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獨角獸紛紛“破發(fā)”的港股 會是新三板公司的“應(yīng)許之地”嗎?
隨著A股審核趨嚴(yán),很多新三板公司開始撤回IPO申請,上市夢眼看又遙遙無期。4月21日“一聲炮響”,股轉(zhuǎn)送來了“新三板+H股”。
備忘錄簽署一個月的時間里,已有成大生物(831550)等三家新三板公司宣布要去香港上市,據(jù)說還有更多家正在積極籌備,似乎港股市場真的成了期待上市的新三板公司們,流著奶與蜜的“應(yīng)許之地”。
現(xiàn)實真的會是這樣嗎?
多家新三板公司宣布赴港IPO
5月4日,遼寧成大(600739)在新三板的控股子公司,生物醫(yī)藥企業(yè)成大生物宣布,擬在港交所主板掛牌上市,成為股轉(zhuǎn)公司與港交所簽署“新三板+H股”備忘錄之后,第一家吃螃蟹的新三板公司。
此后又有做保險代理的盛世大聯(lián)(831566),以及另一家生物醫(yī)藥企業(yè)君實生物(833330)宣布,準(zhǔn)備申請在港交所主板掛牌上市。
加上此前摘牌赴港IPO的華圖教育(830858)等,這一波赴港的新三板公司至少已有4家。
這四家公司,在新三板上的知名度都頗高,業(yè)績也是佼佼者——盈利的佼佼者或者虧損的佼佼者。
四家公司中,2017年凈利潤最高的成大生物,人用狂犬病疫苗國內(nèi)市場占有率第一,2017年營業(yè)收入12.8億元,凈利潤5.56億元。
其次是華圖教育,據(jù)咨詢公司Frost& Sullivan數(shù)據(jù),以2017年收入計算,華圖教育則是目前國內(nèi)最大的職業(yè)教育服務(wù)提供商,其中它2017年收入,占公務(wù)員考試培訓(xùn)服務(wù)市場份額的12.7%。
盛世大聯(lián)是一家主要做互聯(lián)網(wǎng)車險的保險代理公司,雖然凈利潤規(guī)模不如華圖教育和成大生物,但是近兩年業(yè)績增長頗為迅猛。
2017年虧損3億多的君實生物,應(yīng)該是看上了港交所的“新政”:沒有盈利的生物科技公司,在滿足投資者、藥品開發(fā)等相關(guān)要求后,可以在港股上市。
有業(yè)內(nèi)人士分析,在這一波“榜樣”的激勵下,未來會有更多的新三板公司嘗試在港股市場上市。
這里需要提醒的是,5月18日,港交所內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展助理副總裁陳明在一場論壇上提醒,雖然有“新三板+H股”的備忘錄,但是港交所并沒有為新三板公司赴港上市提供任何特殊的便利條件,一切都是在制度框架內(nèi)進(jìn)行。
當(dāng)然,即便沒有特殊便利,港股上市否決率也非常低。陳明公布的數(shù)據(jù)顯示,2017年港交所接到310家公司的上市申請,其中被拒的只有8家。
沒有業(yè)績支撐去哪都不行?
估值低,一直是港股市場為人詬病的重要因素。
當(dāng)年王健林就是覺得萬達(dá)的價值,在港股被嚴(yán)重低估,決定私有化回A,沒想到錯過了地產(chǎn)股的一波大漲。
但是據(jù)了解,現(xiàn)在港股市場首發(fā)市盈率已經(jīng)在慢慢提高,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)功不可沒。
陳明透露,港股近年來首發(fā)估值市盈率大約22.6倍,與A股的23倍基本相當(dāng),而新經(jīng)濟(jì)企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過22.6倍。
陳明提供的數(shù)據(jù)顯示,赴港上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),相當(dāng)一部分是虧損的,市盈率自不必說;不虧損的企業(yè)中,閱文集團(tuán)1168倍(根據(jù)2016年財務(wù)數(shù)據(jù)計算,下同),藥明生物146倍。
由于2017年業(yè)績大增,目前閱文集團(tuán)市盈率回落到88倍,藥明生物雖然業(yè)績大增,但是股價漲得更快,市盈率上升到323倍。
所以陳明認(rèn)為,對于這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè),用市盈率的指標(biāo)來衡量,可能不是很合適。
但是首發(fā)市盈率高,能代表公司被投資者認(rèn)可了嗎?不一定。
還是以比較著名的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)為例,在港股市場,近兩年來上市的主要的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)代表有七家,美圖、雷蛇、藥明生物、眾安在線、閱文集團(tuán)、平安好醫(yī)生和易鑫集團(tuán)。
除了藥明生物、閱文集團(tuán)和眾安在線,其他四家都是頂著巨額虧損上市的。
如今呢?七家公司五家跌破發(fā)行價。
凈利潤虧損幅度越大,股價相對發(fā)行價跌幅越大:2017年虧損超過180億元的易鑫集團(tuán),雖然帶著騰訊、百度、京東等大佬的光環(huán),在上市之初引得廣泛關(guān)注,但是如今成了七家公司中破發(fā)最嚴(yán)重的一家。
類似命運的還有眾安在線,它的股東更豪華,包括騰訊、螞蟻金服和平安保險等,基石投資者是軟銀。
雖然上市當(dāng)期凈利潤不足940萬元,但是發(fā)行價仍然高達(dá)59.7港元,按照傳統(tǒng)市盈率計算,PE達(dá)數(shù)千倍。其公開發(fā)售獲得近400倍超額認(rèn)購,募資超百億港元。
但是上市后第一個年度報告即盈轉(zhuǎn)虧,且大幅虧損近10億元,現(xiàn)在股價比發(fā)行價跌了近16%。
相比之下,凈利潤節(jié)節(jié)上升的藥明生物和閱文集團(tuán),股價表現(xiàn)還不錯,尤其是藥明生物,上市一年股價漲近3倍。
至于虧損越收越窄的美圖,目前股價則在發(fā)行價上下徘徊。
看來還是那句話,業(yè)績才是硬道理,不是誰都有亞馬遜的命:虧損多年投資者依然不改初衷。
想去香港IPO的新三板公司,可以自己掂量一下。
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