去年業(yè)績(jī)“變臉”的北交所上市公司有一個(gè)共性:上會(huì)前業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
去年10月末北證50指數(shù)750點(diǎn)時(shí),市場(chǎng)整體市盈率是14.7倍。今年5月末北證50指數(shù)770點(diǎn),與7個(gè)月前基本相當(dāng),但市場(chǎng)市盈率達(dá)到20.44倍。指數(shù)未漲而估值上漲,原因是不少北交所公司2023年業(yè)績(jī)“變臉”。
據(jù)挖貝研究院粗略統(tǒng)計(jì),249家北交所上市公司中,2023年業(yè)績(jī)“變臉”(指虧損或業(yè)績(jī)下滑超50%企業(yè),下同)公司有54家,占比22%。其中,業(yè)績(jī)虧損企業(yè)有22家,占比9%。而北交所以第四條標(biāo)準(zhǔn)上市(沒(méi)有盈利企業(yè))只有3家。
挖貝研究院進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),去年業(yè)績(jī)“變臉”公司有一個(gè)共性,就是上市前普遍業(yè)績(jī)波動(dòng)較大,短短幾年間利潤(rùn)從百萬(wàn)級(jí)別或者1000萬(wàn)左右,快速提升到跨過(guò)上市“隱形門檻”。
以2022年新上市公司為例,15家公司在上市前三年時(shí)間里,凈利潤(rùn)從低于1500萬(wàn)元水平,快速達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn),其中凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元占比80%,超過(guò)4000萬(wàn)元占比53%。
這15家公司中,47%的企業(yè)2023年出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”。如2022年12月上市的春光藥裝(838810),2021年凈利潤(rùn)從上年僅275萬(wàn)元猛增至3496萬(wàn)元,2022年凈利潤(rùn)繼續(xù)沖高到4101萬(wàn)元,2023年作為上市后首個(gè)完整會(huì)計(jì)年度,利潤(rùn)下滑65%至1449萬(wàn)元。
對(duì)比之下,上市前三年業(yè)績(jī)規(guī)模與穩(wěn)定性表現(xiàn)均較好的企業(yè),上市后業(yè)績(jī)“變臉”概率明顯較小。2022年新上市公司中,上市前三年每年凈利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)元的企業(yè)有4家,他們?cè)谏鲜泻?023年均沒(méi)有虧損,也沒(méi)有出現(xiàn)利潤(rùn)下滑超過(guò)50%的情況,保持較強(qiáng)的盈利能力。
從以上數(shù)據(jù)來(lái)看,北交所或許應(yīng)該多接納業(yè)績(jī)規(guī)模較好且表現(xiàn)較穩(wěn)定的這類公司上市。
北交所顯然也已經(jīng)關(guān)注到這一情況,近期對(duì)擬上市企業(yè)的審核問(wèn)詢中,業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和可持續(xù)性幾乎成為每家企業(yè)的“必答題”。尤其是在招股書(shū)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)猛增的企業(yè),北交所一般會(huì)要求企業(yè)說(shuō)明:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)與可比公司變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)比、產(chǎn)生差異的原因和合理性;毛利率、凈利率高于可比公司的合理性;未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性;在手訂單情況;量化預(yù)測(cè)未來(lái)一年或三年業(yè)績(jī)等。
目前,北交所撤材料企業(yè)不少,原因千差萬(wàn)別。從穩(wěn)定北交所上市公司業(yè)績(jī)角度看,一方面要加大力度對(duì)上市前業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的公司進(jìn)行重點(diǎn)審查;另一方面,要對(duì)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)定公司給予支持。畢竟經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗(yàn)的公司,可靠性更高。
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