A股半導(dǎo)體行業(yè)并購提速：55天21起并購 65%并購方股價漲幅在20%以上

或許你已經(jīng)想到了A股半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購潮已經(jīng)來臨，但你肯定想象不到它究竟有多火。

經(jīng)芯辰大海不完全統(tǒng)計，自9月24日“并購6條”發(fā)布以來至11月18日，A股半導(dǎo)體行業(yè)并購明顯提速，約55天的時間發(fā)生了 21起并購，平均2.6天一起，其中又以補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)型收購（收購方和被收購方主業(yè)基本一致）和跨界收購為主。

并購后，收購方除了在產(chǎn)業(yè)和技術(shù)上補(bǔ)強(qiáng)自身，大部分在市值方面都獲得了實打?qū)嵉暮锰帯?1起并購案件中，有17起實現(xiàn)了股價上漲（還有一家尚在停牌），其中股價漲幅在20%以上的有13起，更有3起蛇吞象式并購，收購方股價漲幅超過100%。

政策助推：55天 21起并購 平均2.6天一起

55天 ，A股半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生21起并購。這是什么樣的水平？有資料顯示，自2024年年初至10月13日，A股半導(dǎo)體領(lǐng)域并購事件約有40起左右。

這股加速并購熱潮的出現(xiàn)，離不開“并購6條”的助推。該政策的發(fā)布，不僅在政策和宏觀層面為半導(dǎo)體企業(yè)的并購提供了良好的外部環(huán)境。在具體操作細(xì)節(jié)上，更是為上市公司并購提供了諸多便利。

比如在并購審核上，“并購6條”建立了重組簡易審核程序，對符合條件的上市公司，精簡審核流程，縮短審核注冊時間。同時優(yōu)化“小額快速” 等審核機(jī)制，對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購重組實施 “綠色通道”，加快審核進(jìn)度，提升并購便利度。

在支付工具上，“并購6條”鼓勵上市公司綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具實施并購重組，增加交易彈性。建立重組股份對價分期支付機(jī)制，試點配套募集資金儲架發(fā)行制度。目前這一機(jī)制已經(jīng)被上市公司廣泛應(yīng)用到實踐中，晶豐明源在收購四川易沖的公告中就表示，正在籌劃以發(fā)行股份、發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式購買四川易沖。

補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)、跨界收購成主流  

被并購方7家是細(xì)分領(lǐng)域龍頭

在以往的印象中，人們可能會認(rèn)為對產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行整合會是半導(dǎo)體領(lǐng)域并購的主流之一。但芯辰大海通過對“并購6條”發(fā)布后的21起并購進(jìn)行統(tǒng)計后發(fā)展，數(shù)量最多的并購有2種，分別是補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)型和跨界收購。

所謂補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)，即收購方和被收購方主業(yè)基本一致，比如今年11月發(fā)生的華海誠科收購華威電子、晶豐明源收購四川易沖、兆易創(chuàng)新收購蘇州賽芯、有研硅收購DG Technologies都屬于這一類型。

舉例來說，在華海誠科收購華威電子的案例中，華海誠科主營產(chǎn)品包括環(huán)氧塑封料與電子膠黏劑。被收購方華威電子是國內(nèi)環(huán)氧塑封料的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體集成電路封裝領(lǐng)域。

蘇州芯慧聯(lián)半導(dǎo)體科技有限公司，圖片來自芯慧聯(lián)官網(wǎng)

跨界收購方面，近期比較典型的案例有百傲化學(xué)收購芯慧聯(lián)、陽谷華泰收購波米科技、格靈深瞳收購國科億道等。其中百傲化學(xué)主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥，而被收購方芯慧聯(lián)是一家專注于半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備設(shè)計及技術(shù)研發(fā)的企業(yè)。

另外，能成為上市公司的并購標(biāo)的，被并購方的本身資質(zhì)也不能太差。芯辰大海還對上述21起并購案例中的被并購方進(jìn)行了統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)至少有7家被并購方是細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，分別是華海誠科收購華威電子、晶豐明源收購四川易沖、至正股份收購AAMI、富樂德收購富樂華、光智科技收購先導(dǎo)電科、TCL華星收購LG相關(guān)資產(chǎn)、陽谷華泰收購波米科技。

在這些收購案例中，作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，被收購方的產(chǎn)品要么是市場占有率在國際或國內(nèi)市場處于領(lǐng)先地位，要么是產(chǎn)品解決卡脖子技術(shù)，打破國外壟斷。

比如，至正股份收購的AAMI是全球前六大國際化引線框架廠商之一，包括包含AAMI在內(nèi)的全球前六大國際化引線框架廠商占據(jù)了全球超50%的市場份額。陽谷華泰收購的波米科技是華為海思供應(yīng)商，該公司榮獲了華為海思“最佳技術(shù)突破獎”“最佳合作伙伴獎”，這是華為首次給解決卡脖子技術(shù)難題的材料供應(yīng)商頒獎，全國共4家，封裝材料領(lǐng)域僅波米科技1家。

65%并購方股價漲幅在20%以上 

3起蛇吞象式并購股價漲幅超過100%

天下熙熙，皆為利來，天下攘攘，皆為利往。精明如上市公司，自然不會干虧本的買賣。A股的半導(dǎo)體行業(yè)并購，除了從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)上補(bǔ)強(qiáng)自身，在市值上，絕大部分收購方都打開了向上通道。

在上述21起并購案例中，芯辰大海將涉及到的上市公司，將其公布并購消息前一交易日的收盤價和和11月19日的收盤價進(jìn)行了對比，21家公司中，除了還在停牌的華海誠科，有17家公司的股價實現(xiàn)了上漲，其中漲幅在20%以上的有13家，約占樣本總數(shù)的65%，有3家漲幅更是超過了100%，他們分別是光智科技收購先導(dǎo)電科、富樂德收購富樂華、思林杰收購科凱電子。

上述三起收購方股價漲幅超過100%的并購，有一個共同的特點，即以小并大，市值較小的上市公司收購估值明顯大于自身的企業(yè)。

在光智科技收購先導(dǎo)電科的案例中，在公布收購消息的前一交易日，以其收盤價計算，光智科技的市值約為31億元。但被并購方先導(dǎo)電科截至2024年6月30日，總資產(chǎn)為153.30億元，歸屬于母公司股東的權(quán)益合計為86.06億元，今年上半年凈利潤為2.61億元。

在富樂德收購富樂華的案例中，截至2024年6月末，富樂德的總資產(chǎn)為16.94億元，凈資產(chǎn)為14.53億元；被收購公司富樂華的總資產(chǎn)為38.93億元，凈資產(chǎn)為30.22億元。2024年上半年，富樂德實現(xiàn)營業(yè)收入3.38億元，歸母凈利潤0.50億元；富樂華的營業(yè)收入為8.99億元，歸母凈利潤為1.28億元。

在思林杰收購科凱電子的案例中，在公布收購消息的前一交易日，以其收盤價計算，思林杰市值約為14億元、但據(jù)科凱電子招股書，2022 年 9 月 8 日，科凱電子第四次增資，濰坊科天創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）增資3000萬元，對應(yīng)估值29.3億元。