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2019券商投行丕變:“三中”格局初定 小規(guī)模募資的承銷費(fèi)率超10%成趨勢
科創(chuàng)板的推出,2019年成為不折不扣的IPO“大年”。據(jù)挖貝網(wǎng)不完全統(tǒng)計,全年共有201家企業(yè)成功登陸A股市場,募資總額2532億元,同比近乎翻番。
在這么一個難得的“大年”,卻有近50%的券商“交白卷”,特別是絕大多數(shù)小券商全年投行業(yè)務(wù)顆粒無收。
為什么會出現(xiàn)這種情況?中信證券、中信建投、國泰君安這樣的頭部券商都在“搶食”融資規(guī)模僅有3億元這樣的“小單”。
另一個值得注意的現(xiàn)象是,小券商出局后,融資規(guī)模低于5億元的IPO承銷費(fèi)率正在走高,不少已經(jīng)超過10%,最高費(fèi)率達(dá)到13.55%。
“三中”格局初定
據(jù)chocie數(shù)據(jù)顯示,201家公司在2019年上市,投行發(fā)行費(fèi)用共計147億元,其中承銷保薦費(fèi)用112億元。
在這份規(guī)模超百億元的“蛋糕”中,中信證券、中金、中信建投分別拿走了14.2億元、9.4億元和9.1億元,三家券商拿走了三成左右的市場份額。
附表1:2019年A股IPO市場-券商承銷保薦情況
特別是中信證券,不論承銷保薦費(fèi)用還是承銷保薦企業(yè)數(shù)量,均穩(wěn)居市場第一。全年IPO承銷保薦費(fèi)用14.2億元,參與承銷保薦的IPO企業(yè)數(shù)量27家。
“三中格局”的形成,擠壓了其他券商的生存空間。數(shù)據(jù)顯示,有28家券商的承銷保薦費(fèi)用在1億元,而另外52家具備資質(zhì)的券商,去年承銷保薦成績?yōu)榱恪?/p>
而具體到個案中,大規(guī)模的IPO項目中均有頭部券商服務(wù)。首發(fā)募資規(guī)模排名前十的企業(yè),每一家承銷保薦業(yè)務(wù)中都有中金公司或中信證券的身影。其中,郵儲銀行、浙商銀行、中國廣核等百億融資規(guī)模中,均有他們的身影。
另外,近年來相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,頭部券商的市場占有率呈上升趨勢。挖貝網(wǎng)粗略統(tǒng)計,A股IPO承銷保薦業(yè)務(wù)中,前十名券商市場占有率在2015年為53%,2019年升至61%;前五名券商市場占有率從30%升至41%;前三名券商市場占有率從19%升至29%。
小規(guī)模募資的承銷費(fèi)率超10%成趨勢
頭部券商市場份額越來越集中導(dǎo)致的一個結(jié)果就是,2019年新股募資金額雖然較上一年有所降低,但承銷保薦費(fèi)用及費(fèi)用率反向增長。
2019年,新上市企業(yè)平均承銷保薦費(fèi)用5583萬元,同比提升6.6%。承銷費(fèi)用率4.4%,較2018年提升了0.44個百分點(diǎn)。
具體到各企業(yè),承銷費(fèi)用率相差懸殊,17家企業(yè)的承銷費(fèi)用率在10%及以上。13家企業(yè)的承銷費(fèi)用率小于2%。其中,渝農(nóng)商行(601077)最低,為0.75%;震安科技(300767)最高,為13.55%。
IPO承銷費(fèi)用、費(fèi)用率的高低與哪些因素有關(guān)?據(jù)市場人士介紹,承銷保薦收費(fèi)與發(fā)行融資規(guī)模正相關(guān),但不會嚴(yán)格對應(yīng)。由于融資規(guī)模巨大的項目,發(fā)行人一般會要求降低承銷費(fèi)率。所以一般而言,融資規(guī)模越大,發(fā)行上市費(fèi)用占比越低;融資規(guī)模越小,發(fā)行上市費(fèi)用占比越高。
附表2:2019年A股IPO市場-承銷保薦費(fèi)用率大于等于10%企業(yè)
該人士分析道,按照目前的發(fā)展趨勢,未來小規(guī)模IPO承銷費(fèi)率超過10%將成為趨勢,畢竟各種成本越來越高。
2019年相關(guān)數(shù)據(jù)也支持上述觀點(diǎn)。16家企業(yè)的承銷費(fèi)用率大于或等于10%,這些企業(yè)的融資規(guī)模均在10億元以下。而融資規(guī)模在百億級別的浙商銀行(601916)等,承銷費(fèi)用率在1.5%以下。
某投行人士稱,IPO承銷保薦費(fèi)率與企業(yè)質(zhì)地有一定關(guān)聯(lián),質(zhì)地好的企業(yè)的IPO項目會有很多券商搶,企業(yè)的議價能力就很強(qiáng),那么券商就難以獲得比較高的費(fèi)率。相反,質(zhì)地相對較差的公司,券商承擔(dān)的風(fēng)險相對更大,承銷保薦費(fèi)率相對較高。
附表3:2019年A股IPO市場-52家具備資質(zhì)但承銷保薦成績?yōu)?的券商
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