從制造驅動轉為創(chuàng)新驅動：華大智造成IDG醫(yī)藥投資版圖轉折點

9月9日，生命科技核心工具第一股華大智造正式登陸科創(chuàng)板。

九年前，華大集團創(chuàng)始人汪建遠赴美國，斥資1.176億美元收購美國基因測序儀企業(yè)Complete Genomics（簡稱CG），為華大智造的橫空出世埋下了伏筆，亦揭開了國產(chǎn)基因測序儀發(fā)展的序幕。

彼時，全球基因測序產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但上游市場一直被歐美企業(yè)壟斷，以Illumina、Life Tech和羅氏為代表的歐美企業(yè)占據(jù)了絕對的話語權，上游企業(yè)通過頻繁抬價、中斷設備維修服務等行為，對華大基因等位于中游的國產(chǎn)基因測序企業(yè)形成“壓制”。

不堪其擾的汪建，最終做出并購CG公司這一當時看來“不可思議”的決定，并在其基礎上成立了華大智造。

“那時國內企業(yè)出海并購不常見，而中國企業(yè)并購海外生物企業(yè)，這是第一次?！币幻Y深行業(yè)人士說道。

華大智造成功上市，證明了汪建的戰(zhàn)略眼光。但其能發(fā)展至如今的地位及規(guī)模，亦不止歸功于汪建。

作為華大智造的重要投資方之一，IDG資本早在2018年就開始與其接觸，并在2020年領投了10億美元的B輪融資，一路陪伴華大智造從0到1，走上IPO敲鐘舞臺。

隨著華大智造成功IPO，IDG資本的醫(yī)療投資版圖也次第展開——博雅輯因、諾思格、冰洲石、康立明生物、臻格生物、匯禾醫(yī)療、元心科技、科倫博泰、天澤云泰、先為達生物、微脈醫(yī)療、思派網(wǎng)絡等……每一個案例背后，都有著如同華大智造的成長故事。

汪建的第二個IPO：

終不負愿景、使命與堅持

對于汪建和其背后的華大集團，資本市場并不陌生。

1954年出生的汪建，前半生是一名科學家，在赴美留學期間，開始接觸基因科技，后來擔任中國科學院遺傳所人類基因組中心執(zhí)行主任。

1999年，汪建參與了人類基因組計劃，為承接人類基因組計劃的中國部分，汪建主導創(chuàng)建了華大集團。2007年，在老友王石的建議下，年逾半百的汪建，帶著一支90多人的團隊，將華大基因落戶在了深圳，并建立起了深圳華大基因研究院，繼續(xù)其創(chuàng)業(yè)之路。

五年前，汪建攜華大基因上市時，曾引發(fā)不小的轟動。后者被稱為“基因界的騰訊”，市值一度突破千億大關。

眼下，汪建迎來了人生中第二個IPO。

華大智造這顆種子的萌芽，最早可以追溯到2010年。

2010年初，華大基因利用6億元國開行貸款，從Illumina購買了128臺新一代測序儀Hiseq2000。這是Illumina迄今最大一筆訂單。此前，華大基因雖然已擁有20多臺測序儀，但并不能在時間和效率上滿足超大型項目的需求。

隨著新機器的到來，華大基因迅速擴張，一舉成為全球基因測序能力最大的科研機構。

但規(guī)模的擴張，并沒有帶給汪建足夠的安全感，只要上游的測序儀一日受制于人，國內基因科技發(fā)展的腳步，就一日懸于空中，無法踏入實地。

如同發(fā)動機之于汽車，芯片之于電子通信，基因測序儀就像是基因領域的顯微鏡，是不可或缺的重要基礎研究工具，堪稱國之重器。

“不掌握工具和技術，要真正推動革命性進步是不太可能的?！蓖艚ㄕf道。

2013年，在汪建對收購團隊給出“志在必得”的要求下，華大集團成功收購了CG公司。

2016年4月，汪建基于CG公司的核心技術和已有成果，正式成立了華大智造，獨立成軍殺入基因測序儀領域，致力于打造“生命科技核心工具締造者”。

6年時間里，華大基因的成長速度驚人。招股書顯示，2019年至2021年，華大智造營業(yè)收入分別實現(xiàn)10.91億元、27.80億元和39.29億元，年均復合增長率達89.73%。

華大智造的成立打破了基因測序儀被國外巨頭所掌控的局面，其保持著每年推出一款新機型的速度，形成了完整的高中低通量產(chǎn)品布局。

回顧自己的創(chuàng)業(yè)路，汪建曾用三個詞來總結——愿景、使命與堅持。

他直言不諱的表示，“我的愿景和我個人是聯(lián)合起來的，我希望健康長壽，所以這是我的愿景、人生觀和要堅持的使命。任何宏大的愿景都是從我做起，這是我們和工業(yè)時代所不一樣的。他們做東西是為了賣出去，我們是為了讓自己好起來?！?/p>

成功的道路上，一定會有一串勇敢又孤獨的腳?。坏恳粓龀晒Φ谋澈?，絕不止是一個人的“孤勇”。華大智造的成功，除了有一群奮力拼搏、苦心孤詣的創(chuàng)始團隊外，亦離不開一群有使命感的職業(yè)投資人。IDG資本，就是其中之一。

“工欲善其事，必先利其器”

站在當下回望過去，在自主創(chuàng)新意識驅動與國內基因測序產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的背景之下，華大智造的成功具備一定的“可預見性”，但如果要在四年前做出如此判斷，則著實需要勇氣。

剛成立的華大智造，孱弱如斯，要想沖破國外巨頭的層層包圍，不計成本地研發(fā)投入必不可少。

招股書披露，2019年至2021年，華大智造研發(fā)投入分別為3.43億元、7億元和6.08億元，占營業(yè)收入比分別為31.46%、25.19%和15.48%，高于同行業(yè)水平。

同時，華大智造也組建了一支規(guī)模龐大、經(jīng)驗豐富、橫跨各個學科領域的研發(fā)隊伍。招股書顯示，截至去年底，公司擁有員工2050人，研發(fā)人員占比約35%，其中50%以上的研發(fā)人員擁有碩士及以上學位。

為了支撐華大智造高額的研發(fā)投入，汪建開始籌劃華大智造的分拆工作，為其尋求獨立融資。

2018年，彼時基因測序設備還未受到外界重視， IDG資本合伙人劉羿焜卻非常清楚基因測序設備的重要性，以及華大智造的實力。

2018年4月，IDG資本就與華大智造有了初步接觸。

在劉羿焜看來，華大智造有著一支非常務實的核心團隊——董事長汪建作為背后的掌舵者，戰(zhàn)略眼光極強，早在10年前就判斷到掌握測序儀技術的重要性；CEO牟峰是“老華大人”，之前在華大負責診斷業(yè)務，而華大智造的測序儀未來要進一步由科學儀器轉變成診斷工具，勢必要面臨臨床規(guī)范問題，這正是牟峰所擅長解決的。

次年，汪建親自攜團隊拜訪了IDG資本。

談到那次會面，劉羿焜時至今日仍印象深刻。

“當時本身只安排了一個小時的午餐會，結果因為聊得太投緣，臨時延長到了近三個小時。我們聊到了關于中國生命科學技術的發(fā)展，中國未來生命科學工具創(chuàng)新的潛力和空間，汪建分享到自己的使命感和愿景的時候非常動容，我們很被打動，因為IDG也一直在支持腦科學等生命科學前沿發(fā)展的事業(yè)，對于這種有使命感的優(yōu)秀企業(yè)家，我們有非常強的惺惺相惜之感。”劉羿焜說道。

“工欲善其事，必先利其器”。這是汪建在那場分享中用來形容“生命讀寫存”的一句話。

生命科學的工具研制是生命創(chuàng)新科技的基礎，也是中國可以掌控生命科學技術行業(yè)發(fā)展的最重要支點之一。而華大集團的愿景和使命，則是“做好生命科學工具，推動中國生命科學研究進步”。

在這場會面之后，IDG團隊又親自前往深圳考察，并在華大團隊陪同下參觀了國家基因庫，雙方再次進行了長達五個小時的深入交談，結束的時候已是深夜11點。

盡管雙方在深度的交往過程中，早已對行業(yè)的發(fā)展和自身的使命達成共識，但IDG資本仍然沒有輕易做出投資決定。

華大智造屬于上游基礎設備企業(yè)，IDG資本判斷，其發(fā)展很大程度上受到下游應用的影響。

彼時華大智造的海外銷售額、以及除華大基因外的銷售額并不高。招股書顯示，2019年華大智造對關聯(lián)方的營業(yè)收入高達7.85億元，占總營收比例為71.89%；海外銷售金額1.01醫(yī)院，占總銷售金額比例為9.34% 。

“我們得判斷下游會有哪些重大應用，以及應用量未來是否足夠大，可以推動上游的快速發(fā)展，需要研究判斷這個產(chǎn)品的競爭力和下游市場以及海外市場對于華大產(chǎn)品的接受程度?！眲Ⅳ酂j說道。

謀定而后動：

精準押注與全方位賦能成就佳話

有了初步判斷后，IDG資本對華大智造展開了詳盡的商業(yè)盡調，進行各項綜合實力的考察。

“在華大智造這個項目上，我們的訪談量是其他正常項目的三四倍，我們訪談了華大的高管、下游客戶，韓國、西班牙、印度等全球各個國家和地區(qū)的華大代理商、競爭對手以及海內外專家等?！眲Ⅳ酂j說道。

經(jīng)考察后，IDG資本得出了最終的判斷——“華大本身產(chǎn)品的口碑很好，技術過硬，未來在海外的市場空間肯定會很大?！?/p>

其一，華大智造具有較強的專利保護能力。在IDG盡調華大智造的過程中，曾重點研究CG公司在全球的測序專利分布?；驕y序儀的研發(fā)與制造，繞不開相關的專利，而華大智造在專利保護上的優(yōu)勢，是其能突破歐美封鎖的重要原因之一。

其二，華大智造技術綜合能力突出?；驕y序儀的落地不僅涉及到生命科技，還包括化學、光機電技術等，是一個非常復雜且集成程度高的科學儀器。而近年來，通過與長春光機所等科研單位合作和自主研發(fā)，華大智造已建立了強大的技術壁壘，隨著相關上游產(chǎn)品的國產(chǎn)化率持續(xù)提高，華大智造的優(yōu)勢也將更加突出。

華大智造隨后的發(fā)展過程也印證了IDG資本的判斷。招股書顯示，截至2021年，華大智造關聯(lián)交易營業(yè)收入已降至6.13億元，占總營收的比例僅15.61%；海外銷售金額則突破21.34億元，占總銷售金額的比重達到54.31%。

2020年5月底，華大智造正式宣布獲得10億美元B輪融資，由IDG資本領投，CPE、華興新經(jīng)濟基金、國方資本、華泰紫金、鈦信資本、上海賽領、基石資本、上海鼎峰、國泰君安創(chuàng)投等跟投，老股東中信證券/金石投資、松禾資本等追加投資。

 不過，IDG資本對于華大智造的支持并非停留在資金層面。在投資之后，IDG資本也在不遺余力地對華大智造進行投后賦能。

劉羿焜分享了一個小故事：為了幫助華大智造更深入地和工業(yè)界合作，IDG資本曾在去年專門請來一些半導體領域的專家院士和產(chǎn)業(yè)鏈內上市公司，為華大智造做內部分享論壇，探討如何能在芯片上提供更好的支持。

“在疫情期間，我們幫助華大智造對接海外客戶，拓展市場；也與華大探討合作基金，聯(lián)合投資華大智造供應鏈關鍵節(jié)點企業(yè)；以及共同舉辦創(chuàng)業(yè)加速營，培育孵化優(yōu)秀初創(chuàng)企業(yè)?！眲Ⅳ酂j介紹道。

而正是因為IDG資本的全方位賦能，從而推動了華大智造成為科創(chuàng)板迎來的又一重磅醫(yī)療IPO。

從制造驅動轉為創(chuàng)新驅動：

IDG醫(yī)療版圖浮出水面

隨著華大智造的成功上市，華大系的基因科技資本拼圖進一步完善。但對于IDG資本而言，它又從這場投資中獲得了什么呢？

“華大智造的上市是IDG醫(yī)療投資從制造驅動轉向側重創(chuàng)新驅動的標志，可以說是一筆承上啟下的投資”，劉羿焜如此說道。

如果全方位梳理IDG資本的醫(yī)療投資版圖，就不難理解劉羿焜評價的由來。

早在2003年，IDG資本團隊就開始關注醫(yī)療領域投資，彼時的中國醫(yī)療行業(yè)更像是傳統(tǒng)制造業(yè)，IDG資本也是沿著市場需求和制造業(yè)思路布局醫(yī)療，投出了一批明星企業(yè)。

轉眼到了2015年，隨著藥監(jiān)啟動在審評審批環(huán)節(jié)的改革，極大推動了創(chuàng)新在醫(yī)療領域的應用?！皬倪@一階段開始，我們布局醫(yī)療的投資邏輯也隨之變化，從制造轉向創(chuàng)新，更加強調通過技術驅動去滿足臨床需求?！盜DG合伙人楊飛表示。

在IDG資本看來，中國本土醫(yī)療創(chuàng)新的快速發(fā)展，離不開性價比高、質量突出的生命科學工具的發(fā)展支持。

“我們希望通過布局這些可以與進口工具媲美的國產(chǎn)科研工具公司，推動中國生命科學的發(fā)展，同時我們也希望這些企業(yè)的優(yōu)秀產(chǎn)品可以走出國門，打造中國產(chǎn)品的全球影響力。華大智造就是一個很好的例子?！眲Ⅳ酂j說道。

近年來，依托于創(chuàng)新驅動的投資邏輯，IDG資本的出手速度顯著加快。在過去不到5年時間里，IDG資本在醫(yī)療領域出手了約70個項目，重點布局生物醫(yī)藥、器械診斷、人工智能等細分賽道，并關注政策驅動下創(chuàng)新醫(yī)療模式帶來的機會。

例如在生物醫(yī)藥領域，IDG資本不僅布局新藥研發(fā)類企業(yè)，如科倫博泰、博雅輯因、晟斯生物，同時也關注產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，如百奧智匯、臻格生物、南方模式生物、諾思格等；器械診斷方面，IDG資本則投資了元心科技、匯禾醫(yī)療、康立明等項目；而在人工智能領域，IDG資本下注了長木谷和冰洲石等項目；由于密切關注著國家醫(yī)保政策調整和醫(yī)療服務改革可能帶來的機會，IDG資本從中發(fā)掘了微脈醫(yī)療、思派網(wǎng)絡等明星項目。

科倫博泰是IDG資本在創(chuàng)新驅動思路下的一筆醫(yī)療投資。成立于2016年的科倫博泰專注于創(chuàng)新藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，備受市場關注的是其構建了完整的ADC藥物（Antibody-drug Conjugate ，抗體偶聯(lián)藥物）開發(fā)平臺，自主研發(fā)掌握了抗體、毒素、偶聯(lián)等全系列的ADC藥物技術，其核心ADC產(chǎn)品海外權益連續(xù)授權全球TOP藥企默沙東，合計交易金額近23億美元。

IDG資本在2021年領投了科倫博泰，成為其最大機構股東?！癐DG資本始終關注創(chuàng)新在醫(yī)療領域的應用，解決未滿足的臨床需求。科倫博泰搭建了全產(chǎn)業(yè)鏈的大小分子創(chuàng)新藥開發(fā)平臺，擁有非常豐富的研發(fā)管線和成熟的運營體系，大量研發(fā)人員和資金的投入也能讓他們兼顧新藥開發(fā)的速度和創(chuàng)新性。IDG資本期待未來幫助更多像科倫博泰一樣創(chuàng)新技術驅動的優(yōu)秀企業(yè)獲得更多創(chuàng)新突破?！?/p>

值得一提的是，“陪伴優(yōu)秀科學家創(chuàng)業(yè)”是IDG資本在醫(yī)療投資上明顯的特色。早在2015年，IDG資本就已開始嘗試科學家原創(chuàng)IP轉化，是國內最早支持中國基礎科研轉化的拓荒者。

其中，中國第一家進入臨床階段的基因編輯藥物開發(fā)公司——博雅輯因，就是IDG資本支持科學家創(chuàng)業(yè)的一個經(jīng)典案例。

2016年，博雅輯因從北京大學魏文勝教授的實驗室孵化出來后，IDG資本作為其A輪的唯一領投方，參與了博雅輯因最早期的投資，在整個基因編輯行業(yè)還處于科技探索階段就給予了其團隊大量支持。

2018年，IDG資本團隊經(jīng)過一年多時間在全球的尋找，和博雅輯因創(chuàng)始團隊的多輪交流后，邀請了具有20余年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的魏東博士加入博雅輯因擔任CEO。

“我們當時尋找候選人的標準不僅是要能把企業(yè)管理好，還要和魏文勝教授之間的理念一致，互相認可，而魏東恰好就是魏教授的北大本科同學，兩人互相非常契合與認可?！币惨驗槲簴|的加盟，博雅輯因順利地完成了當輪融資，還吸引了一批優(yōu)秀醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)界轉化人才加入。僅用兩年半的時間，其針對輸血依賴型β地中海貧血的基因編輯療法產(chǎn)品就成為了國內首個獲國家藥監(jiān)局批準開展臨床試驗的基因編輯療法產(chǎn)品和造血干細胞產(chǎn)品，今年產(chǎn)品已經(jīng)進入到臨床階段，目前已經(jīng)是國內基因編輯臨床轉化領域公認的龍頭企業(yè)。

談及IDG資本在醫(yī)療領域的投資策略，劉羿焜將其總結為“研究驅動”。具體而言，IDG資本一方面會根據(jù)醫(yī)療技術的進步和市場的變化，主動地設計研究主題，并自上而下的進行行研，從中挑選出潛在的投資標的。

另一方面，IDG資本也會通過項目來反向研究領域。如果投資團隊在市場中碰到一些比較有意思的項目，他們便會主動去調研這些項目所在的細分領域，同樣是自上而下的研究，并在此基礎上挑選標的。

“研究驅動”的方法論，讓IDG資本在大多數(shù)醫(yī)療項目融資案中扮演領投，以主動投資的角色去參與企業(yè)發(fā)展?！拔覀兊耐顿Y往往都是在詳細的行業(yè)研究和討論后，去主動發(fā)現(xiàn)優(yōu)質項目并重注，而不是像撒胡椒面一樣每個項目都只投一點?！?/p>

值得一提的是，盡管今年上半年醫(yī)療領域一二級市場估值倒掛嚴重，行業(yè)似乎呈現(xiàn)出降溫的信號，但與去年同期對比，IDG資本在上半年的投出的醫(yī)療項目反而更多。

“當市場偏消極時，我們則會把握優(yōu)質項目，更愿意為創(chuàng)業(yè)者在寒冬里雪中送炭。我們也希望醫(yī)療創(chuàng)業(yè)者們要管理好自己的現(xiàn)金流，掌握好投資節(jié)奏，靈活調整自身以適應外部變化。因為只有這樣，在市場出現(xiàn)波動時，你的理性規(guī)劃會讓你獲得彎道超車的機會，未來走得更遠?！眲Ⅳ酂j說道。