企業(yè)出海趨勢(shì)挖掘：環(huán)球新材國(guó)際（06616.HK）緣何擁抱出海經(jīng)濟(jì)？

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增長(zhǎng)，“走出去”成為近年來許多中國(guó)企業(yè)積極踐行的戰(zhàn)略。伴隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，身處“百年未有之大變局”之際，中國(guó)企業(yè)正在選擇加速“出海”融入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。而從結(jié)構(gòu)上看，海外收入對(duì)企業(yè)盈利的支撐也愈發(fā)顯著。

在政策導(dǎo)向下，出海也成為2024年中國(guó)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞之一。2024年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告將“打造更多有國(guó)際影響力的‘中國(guó)制造’品牌”列入今年工作任務(wù)。無論是在港股還是在A股，出海企業(yè)都更容易受到資金青睞。如何理解中國(guó)企業(yè)出海的內(nèi)涵？相關(guān)企業(yè)在出海后又有怎樣的表現(xiàn)？

出海為何成為“必答題”？

所謂“出?！狈褐钙髽I(yè)通過合作、投資或自建等方式開拓海外市場(chǎng)，將產(chǎn)品、服務(wù)、品牌、模式推向全球的過程?；仡欀袊?guó)企業(yè)過往二十年的出海歷程，大致可以分為產(chǎn)品出海、資本出海、經(jīng)營(yíng)出海三大階段。

回溯歷史，“走出去”的戰(zhàn)略提出于2000年3月，全國(guó)人大九屆三次會(huì)議首次提出這一概念，旨在緩解90年代末段的產(chǎn)能過剩問題。歷經(jīng)兩個(gè)十年的發(fā)展后，當(dāng)前中國(guó)正在加速構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。中國(guó)企業(yè)的出海進(jìn)程置于一個(gè)更宏大的國(guó)家戰(zhàn)略之下。

人口的長(zhǎng)期趨勢(shì)和我國(guó)的發(fā)展進(jìn)程決定了出海是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民收入水平隨著時(shí)間推移不斷提升，而隨著老齡化率的上升，人口增長(zhǎng)率卻處于下滑狀態(tài)。人口的減少?gòu)拈L(zhǎng)期來看將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)總需求增速下降，供需天平出現(xiàn)傾斜，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)?；螂y消化更多的產(chǎn)能。長(zhǎng)期來看，中國(guó)的產(chǎn)能需要世界來消納。

從企業(yè)角度來看，“出海”可以擺脫國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的內(nèi)卷環(huán)境，開拓海外藍(lán)海市場(chǎng)能夠擺脫企業(yè)對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。且隨著企業(yè)的出海，全球化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)將助力企業(yè)補(bǔ)齊可持續(xù)發(fā)展的短板，使其在應(yīng)對(duì)外部不確定性時(shí)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

中國(guó)企業(yè)如何落實(shí)出海戰(zhàn)略？

中國(guó)企業(yè)“出海”的方式和目標(biāo)并非完全相同，但大體上來說，開拓海外市場(chǎng)是大多數(shù)中國(guó)企業(yè)的首要目標(biāo)。制造業(yè)企業(yè)在落實(shí)出海時(shí)，往往更注重建立完整的銷售渠道、品牌認(rèn)可和政府關(guān)系，這些因素的建立和持續(xù)是驗(yàn)證企業(yè)出海成效的關(guān)鍵。

目前，對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Investment）是企業(yè)跨國(guó)出海的主要形式。通過取得國(guó)外企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的有效控制權(quán)而輸出資本、設(shè)備、技術(shù)和管理技能等無形資產(chǎn)，出海企業(yè)可以高效地優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源和生產(chǎn)要素的配置，產(chǎn)生出口貿(mào)易關(guān)聯(lián)效應(yīng)。既能充分利用海外資源，又鎖定了核心技術(shù)保證了自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，近年來出海企業(yè)中，在某一領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“專精特新”單項(xiàng)冠軍成為中國(guó)企業(yè)出海的領(lǐng)銜者，這類企業(yè)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈本就享有一定的話語權(quán)，通過并購(gòu)出海進(jìn)一步鞏固自身優(yōu)勢(shì)，在出海實(shí)踐中具備主動(dòng)優(yōu)勢(shì)，這類企業(yè)在當(dāng)前我國(guó)與海外經(jīng)濟(jì)周期異步的大環(huán)境下，能較好地熨平周期、受益于出海鏈行情。

出海案例：環(huán)球新材國(guó)際并購(gòu)CQV，開啟珠光材料企業(yè)全球化之路

在企業(yè)出海的浪潮中，制造業(yè)一直是企業(yè)出海的核心主力。而環(huán)球新材國(guó)際（06616.HK）則是在出海中通過直接投資獲得海外資源，實(shí)現(xiàn)品牌影響力增長(zhǎng)，走向世界的典范企業(yè)之一。通過分析環(huán)球新材國(guó)際的并購(gòu)出海之路，我們可以認(rèn)識(shí)到優(yōu)質(zhì)制造業(yè)企業(yè)如何通過并購(gòu)把握出海紅利，尋找出海鏈的阿爾法。

環(huán)球新材國(guó)際是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，主業(yè)為珠光材料、合成云母等關(guān)鍵基礎(chǔ)新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，也是港股唯一的珠光材料稀缺性標(biāo)的。珠光材料是一種光學(xué)效應(yīng)顏料，通過在云母等基材表面應(yīng)用特定的工藝，使表面包覆一層或多層金屬氧化物而制得。珠光材料由于其出色的色彩表現(xiàn)力以及極強(qiáng)的耐光性、耐候性、耐熱性以及化學(xué)穩(wěn)定性被廣泛應(yīng)用于涂料、汽車面漆、化妝品、航空航天、船舶等多種領(lǐng)域的新興環(huán)保材料。

對(duì)韓國(guó)上市珠光材料企業(yè)CQV的并購(gòu)，是環(huán)球新材國(guó)際出海戰(zhàn)略中至關(guān)重要的一步。CQV是韓國(guó)知名珠光材料公司，同時(shí)是工業(yè)級(jí)、化妝品級(jí)、汽車級(jí)等高端珠光材料應(yīng)用方面的全球領(lǐng)先者。CQV擅長(zhǎng)特殊市場(chǎng)的珠光材料產(chǎn)品，其銷售占比中80%為化妝品級(jí)和汽車級(jí)高端領(lǐng)域珠光材料產(chǎn)品，在韓系、日系汽車和新能源汽車企業(yè)中以及亞洲化妝品市場(chǎng)中非常有競(jìng)爭(zhēng)力。

秉持“內(nèi)源式發(fā)展和外延式并重”的發(fā)展策略，環(huán)球新材國(guó)際在選擇出海時(shí)便聚焦于海外市場(chǎng)渠道與技術(shù)兩端的影響力。2023年8月，公司正式完成了對(duì)韓國(guó)珠光材料企業(yè)CQV的并購(gòu)。

收購(gòu)CQV豐富了環(huán)球新材國(guó)際的產(chǎn)品矩陣，使環(huán)球新材國(guó)際在全球范圍內(nèi)獲得了更完善的品牌組合與銷售渠道，環(huán)球新材國(guó)際在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)也幫助CQV開拓了國(guó)內(nèi)高端化妝品級(jí)珠光材料產(chǎn)品的市場(chǎng)。而另一方面，通過對(duì)CQV在珠光材料領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)的整合，環(huán)球新材國(guó)際實(shí)現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)品的迭代升級(jí)，促進(jìn)公司在產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)方面更進(jìn)一步。

環(huán)球新材國(guó)際的出海戰(zhàn)略在2024年一季度已初顯成效。5月9日，CQV公布了2024年一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告，CQV一季度總收入同比增長(zhǎng)約25%；凈利潤(rùn)亦同比大幅增長(zhǎng)超100%。

延續(xù)并購(gòu)出海戰(zhàn)略，環(huán)球新材國(guó)際的“下一步”是什么？

就在7月25日，環(huán)球新材國(guó)際再次發(fā)布了一項(xiàng)重大并購(gòu)公告，公司擬收購(gòu)德國(guó)默克（Merck KGaA）集團(tuán)旗下表面解決方案業(yè)務(wù)（“表面解決方案業(yè)務(wù)”），實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的出海戰(zhàn)略擴(kuò)張。

環(huán)球新材與表面解決方案業(yè)務(wù)從產(chǎn)品組合、市場(chǎng)覆蓋、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等各個(gè)方面都具有更甚于與CQV的互補(bǔ)性。因此若環(huán)球新材國(guó)際與德國(guó)默克的并購(gòu)事項(xiàng)順利交割，公司與德國(guó)默克或能通過相同的理論實(shí)現(xiàn)類似CQV的協(xié)同效應(yīng)，在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生協(xié)同，例如通過交叉銷售覆蓋全球市場(chǎng)，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合提升毛利率，通過整合研發(fā)資源開拓更廣的行業(yè)應(yīng)用邊界。

而展望后續(xù)，針對(duì)CQV、德國(guó)默克表面解決方案業(yè)務(wù)的并購(gòu)有望成為公司在海外市場(chǎng)的標(biāo)桿性事件，吸引更多海外的關(guān)注。

寫在最后

通過布局海外，環(huán)球新材國(guó)際在成為全球表面性能材料領(lǐng)軍企業(yè)的發(fā)展路徑上邁出了關(guān)鍵一步。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，環(huán)球新材國(guó)際的全球化布局能夠有效抵御單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。盡管面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，環(huán)球新材國(guó)際在2023年依舊保持了穩(wěn)定的營(yíng)收增長(zhǎng)。隨著環(huán)球國(guó)際對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的擴(kuò)展，以及公司進(jìn)一步展開海外市場(chǎng)的投資擴(kuò)張，環(huán)球新材國(guó)際有望在后續(xù)步入戴維斯雙擊時(shí)刻，迎來利潤(rùn)與估值端雙重騰飛。