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祺龍海洋IPO調(diào)節(jié)利潤(rùn)有高招：產(chǎn)品降價(jià)9%情況下減少采購(gòu)量 使毛利率大增8個(gè)百分點(diǎn)

2025/2/13 16:48:26      挖貝網(wǎng) 張竇

挖貝網(wǎng) 2月13日消息，北交所IPO在審企業(yè)祺龍海洋（874392）調(diào)節(jié)利潤(rùn)有高招！公司2023年在主要產(chǎn)品降價(jià)9.4%、原材料采購(gòu)價(jià)微降甚至上升的情況下，毛利率大增8個(gè)百分點(diǎn)，最終使當(dāng)年?duì)I收下滑16%的情況下，凈利潤(rùn)僅僅微降，保持在4700萬元以上，超過北交所隱形利潤(rùn)門檻。

招股書資料顯示，祺龍海洋主要產(chǎn)品是隔水導(dǎo)管，用于海洋鉆井，是海洋油氣勘探與開發(fā)所需的重要部件之一，中海油是公司第一大客戶。2023年、2024年上半年，公司隔水導(dǎo)管銷售收入占比分別達(dá)到89.77%和99.41%，對(duì)中海油的業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)到93.44%和94.79%。簡(jiǎn)單理解，公司近年主要是為中海油供應(yīng)隔水導(dǎo)管產(chǎn)品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司近年來毛利率逐年上升，2021年至2024年上半年毛利率分別為35.47%、35.60%、43.61%、47.50%。尤其是在招股書報(bào)告期最新一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度2023年，毛利率增長(zhǎng)8個(gè)百分點(diǎn)，速度最快。

但再?gòu)漠a(chǎn)品售價(jià)和原材料采購(gòu)價(jià)來看，主要產(chǎn)品隔水導(dǎo)管2023年售價(jià)下降9.4%；主要原材料中，鋼板采購(gòu)價(jià)僅下降5.86%，接頭鍛件采購(gòu)價(jià)上升了14.33%。假設(shè)銷售量和采購(gòu)量與上年基本相當(dāng)?shù)那闆r下，原材料采購(gòu)價(jià)降幅小于產(chǎn)品售價(jià)降幅，毛利率應(yīng)該是下降，祺龍海洋是如何做到不僅不降，還大增8個(gè)百分點(diǎn)的呢？

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在1月份收到的一輪問詢函里，北交所也關(guān)注到這一異常，要求祺龍海洋說明2023年銷售平均單價(jià)下降、原材料采購(gòu)單價(jià)有升有降的背景下，毛利率上升8個(gè)百分點(diǎn)的合理性。

挖貝研究院進(jìn)一步剖析祺龍海洋的招股書后發(fā)現(xiàn)奧妙，公司2023年通過縮減原材料采購(gòu)量來降低營(yíng)業(yè)成本，進(jìn)而增高毛利率。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，祺龍海洋在主要產(chǎn)品隔水導(dǎo)管銷量從上年3203根降低到3129根、減少70多根、降幅僅2.3%的銷售成績(jī)下，第一大原材料鋼板采購(gòu)量從上年2萬噸降低到1.55萬噸，降幅23%，第二大原材料接頭鍛件采購(gòu)量從上年9,040件降低到7,863件，降幅13%。

有意思的還有，從祺龍海洋對(duì)第一大原材料鋼板的采購(gòu)情況來看，2023年至2024年上半年鋼板采購(gòu)價(jià)格越來越低，公司采購(gòu)量也越來越低，這與一般企業(yè)在采購(gòu)原材料時(shí)“價(jià)低多囤、價(jià)高少囤”的邏輯相反。而正是在2023年和2024年上半年，公司毛利率快速增至40%以上，甚至接近50%。

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創(chuàng)新特征方面，祺龍海洋2021年至2024年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為414.48萬元、515.84萬元、942.91萬元和420.63萬元，和北交所創(chuàng)新性評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)年研發(fā)投入1000萬元的要求相比，差距不小。不過由于公司剛好達(dá)到研發(fā)強(qiáng)度3%以上，一輪問詢中沒有被重點(diǎn)問詢到創(chuàng)新特征。