株洲科能IPO問詢分析：一個核心問題與兩個精彩回復

IPO問詢分析，周四見！

今天分析的是科創(chuàng)板IPO在審企業(yè)株洲科能（全稱：株洲科能新材料股份有限公司）。

招股書顯示，株洲科能實控人是趙科峰、唐燕夫婦，二人合計持股61.05%。公司主要從事鎵、銦、鉍、碲等稀散金屬元素及其氧化物的研產(chǎn)銷，產(chǎn)品包括高純鎵、高純銦、工業(yè)鎵等，應用于磷化銦、砷化鎵等化合物半導體、太陽能電池硅片、醫(yī)藥、化工等領域。客戶包括Freiberger、AXT等全球主要化合物半導體廠商，以及三安光電、隆基綠能、三井金屬等。被評為專精特新“小巨人”企業(yè)。

公司在去年6月獲交易所受理材料，今年2月回復首輪問詢，今年6月對首輪問詢中財務數(shù)據(jù)等資料進行補充更新。

挖貝研究院通過對公司最新公布的問詢回復進行研讀分析，認為該公司當前面臨的一個核心問題是2023年業(yè)績下滑，營收同比下降10%，凈利潤下滑15%至4304萬元。在IPO收緊、上半年科創(chuàng)板僅上會兩家的環(huán)境下，業(yè)績下滑公司被安排上會的難度不小。

公司還有兩處回復內容很精彩。一是鎵系列產(chǎn)品毛利率高于可比公司，是由于將原材料價格向下游傳導速度快；二是向實控人控制的境外企業(yè)FINE同時采購并銷售，原因是為滿足FINE海外經(jīng)營需要。

一個核心問題：去年凈利潤下滑15%

根據(jù)株洲科能2023年6月披露的招股書（申報版）來看，公司業(yè)績增長趨勢不錯，2020年僅921萬元凈利潤，2022年已達到5082萬元，短短兩年增長4.5倍。

不過，公司最近一年業(yè)績情況不太樂觀。公司6月份更新的一輪問詢回復函中，對2023年一些主要財務數(shù)據(jù)進行了披露，去年營業(yè)收入為6.09億元，同比下滑10%；凈利潤為4304萬元，相較于2022年下滑了15%。

具體到產(chǎn)品類型，公司2023年高純鎵產(chǎn)品收入下滑57%，高純銦、精銦產(chǎn)品銷量分別下滑38%、10%。

雖然公司在回復函中從下游發(fā)展情況、與客戶合作情況等多個維度進行了論證，得出產(chǎn)品銷量“未來持續(xù)下滑風險較小”的結論。但公司2024年上半年，甚至2024年全年能否扭轉業(yè)績下滑趨勢，對于能否順利被安排上會還是非常關鍵的。

以今年上半年科創(chuàng)板兩家上會企業(yè)為參考，他們最近一年業(yè)績均是增長趨勢。1月份上會的賽分科技，2022年凈利潤增長123%。5月份上會的聯(lián)蕓科技，2023年扭虧為盈，并預計今年上半年營收增長25%以上。

（截圖自：株洲科能6月29日更新的一輪問詢回復）

精彩回復一：毛利率高于可比公司是由于將原材料價格向下游傳導速度快

一輪問詢中，交易所要求株洲科能分析與可比公司同類產(chǎn)品的毛利率差異情況及原因。

一輪回復中，株洲科能對上述問題進行回復。根據(jù)回復函，株洲科能重要產(chǎn)品鎵系列產(chǎn)品與北京通美相關產(chǎn)品毛利率差異明顯，2021年北京通美產(chǎn)品毛利率為10.26%，而株洲科能三類鎵系列產(chǎn)品的毛利率在18%至34%之間，較北京通美高出8-23個百分點。

株洲科能進一步解釋，毛利率產(chǎn)生差異是由于北京通美產(chǎn)品因原材料價格市場全年處于高位，未能及時傳導至終端價格，而公司將原材料價格向下游傳導的速度相對較快。

（截圖自：株洲科能6月29日更新的一輪問詢回復）

精彩回復二：向實控人控制企業(yè)FINE同時采購并銷售是為滿足FINE海外經(jīng)營需要

根據(jù)招股書披露，F(xiàn)INE是株洲科能實控人趙科峰控制的企業(yè)，在新加坡開展業(yè)務。2020年11月以前，株洲科能前身科能有限、科能亞洲和FINE的股權均由趙科峰、唐燕100%控制。

他們之間的相關交易是，2020年7月初，F(xiàn)INE先花160.56萬美元向科能亞洲采購11噸銦，再于當月底以205.69萬美元銷售給科能有限。2020年8月和9月，科能亞洲從QMC和KOREA ZINC COMPANY LTD分批采購合計11噸銦，并受FINE委托直接發(fā)貨至科能有限。

交易所要求公司說明向關聯(lián)方FINE同時采購并銷售同筆貨物的原因及合理性。

株洲科能回復稱，上述交易系公司實際控制人為滿足FINE在海外經(jīng)營的需要而發(fā)生。公司還強調，當時三家公司均由趙科峰、唐燕100%控制，因股權結構單一，實際控制人與公司及各關聯(lián)主體之間未保持完全的獨立、分開，因此發(fā)生交易。

（截圖自：株洲科能6月29日更新的一輪問詢回復）