把脈今年首批15家晉升創(chuàng)新層公司：會(huì)對(duì)企業(yè)上市造成實(shí)質(zhì)障礙的問(wèn)題全梳理

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布今年首批創(chuàng)新層進(jìn)層掛牌公司初篩名單，共21家公司，其中15家年利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上，具備一定沖擊北交所上市的實(shí)力。且15家公司基本也是奔著北交所來(lái)的，13家是2023年以來(lái)新掛牌，全部有上市計(jì)劃，多數(shù)進(jìn)入輔導(dǎo)期，多家是直聯(lián)機(jī)制企業(yè)。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨干。在監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)把上市入口關(guān)、研究提高上市標(biāo)準(zhǔn)的大環(huán)境下，15家企業(yè)一旦向北交所申報(bào)上市，將會(huì)面臨嚴(yán)格問(wèn)詢。挖貝研究院經(jīng)過(guò)分析去年9月份“深改19條”出爐后北交所對(duì)在審企業(yè)的重點(diǎn)問(wèn)詢，再結(jié)合15家企業(yè)實(shí)際情況，部分公司的關(guān)聯(lián)交易金額大、創(chuàng)新特征不明顯、凈利潤(rùn)規(guī)模在“隱形門檻”附近等問(wèn)題，將會(huì)對(duì)部分企業(yè)上市造成實(shí)質(zhì)的障礙。

目錄：

1.名揚(yáng)科技。關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤(rùn)規(guī)模。

2.杰特新材。關(guān)鍵字：利潤(rùn)規(guī)模；關(guān)聯(lián)銷售。

3.創(chuàng)正電氣。關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售收入核查。

4.宏遠(yuǎn)氧業(yè)。通過(guò)分析現(xiàn)有材料，暫時(shí)沒(méi)有找到會(huì)影響企業(yè)上市進(jìn)程的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

5.珈創(chuàng)生物。關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤(rùn)連續(xù)下滑。

6.廣信科技。關(guān)鍵字：與關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)關(guān)系；經(jīng)銷真實(shí)性。

7.警翼智能。關(guān)鍵字：千家經(jīng)銷商到終端客戶的穿透核查。

8.賽腦智能。關(guān)鍵字：是否符合北交所定位；客戶核查。

9.網(wǎng)進(jìn)科技，關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)模式；創(chuàng)新特征。

10.兢強(qiáng)科技。通過(guò)現(xiàn)有材料分析，暫無(wú)影響企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)問(wèn)題，需提煉好創(chuàng)新特征。

11.愛(ài)得科技。關(guān)鍵字：利潤(rùn)連續(xù)下滑；對(duì)前員工設(shè)立公司有一定關(guān)聯(lián)銷售。

12.德野股份。通過(guò)現(xiàn)有材料分析，暫無(wú)影響企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

13.海龍風(fēng)電。關(guān)鍵字：兩年利潤(rùn)下滑70%；商業(yè)模式；可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

14.德芯科技。關(guān)鍵字：行業(yè)前景。

15.成都炭材。關(guān)鍵字：分拆上市政策適用于北交所后將影響公司上市。

1.名揚(yáng)科技

關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤(rùn)規(guī)模

創(chuàng)新特征：名揚(yáng)科技屬于紡織業(yè)，主要生產(chǎn)建筑遮陽(yáng)簾。公司研發(fā)部與國(guó)貿(mào)部同隸屬于營(yíng)銷中心，去年研發(fā)費(fèi)用348萬(wàn)元，擁有發(fā)明專利6項(xiàng)，參與2項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)起草。

該公司的業(yè)務(wù)不性感，除了專利數(shù)量等基礎(chǔ)材料外，如何說(shuō)明符合北交所定位、準(zhǔn)確提煉出創(chuàng)新特征等需要下深功夫。

利潤(rùn)規(guī)模：挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，去年“深改19條”出爐后，北交所過(guò)會(huì)企業(yè)凈利潤(rùn)超過(guò)4000萬(wàn)元的占比大約為75%。而名揚(yáng)科技2023年凈利潤(rùn)約為3500萬(wàn)元，因此名揚(yáng)科技要想成功登陸北交所，2024年凈利潤(rùn)是否會(huì)增加將非常關(guān)鍵。

2.杰特新材

關(guān)鍵字：利潤(rùn)規(guī)模；關(guān)聯(lián)銷售

利潤(rùn)規(guī)模：杰特新材主要從事建筑工業(yè)用玻璃纖維基布等的研產(chǎn)銷，2023年凈利潤(rùn)3543萬(wàn)元。與名揚(yáng)科技一樣，在直接IPO政策落地前，公司利潤(rùn)規(guī)模還可以沖一沖上市，一旦直接IPO政策出來(lái)，公司利潤(rùn)還得再拔拔高，2024年半年度甚至全年度業(yè)績(jī)就至關(guān)重要。

關(guān)聯(lián)銷售：數(shù)據(jù)顯示，公司2020年、2021年向關(guān)聯(lián)方浙江宇立新材料有限公司（簡(jiǎn)稱“宇立新材料”）的銷售額分別為2021萬(wàn)元、3159萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)收的18.40%、21.64%。宇立新材料是杰特新材實(shí)控人之一談棟立姨父張建平家族控制的企業(yè)。關(guān)聯(lián)銷售金額占比相當(dāng)高，北交所可能會(huì)要求對(duì)關(guān)聯(lián)交易背后最終客戶的穿透。

3.創(chuàng)正電氣

關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售收入核查

情況描述：創(chuàng)正電氣主要從事防爆電器、防爆元件、防爆燈具等產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，以直銷為主、經(jīng)銷為輔，其中直銷又包括自主銷售、業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售。公司2021年、2022年通過(guò)直銷-業(yè)務(wù)發(fā)展商協(xié)助銷售實(shí)現(xiàn)收入2860萬(wàn)元、3664萬(wàn)元，占營(yíng)收比重25%、31%，占比越來(lái)越高，成為公司重要營(yíng)收來(lái)源。

北交所最有可能會(huì)要求對(duì)這部分銷售的最終客戶進(jìn)行全面穿透。

4.宏遠(yuǎn)氧業(yè)

通過(guò)分析現(xiàn)有材料，暫時(shí)沒(méi)有找到會(huì)影響企業(yè)上市進(jìn)程的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

情況概述：

宏遠(yuǎn)氧業(yè)主要從事醫(yī)用氧艙、微壓艙、氣壓過(guò)渡艙等載人壓力容器的研產(chǎn)銷，2023年凈利潤(rùn)4520萬(wàn)元，為國(guó)家級(jí)專精特新企業(yè)。通過(guò)現(xiàn)有材料分析，公司一是曾有中外合資背景和變更控制權(quán)的情況，二是公司有關(guān)聯(lián)采購(gòu)和關(guān)聯(lián)銷售，但金額不算大。對(duì)于這兩個(gè)方面，公司只要認(rèn)真做好信息披露，相信不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。

5.珈創(chuàng)生物

關(guān)鍵字：創(chuàng)新特征；利潤(rùn)連續(xù)下滑

創(chuàng)新特征：珈創(chuàng)生物主要為生物制品企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院所提供細(xì)胞檢定、病毒清除工藝驗(yàn)證服務(wù)。公司2021年4月科創(chuàng)板上會(huì)被否，發(fā)審委主要圍繞科創(chuàng)屬性提問(wèn)。2022年再轉(zhuǎn)道申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，也是重點(diǎn)被問(wèn)創(chuàng)新性。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，擬上市企業(yè)要逐一分析前次上市申報(bào)撤回或被否決的具體問(wèn)題、逐項(xiàng)逐點(diǎn)整改到位。尤其是證監(jiān)會(huì)一再?gòu)?qiáng)調(diào)要大幅提高對(duì)擬上市企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查力度的環(huán)境下，雖然北交所市場(chǎng)定位與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不完全一樣，但也不會(huì)放松標(biāo)準(zhǔn)，珈創(chuàng)生物此次沖刺北交所，同樣需要跨越這一“攔路虎式”問(wèn)題。挖貝研究院觀察發(fā)現(xiàn)，北交所對(duì)創(chuàng)新特征的要求不會(huì)低于創(chuàng)業(yè)板。

利潤(rùn)連續(xù)下滑：公司2022年、2023年凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，2023年下滑28%至4662萬(wàn)元，當(dāng)年?duì)I收也下滑10%。鑒于公司去年凈利潤(rùn)不高和降速比較大，2024年凈利潤(rùn)是否能扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)尤為重要，凈利潤(rùn)一旦表現(xiàn)不好就可能會(huì)被“一票否決”。

6.廣信科技

關(guān)鍵字：與關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)關(guān)系；經(jīng)銷真實(shí)性

情況概述：

廣信科技主要從事絕緣纖維材料及其成型制品的研產(chǎn)銷。沈陽(yáng)市廣信緣物資銷售中心（簡(jiǎn)稱“廣信緣”）是廣信科技主要經(jīng)銷商、2021年第五大客戶，廣信科技對(duì)其銷售額906萬(wàn)元，占營(yíng)收4%。廣信緣實(shí)繳資本為0，參保人數(shù)1人，實(shí)控人王洪興持有廣信科技5萬(wàn)股股份。廣信科技對(duì)其銷售的原因、業(yè)務(wù)真實(shí)性需要好好答。另外，公司報(bào)告期內(nèi)各期經(jīng)銷占比30%以上，這部分業(yè)務(wù)北交所大概率也會(huì)要求認(rèn)真穿透核查。

7.警翼智能

關(guān)鍵字：千家經(jīng)銷商到終端客戶的穿透核查

情況概述：

警翼智能主要從事執(zhí)法記錄儀等裝備研產(chǎn)銷，并提供執(zhí)法信息化整體解決方案。公司披露公轉(zhuǎn)書顯示，擁有簽約經(jīng)銷商近1000家，終端用戶超4500家，計(jì)算下來(lái)平均每家經(jīng)銷商僅覆蓋4.5個(gè)客戶。

由于公司經(jīng)銷收入占比較高，達(dá)八成，北交所極有可能會(huì)要求對(duì)近1000家經(jīng)銷商和超4500家終端用戶大概率成為穿透核查重點(diǎn)，目前一般核查比例為70%，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的工作量將會(huì)非常巨大。

8.賽腦智能

關(guān)鍵字：是否符合北交所定位；客戶核查

情況概述：

賽腦智能主要從事智能鎖控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品是智能鎖主板。公司采取輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，無(wú)自有場(chǎng)地及生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品均通過(guò)外協(xié)加工進(jìn)行生產(chǎn)制造。在北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)、服務(wù)實(shí)體企業(yè)的定位下，賽腦智能輕資產(chǎn)商業(yè)模式，北交所可能會(huì)重點(diǎn)要求說(shuō)明是否符合北交所定位，以及說(shuō)明具備可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

客戶方面，賽腦智能2022年第一大客戶浙江省國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)物流有限公司屬于道路運(yùn)輸業(yè)，第三大客戶廣州光沅電子有限公司成立于2019年時(shí)間較短，賽腦智能對(duì)這兩家客戶的銷售額分別為1,750.53萬(wàn)元、1,300.33萬(wàn)元，占營(yíng)收比重分別為11.29%、8.39%。對(duì)這兩家客戶的銷售合理性、真實(shí)性，也將成為問(wèn)詢要點(diǎn)。

9.網(wǎng)進(jìn)科技

關(guān)鍵字：業(yè)務(wù)模式；創(chuàng)新特征

情況概述：

網(wǎng)進(jìn)科技主要面向政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位客戶，在數(shù)字政府、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等細(xì)分領(lǐng)域提供數(shù)字化解決方案及相關(guān)服務(wù)，產(chǎn)品包含數(shù)字化解決方案、信息技術(shù)服務(wù)、信息設(shè)備銷售。

根據(jù)上述描述，網(wǎng)進(jìn)科技業(yè)務(wù)特別像系統(tǒng)集成，因此北交所會(huì)要求對(duì)公司業(yè)務(wù)模式進(jìn)行重點(diǎn)說(shuō)明，另外，是否符合北交所定位，以及充分提煉出創(chuàng)新特征將顯得非常關(guān)鍵。

10.兢強(qiáng)科技

通過(guò)現(xiàn)有材料分析，暫無(wú)影響企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)問(wèn)題，需提煉好創(chuàng)新特征。

情況概述：

兢強(qiáng)科技從事電磁線的研產(chǎn)銷，產(chǎn)品主要應(yīng)用在家用電器領(lǐng)域，是美的集團(tuán)、蘇泊爾、惠而浦等知名企業(yè)的供應(yīng)商，被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新企業(yè)。公司2023年凈利潤(rùn)6270萬(wàn)元，扭轉(zhuǎn)了上一年的下滑態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，公司鋁基電磁線產(chǎn)品的售價(jià)主要按照“鋁價(jià)+加工費(fèi)”方式確定，毛利率10%左右。雖然從北交所已上市企業(yè)中來(lái)看，也有從事電纜生產(chǎn)的企業(yè)，但兢強(qiáng)科技的電磁線產(chǎn)品較電纜相比，不論是結(jié)構(gòu)、性能，還是應(yīng)用廣度上，都要遜色一些。在證監(jiān)會(huì)要求北交所“持續(xù)提升服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)功能”的背景下，兢強(qiáng)科技提煉好創(chuàng)新特征成為關(guān)鍵。

11.愛(ài)得科技

關(guān)鍵字：利潤(rùn)連續(xù)下滑；對(duì)前員工設(shè)立公司有一定關(guān)聯(lián)銷售

情況概述：

愛(ài)得科技主要從事脊柱類、創(chuàng)傷類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等骨科醫(yī)用耗材及創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品的研產(chǎn)銷。公司2022年、2023年的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均連續(xù)下滑，2023年歸母凈利潤(rùn)下降32%，扣非后利潤(rùn)下降42%。與上文提到的珈創(chuàng)生物一樣，愛(ài)得科技也至少要等到經(jīng)審計(jì)的2024年半年報(bào)甚至年報(bào)出來(lái)后，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)，才能闖過(guò)業(yè)績(jī)這一關(guān)。一旦下一個(gè)報(bào)告期業(yè)績(jī)下滑，上市大概率會(huì)被“一票否決”。

客戶銷售方面，愛(ài)得科技前五名客戶中，杭州融譽(yù)是第二大客戶，公司2021年、2022年、2023年前三季度對(duì)其銷售額分別為1809萬(wàn)元、2303萬(wàn)元、1660萬(wàn)元，占營(yíng)收比重分別為6%、8%、8%。杭州融譽(yù)為公司前員工茅亞斌離職后設(shè)立的企業(yè),茅亞斌原為公司銷售經(jīng)理。對(duì)前員工設(shè)立公司進(jìn)行銷售，且規(guī)模不小。因此，北交所可能會(huì)要求愛(ài)得科技對(duì)這部分銷售的最終客戶做穿透，以此證明業(yè)務(wù)真實(shí)性。此前挖貝研究院分析過(guò)的擬上市企業(yè)案例中，中草香料就是存在類似情況被重點(diǎn)問(wèn)詢。

12.德野股份

通過(guò)現(xiàn)有材料分析，暫無(wú)影響企業(yè)上市的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

情況概述：

德野股份主要業(yè)務(wù)是在重卡汽車底盤的基礎(chǔ)上進(jìn)行設(shè)計(jì)和制造，為客戶提供越野房車，2022年銷售房車110輛，為河南省專精特新企業(yè)。公司2023年凈利潤(rùn)7055萬(wàn)元，下滑15%，幅度不算太大。挖貝研究院分析，公司在上市過(guò)程中會(huì)被關(guān)注到市場(chǎng)空間、2023年凈利潤(rùn)下滑等常規(guī)問(wèn)題，只要認(rèn)真進(jìn)行信息披露，說(shuō)明在手訂單等情況，相信不會(huì)有實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

13.海龍風(fēng)電

關(guān)鍵字：兩年利潤(rùn)下滑70%、商業(yè)模式、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

情況概述：

海龍風(fēng)電成立于2016年8月，從事海上風(fēng)電機(jī)組安裝相關(guān)服務(wù)。公司2021年至2023年凈利潤(rùn)分別為4.31億元、1.83億元、1.28億元，連續(xù)下降，兩年共下滑70%。

公司客戶高度集中，2021年客戶僅龍?jiān)凑袢A一家，2022年客戶為龍?jiān)凑袢A、保利長(zhǎng)大、中交三航三家。

基于以上情況，即使公司2024年半年報(bào)/年報(bào)（經(jīng)審計(jì)）能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑，但由于客戶數(shù)量少，公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力肯定會(huì)被北交所重點(diǎn)關(guān)注。

14.德芯科技

關(guān)鍵字：行業(yè)前景

情況概述：

德芯科技主要從事數(shù)字電視、專業(yè)視聽(tīng)、應(yīng)急廣播等音視頻信號(hào)處理軟硬件一體設(shè)備與系統(tǒng)集成的研發(fā)、制造及銷售。全國(guó)人大代表、TCL創(chuàng)始人李東生都坦言說(shuō)看電視的人越來(lái)越少，電視機(jī)市場(chǎng)萎縮。德芯科技如果沖刺上市，招股書需要對(duì)行業(yè)前景進(jìn)行詳實(shí)的說(shuō)明。

15.成都炭材

關(guān)鍵字：分拆上市政策適用于北交所后將影響公司上市

情況概述：

成都炭材，控股股東是滬主板上市公司方大炭素。公司主要從事等靜壓石墨制品的研產(chǎn)銷，應(yīng)用于光伏硅片行業(yè)，2023年凈利潤(rùn)3.47億元。公司存在一些關(guān)聯(lián)采購(gòu)、委外加工等，這些情況屬于常規(guī)類型，不會(huì)實(shí)質(zhì)性影響上市。

不過(guò)根據(jù)消息，分拆上市政策未來(lái)將可能適用于北交所，這意味著方大炭素要分拆子公司成都炭材到北交所上市，也要滿足“發(fā)行人凈利潤(rùn)占上市公司凈利潤(rùn)不超過(guò)50%”等規(guī)定。根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，成都炭材凈利潤(rùn)3.47億元，方大炭素預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)2.61億元至3.65億元，將不符合分拆條件。因此，加快節(jié)奏很重要。