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72家第四批創(chuàng)新層進(jìn)層初篩公司中:真正具備沖擊北交所實(shí)力的或只有1.5家

2024/6/14 15:13:55      挖貝網(wǎng) 高慧

近日,全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布第四批創(chuàng)新層進(jìn)層公司初篩名單,72家企業(yè)入圍。根據(jù)北交所上市相關(guān)規(guī)則,大約有41家企業(yè)達(dá)到北交所上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

理想很豐滿,現(xiàn)實(shí)很骨感。

挖貝研究院資料顯示,自去年北交所“深改19條”和今年“國九條”出爐后,北交所對新發(fā)行上市企業(yè)的要求發(fā)生了一些變化,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是,更加強(qiáng)調(diào)新上市企業(yè)要符合“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的定位,4月新發(fā)布的上市審核規(guī)則中進(jìn)一步要求,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)就是否符合北交所定位進(jìn)行評估并提交專項(xiàng)說明,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行專業(yè)判斷并出具專項(xiàng)意見;二是,“隱形門檻”在提高,報(bào)告期內(nèi)后一年的凈利潤基本要達(dá)到4000萬元;三是,更看中業(yè)績真實(shí)性與可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示,2022年新上市企業(yè)在上市前凈利潤增長2倍以上的,上市后業(yè)績“變臉”概率達(dá)70%。所以監(jiān)管層當(dāng)前對這類企業(yè)業(yè)績真實(shí)性和可持續(xù)性“窮追猛打”進(jìn)行問詢。

基于以上三個(gè)維度進(jìn)行分析篩選,第四批進(jìn)層的72家公司中,真正具備沖擊北交所實(shí)力的或許只有1.5家:較有把握的1家是中兵航聯(lián)(871295),0.5家指把握度一般的長城信息(874148)。

另外,東方紅(834205)、康居人(874120)、亞捷科技(872299)這3家企業(yè)雖然邁過了4000萬元利潤門檻,但是東方紅由于創(chuàng)新特征不強(qiáng),康居人、亞捷科技近一年利潤成倍增長,可持續(xù)性大概率被重點(diǎn)關(guān)注,要想成功闖關(guān),還需要圍繞這些重點(diǎn)問題做好充分準(zhǔn)備,以通過層層拷問。

中兵航聯(lián):較有把握沖擊北交所

中兵航聯(lián)為中國兵工集團(tuán)旗下公司,2017年掛牌新三板,主辦券商是中信建投。

公司被認(rèn)定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè),主要從事電連接器、線束等連接系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,其中電連接器收入占近八成,該產(chǎn)品是一種為電線、電纜端頭及印制電路提供快速接通和斷開的裝置,將一端信號或能量傳輸?shù)搅硪欢?,是?gòu)成一個(gè)完整系統(tǒng)所必須的基礎(chǔ)元件。公司客戶以主要JG集團(tuán)的下屬單位為主,毛利率超過50%。

從業(yè)務(wù)來看,公司的創(chuàng)新特征還是比較好描述的,并且公司盈利能力表現(xiàn)也不錯(cuò),2020年以來年利潤均在4000萬元以上,去年凈利潤增長到5182萬元。

長城信息:扭轉(zhuǎn)利潤下滑趨勢和提煉好服務(wù)類業(yè)務(wù)創(chuàng)新特征是關(guān)鍵

長城信息是中國電子旗下公司,去年7月掛牌新三板,次月進(jìn)入北交所上市輔導(dǎo)期,去年凈利潤超1億元。公司沖擊上市需要重視的問題,一是利潤下滑趨勢是否能扭轉(zhuǎn),二是提煉好服務(wù)類、信息化業(yè)務(wù)的創(chuàng)新特征。

業(yè)績方面,公司利潤規(guī)模雖然不錯(cuò),但連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑,2024年上半年甚至全年能否扭轉(zhuǎn)下滑趨勢十分重要。數(shù)據(jù)顯示,公司2022年?duì)I收和利潤同比下降幅度在4%至9%不等。2023年降幅更明顯,營收和歸母凈利潤同比下降近10%,扣非后利潤下滑幅度達(dá)到23%。

從主營業(yè)務(wù)來看,公司主要為金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品和服務(wù),客戶包括四大行。公司的硬件產(chǎn)品包括智能柜員自助終端、智能便攜終端、智能制卡自助終端等智能終端設(shè)備,以及智能終端設(shè)備進(jìn)行功能擴(kuò)展的外接設(shè)備、模塊與耗材類產(chǎn)品、復(fù)印機(jī)、打印機(jī)等。

公司去年硬件類業(yè)務(wù)收入占總營收八成,僅從這部分業(yè)務(wù)看,要描述好創(chuàng)新特征不是難事,不過要注意的細(xì)節(jié)是,公司終端設(shè)備中核心部件是自研還是外采,可能會(huì)被關(guān)注。

除硬件外,公司還有另一塊服務(wù)類業(yè)務(wù),包括提供軟件及技術(shù)服務(wù)、維修保障等售后服務(wù)等。再加上公司對自己的業(yè)務(wù)定位是:國內(nèi)金融信息化和信創(chuàng)辦公信息化領(lǐng)域的解決方案提供商和產(chǎn)品供應(yīng)商。

雖然服務(wù)類業(yè)務(wù)收入只占到二成,但毛利率達(dá)到47.80%,明顯高于產(chǎn)品類業(yè)務(wù)19.31%的毛利率水平,因此其對于利潤規(guī)模的貢獻(xiàn)程度還是不容忽視的,北交所大概率也會(huì)對這塊業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性詳細(xì)問詢。

結(jié)合現(xiàn)有案例來看,描述好服務(wù)類業(yè)務(wù)、信息化業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性,還是需要技巧。以一家擬上市北交所的金融科技企業(yè)為例,其去年9月向證監(jiān)會(huì)提交注冊,至今未獲批,當(dāng)時(shí)在審核中就被問到產(chǎn)品對應(yīng)的核心技術(shù)、核心競爭力具體體現(xiàn)等。

東方紅:是否符合北交所定位或是“攔路虎”

東方紅2015年掛牌新三板,2020年時(shí)凈利潤在1000萬元級別,2022年超過2000萬元。2023年,公司凈利潤大增2倍到6620萬元,在業(yè)績方面具備了沖刺上市實(shí)力。

不過從公司業(yè)務(wù)來看,要想沖擊北交所,是否符合北交所定位、如何描述創(chuàng)新特征這關(guān)不好過。公司主要業(yè)務(wù)是采購番茄后,制成大桶番茄醬系列、小包裝番茄醬系列、番茄飲料系列等番茄加工制品,銷售到俄羅斯、西班牙、非洲、東南亞等地。子公司亞克西從事小包裝番茄醬、番茄沙司的研產(chǎn)銷,銷向國內(nèi)食品貿(mào)易公司。

另外,東方紅業(yè)績穩(wěn)定性也要打個(gè)問號。公司在2023年年報(bào)中披露稱,2023年利潤實(shí)現(xiàn)較大增幅,有人民幣貶值因素影響。

康居人:利潤大增之后可持續(xù)性需充分說明

康居人今年4月剛剛掛牌,主要從事制氧機(jī)和霧化器的研產(chǎn)銷,是合肥市“專精特新”企業(yè)。公司備戰(zhàn)北交所上市過程中需要引起重視的問題是與業(yè)績相關(guān)。

一是去年凈利潤大增3倍超過5000萬元后,可持續(xù)性如何?康居人2022年時(shí)的業(yè)績較上市標(biāo)準(zhǔn)相差還是比較大的,歸母凈利潤是1247萬元,扣非后利潤1042萬元。2023年實(shí)現(xiàn)業(yè)績明顯提升,歸母凈利潤增長3倍至5054萬元,扣非后利潤提升了近4倍至5137萬元,營收也增長了76%。

二是公司去年4.73億元營收中,有1.09億元來自貿(mào)易經(jīng)營產(chǎn)品,剔除這部分業(yè)務(wù)后利潤是否達(dá)到4000萬元“隱形門檻”。公司的制氧機(jī)及霧化器除了生產(chǎn)銷售自有品牌外,還代理歐姆龍品牌產(chǎn)品,構(gòu)成貿(mào)易經(jīng)營產(chǎn)品收入。貿(mào)易類業(yè)務(wù)與北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位還是有差距的,剔除這塊業(yè)務(wù)后對公司上市有何影響,大概率會(huì)被審核員關(guān)注。

亞捷科技:業(yè)績問題是關(guān)鍵

亞捷科技2017年掛牌新三板,國家級專精特新“小巨人”企業(yè),主營業(yè)務(wù)是環(huán)保熱處理設(shè)備制造和售后服務(wù)開展業(yè)務(wù)。去年12月進(jìn)入北交所輔導(dǎo)期,輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)是興業(yè)證券。

公司需要重視的是業(yè)績問題,2022年凈利潤僅1000萬元出頭,2023年業(yè)績明顯提升,歸母凈利潤增長289%至4012萬元,跨過“隱形門檻”,但扣非后利潤是3591萬元。

更關(guān)鍵的是,如果在招股書報(bào)告期內(nèi)業(yè)績顯著增長,一般會(huì)被引起重點(diǎn)關(guān)注,要求說明業(yè)績波動(dòng)與行業(yè)是否存在差異及合理性,并要求結(jié)合具體產(chǎn)品類型等,從多個(gè)維度論證業(yè)績可持續(xù)性,甚至要進(jìn)行多年業(yè)績預(yù)測。