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、上汽集團等主流車企和濰柴動力、東安股份等大型車輛動力總成配套企業(yè)，與比亞迪、長安集團等車企建立合作超十年。公司境內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模強于內(nèi)資友商。公司被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別為2962萬元、2744萬元、4089萬元。

【典型問題一】通過境外關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商向境內(nèi)客戶銷售

背景：日本公司島田化成是大鵬工業(yè)原控股股東，也是大鵬工業(yè)境外業(yè)務(wù)的主要經(jīng)銷商。2020年至2023年上半年，島田化成作為大鵬工業(yè)的客戶，各期交易金額分別為2231.64萬元、2146.17萬元、2091.28萬元和0萬元。大鵬工業(yè)通過島田化成將裝備或服務(wù)提供給濰柴動力、長安集團等境內(nèi)汽車集團以及境外汽車集團，且通過島田化成與濰柴動力、重慶長安合作的部分國際招標(biāo)項目毛利率高于直銷模式下毛利率。

一輪問詢：說明通過島田化成向濰柴動力、長安集團等境內(nèi)客戶銷售產(chǎn)品而非直接銷售的原因，訂單獲取具體過程及其合規(guī)性。說明項目經(jīng)銷毛利率高于向同一客戶直銷毛利率的原因。

一輪回復(fù)：

從獲取訂單到完成驗收的具體過程是，濰柴動力、長安集團發(fā)出國際招標(biāo)，島田化成參與投標(biāo)，中標(biāo)并與客戶簽訂合同，委托大鵬工業(yè)生產(chǎn)；大鵬工業(yè)生產(chǎn)完成后，將設(shè)備拆解運至日本，同時委派員工赴日本境內(nèi)完成安裝調(diào)試，濰柴動力、長安集團在日本完成預(yù)驗收；預(yù)驗收后，設(shè)備再次拆解，由島田化成負責(zé)由日本運輸至中國境內(nèi)；到達濰柴動力、長安集團現(xiàn)場后，大鵬工業(yè)負責(zé)完成安裝調(diào)試，濰柴動力、長安集團進行終驗收并出具報告。

大鵬工業(yè)非直接銷售的原因是，濰柴動力、長安集團發(fā)布國際招標(biāo)，島田化成作為外資廠商參與招標(biāo)。按照行業(yè)經(jīng)驗，該等國際招標(biāo)中內(nèi)資企業(yè)中標(biāo)率較低，因此大鵬工業(yè)未參與該招標(biāo)，也未直接獲取該等訂單。

對于項目毛利率較高，大鵬工業(yè)表示，競標(biāo)對手是外資設(shè)備廠商，競爭對手報價普遍較高。同時，合同以外幣簽訂，存在一定匯兌風(fēng)險。因此公司在這類業(yè)務(wù)中報價高于境內(nèi)直接銷售水平。

二輪問詢：結(jié)合案例及可比公司情況，說明內(nèi)資企業(yè)參與國際招標(biāo)中標(biāo)率低的行業(yè)經(jīng)驗是否準(zhǔn)確，進一步說明公司未直接參與國際招標(biāo)的合理性，產(chǎn)品生產(chǎn)完成后未直接發(fā)貨至終端客戶，而是運至日本再運回國內(nèi)的原因，是否具有商業(yè)合理性，是否存在通過進出口稅收優(yōu)惠政策獲取利益的情況。說明部分境外國際標(biāo)項目毛利率較高的商業(yè)合理性。

雖然關(guān)聯(lián)交易一向是交易所審核過程中重點關(guān)注問題，大鵬工業(yè)這項問題也被連問兩輪，但挖貝研究院分析，問詢只是要求公司說明“合理性”等，且公司最新報告期與關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商已無交易，只要做好相關(guān)情況說明，應(yīng)不會對上市造成實質(zhì)性障礙。

【典型問題二】存貨跌價計提

背景：2020年至2023年上半年的各報告期末，大鵬工業(yè)存貨賬面價值分別為13,955.53萬元、17,649.22萬元、18,182.25萬元和16,005.73萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為50.08%、52.66%、39.41%和38.21%，存貨跌價準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備分別為130.16萬元、168.87萬元、155.94萬元、1.45萬元。

一輪問詢：說明存貨跌價計提的充分性。

一輪回復(fù)：

報告期內(nèi)，公司存貨跌價計提比例低于可比公司平均值，主要是公司的跌價計提方法、存貨對應(yīng)的項目具體情況與可比公司存在差異。

如在原材料跌價計提方面，公司原材料在手訂單支持率較高，各年均在90%以上，因此跌價計提方式與藍英裝備、聯(lián)測科技不同，并非按照周轉(zhuǎn)周期、庫齡統(tǒng)一計提，而是分為有訂單支持和無訂單支持兩類進行跌價測試。

跌價計提作為影響利潤規(guī)模的重要因素，也是交易所問詢重點。不過挖貝研究院以2022年數(shù)據(jù)測算，如果按照行業(yè)平均水平計提，大鵬工業(yè)需多計提300萬元左右，與全年4089萬元歸母凈利潤規(guī)模相比，影響有限。第二輪問詢函中，北交所也未追問。

（大鵬工業(yè)與可比公司存貨跌價計提比例對比）

【典型問題三】2023年四季度確認大額收入

背景：根據(jù)經(jīng)審閱財務(wù)數(shù)據(jù)，2023年1-9月，大鵬工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入16,528.56萬元，同比下降19.73%；凈利潤2,206.95萬元，同比下降32.42%。公司預(yù)計2023年全年營業(yè)收入約25,972.19萬元，同比增長5.00%，預(yù)計2023年全年凈利潤4,096.32萬元，同比增長14.06%。公司2023年第四季度收入占比36.36%，顯著高于其他年度。

二輪問詢：結(jié)合2023年第四季度收入確認等，說明2023年1-9月業(yè)績同比下降而2023年全年預(yù)計業(yè)績同比增長的具體原因。說明取得客戶提供驗收單據(jù)關(guān)鍵要素的齊備性（客戶名稱或logo、驗收日期等），是否存在收入確認單據(jù)難以辨別客戶名稱、缺少驗收日期等情形，僅有客戶簽字且關(guān)鍵要素缺失情形下發(fā)行人如何核實相關(guān)單據(jù)的真實有效性。

在年報披露季，企業(yè)2023年全年業(yè)績表現(xiàn)，成為影響企業(yè)排隊上市進展的關(guān)鍵指標(biāo)。近期新獲得證監(jiān)會注冊批復(fù)的幾家擬北交所上市企業(yè)，2023年業(yè)績都增長，其中一家企業(yè)利潤翻一倍以上。

從已披露數(shù)據(jù)來看，大鵬工業(yè)2023年全年業(yè)績表現(xiàn)不錯，凈利潤增長14%，被問四季度確認大額收入合理性也是常見問題，只要結(jié)合行業(yè)分析和友商數(shù)據(jù)，認真回復(fù)即可。