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祺龍海洋IPO調節(jié)利潤有高招：產品降價9%情況下減少采購量 使毛利率大增8個百分點

2025/2/13 16:48:26      挖貝網 張竇

挖貝網 2月13日消息，北交所IPO在審企業(yè)祺龍海洋（874392）調節(jié)利潤有高招！公司2023年在主要產品降價9.4%、原材料采購價微降甚至上升的情況下，毛利率大增8個百分點，最終使當年營收下滑16%的情況下，凈利潤僅僅微降，保持在4700萬元以上，超過北交所隱形利潤門檻。

招股書資料顯示，祺龍海洋主要產品是隔水導管，用于海洋鉆井，是海洋油氣勘探與開發(fā)所需的重要部件之一，中海油是公司第一大客戶。2023年、2024年上半年，公司隔水導管銷售收入占比分別達到89.77%和99.41%，對中海油的業(yè)務收入占比分別達到93.44%和94.79%。簡單理解，公司近年主要是為中海油供應隔水導管產品。

財務數據方面，公司近年來毛利率逐年上升，2021年至2024年上半年毛利率分別為35.47%、35.60%、43.61%、47.50%。尤其是在招股書報告期最新一個完整會計年度2023年，毛利率增長8個百分點，速度最快。

但再從產品售價和原材料采購價來看，主要產品隔水導管2023年售價下降9.4%；主要原材料中，鋼板采購價僅下降5.86%，接頭鍛件采購價上升了14.33%。假設銷售量和采購量與上年基本相當的情況下，原材料采購價降幅小于產品售價降幅，毛利率應該是下降，祺龍海洋是如何做到不僅不降，還大增8個百分點的呢？

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在1月份收到的一輪問詢函里，北交所也關注到這一異常，要求祺龍海洋說明2023年銷售平均單價下降、原材料采購單價有升有降的背景下，毛利率上升8個百分點的合理性。

挖貝研究院進一步剖析祺龍海洋的招股書后發(fā)現奧妙，公司2023年通過縮減原材料采購量來降低營業(yè)成本，進而增高毛利率。

數據顯示，2023年，祺龍海洋在主要產品隔水導管銷量從上年3203根降低到3129根、減少70多根、降幅僅2.3%的銷售成績下，第一大原材料鋼板采購量從上年2萬噸降低到1.55萬噸，降幅23%，第二大原材料接頭鍛件采購量從上年9,040件降低到7,863件，降幅13%。

有意思的還有，從祺龍海洋對第一大原材料鋼板的采購情況來看，2023年至2024年上半年鋼板采購價格越來越低，公司采購量也越來越低，這與一般企業(yè)在采購原材料時“價低多囤、價高少囤”的邏輯相反。而正是在2023年和2024年上半年，公司毛利率快速增至40%以上，甚至接近50%。

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創(chuàng)新特征方面，祺龍海洋2021年至2024年上半年的研發(fā)費用分別為414.48萬元、515.84萬元、942.91萬元和420.63萬元，和北交所創(chuàng)新性評價對企業(yè)年研發(fā)投入1000萬元的要求相比，差距不小。不過由于公司剛好達到研發(fā)強度3%以上，一輪問詢中沒有被重點問詢到創(chuàng)新特征。