氫能源市場(chǎng)爆發(fā)前夜的億華通：左手現(xiàn)金流，右手朋友圈

2019年8月30日，“氫能源第一股” 、科創(chuàng)板擬上市企業(yè)億華通（834613.OC）公布了2019年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入6635.57萬元，同比增長(zhǎng)75.49%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1923.33萬元，同比增長(zhǎng)182.38%。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，億華通的資產(chǎn)負(fù)債情況和現(xiàn)金流量情況也出現(xiàn)了積極轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)負(fù)載率由2018年底的37.48%下降到現(xiàn)在的19.19%，貨幣資金期末余額 2.46億元，比期初增加85.82%。另一方面，億華通下游客戶數(shù)量也在增長(zhǎng)，值得一提的是兩位重量級(jí)客戶，即2022年北京冬奧會(huì)主辦城市的公共交通系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商——北京公共交通控股（集團(tuán)）有限公司和張家口市公共交通集團(tuán)有限公司。

分析人士認(rèn)為，目前我國(guó)氫燃料電池市場(chǎng)處于將要爆發(fā)但尚未爆發(fā)的狀態(tài)，億華通的資產(chǎn)負(fù)債情況和現(xiàn)金流量情況的大幅好轉(zhuǎn)，證明公司做好了打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備；同時(shí)億華通產(chǎn)品在2022年北京冬奧會(huì)主辦城市（北京、張家口）的使用，以及與宇通客車、申龍客車等廠商長(zhǎng)期合作關(guān)系的建立，將為億華通的下一步發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

前夜：氫能源市場(chǎng)即將爆發(fā)

如果用2個(gè)字來形容我國(guó)氫燃料電池市場(chǎng)，那么前夜兩字最為合適不過，因?yàn)檫@是一個(gè)已經(jīng)可以看見黎明，甚至人們已經(jīng)準(zhǔn)確地知道市場(chǎng)的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)，但依舊未爆發(fā)的市場(chǎng)。

受益新能源汽車推廣財(cái)政補(bǔ)貼政策和科技部、聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署的相關(guān)支持，我國(guó)燃料電池汽車銷量于2016年開始快速起步，最近3年燃料電池汽車銷量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到55.81%，2018年度燃料電池汽車銷量達(dá)到1527輛，表明我國(guó)燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從政府主導(dǎo)的技術(shù)探索、示范運(yùn)營(yíng)階段發(fā)展至商業(yè)化初期階段。

雖然增長(zhǎng)迅速，但我們也可以看到，整體市場(chǎng)規(guī)模依舊偏小，全年銷量也只有1527量。不過隨著初步商業(yè)化運(yùn)行的成功，我國(guó)出臺(tái)了《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖》，市場(chǎng)規(guī)模偏小的情況正在得到更本性轉(zhuǎn)變。

根據(jù)路線圖，2020年我國(guó)氫能源示范規(guī)模將達(dá)到5000量，約為2018年全年銷量的3倍；2025年推廣規(guī)模將達(dá)到5萬輛；到2030年將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化推廣累計(jì)100萬輛，燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)能超過10萬套/企業(yè)，整機(jī)性能達(dá)到與傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)相當(dāng)。

左手現(xiàn)金流

由于身處一個(gè)即將爆發(fā)但尚未爆發(fā)的市場(chǎng)，同時(shí)氫能源技術(shù)又是一個(gè)需要大量投入的技術(shù)，所以億華通選擇了“廣積糧”路線——做好現(xiàn)金儲(chǔ)備和技術(shù)儲(chǔ)備以等待市場(chǎng)的爆發(fā)。

作為專注于氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)一直都是億華通的重中之重。2019年上半年，億華通研發(fā)費(fèi)用為2844.63萬元，營(yíng)收為6635.57萬元，也就是說億華通研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例高達(dá)42.87%。

得益于在燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)及電堆領(lǐng)域深耕，目前億華通已形成136項(xiàng)發(fā)明專利、69項(xiàng)實(shí)用新型專利、73項(xiàng)軟件著作權(quán)，主導(dǎo)和參與制訂了30項(xiàng)現(xiàn)行和即將實(shí)施的燃料電池國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)完成了10項(xiàng)燃料電池領(lǐng)域國(guó)家課題，是我國(guó)燃料電池領(lǐng)域極少數(shù)具有自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)并實(shí)現(xiàn)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆批量化生產(chǎn)的企業(yè)之一。

在做好技術(shù)儲(chǔ)備的同時(shí)，億華通也做好了現(xiàn)金儲(chǔ)備。因?yàn)樯頌闅淠茉串a(chǎn)業(yè)的先行者，億華通深知企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備，才能支撐企業(yè)堅(jiān)持到市場(chǎng)爆發(fā)的那一刻。

2016年億華通登錄新三板，在3年的時(shí)間里億華通累計(jì)完成約7.88億元融資，在今年上半年最新一輪的融資中，億華通通過增發(fā)獲得股權(quán)融資資金3.03億元，使得億華通今年上半年的貨幣資金期末余額 達(dá)到2.46億元，比期初增加85.82%。如今億華通更是向科創(chuàng)板發(fā)起了沖擊，擬募資額達(dá)12億元，主要用于燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地建設(shè)二期工程、面向冬奧的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)等項(xiàng)目。

在現(xiàn)金儲(chǔ)備增加的同時(shí)，億華通的資產(chǎn)負(fù)載率也在下降。該公司2019年半年報(bào)顯示，報(bào)告期末公司總資產(chǎn)13.62億元，較年初增加13.09%；總負(fù)債2.61億元，較年初減少42.11%。一增一降之下，億華通的資產(chǎn)負(fù)載率由2018年底的37.48%下降到現(xiàn)在的19.19%，歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為10.15億元，較年初增加47.30%。

右手朋友圈

對(duì)于一家氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)制造商來說，“朋友圈”可謂是其最重要的資產(chǎn)之一，它決定了億華通的產(chǎn)品能否賣得出去，是否得到市場(chǎng)的認(rèn)可。

2016年、2017年及2018年，全國(guó)燃料電池汽車銷量分別為629、1,275、1,527輛，億華通分別銷售燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)76、192、303套，也就是說億華通的市場(chǎng)份額正在逐步提高，目前在20%左右。

那么到底誰在用億華通的產(chǎn)品呢？招股書顯示，公司產(chǎn)品終端用戶包括北京公共交通控股（集團(tuán)）有限公司、張家口市公共交通集團(tuán)有限公司、鄭州市公共交通總公司、張家港市港城公共交通有限公司、上海奉賢巴士公共交通有限公司等多家公交公司及整車運(yùn)營(yíng)廠商。

值得一提的是，2018年7月，張家口公交公司從億華通及其合作伙伴引進(jìn)了的74輛燃料電池公交車，歷經(jīng)了2018年整個(gè)冬季低溫環(huán)境，至今累計(jì)運(yùn)營(yíng)里程已經(jīng)超過300萬公里，示范運(yùn)營(yíng)和推廣效果良好。2019年4月，億華通與北汽福田、豐田汽車簽署合作備忘錄，三方合作開發(fā)燃料電池大巴作為北京2022年冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)大會(huì)用車。

此外，在工信部發(fā)布的2018年度《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，億華通累計(jì)與8家整車廠商合作開發(fā)了24款燃料電池車型，位居行業(yè)第一，產(chǎn)品覆蓋客車、物流車等，這標(biāo)志著億華通與國(guó)內(nèi)多家知名商用車生產(chǎn)企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品受到一線廠商和終端用戶的廣泛認(rèn)可。

更重要的是，目前億華通還獲得了行業(yè)領(lǐng)先的車企的入股。

億華通表示，公司成功吸引了宇通客車、申龍客車等以其集團(tuán)或關(guān)聯(lián)投資平臺(tái)投資入股，從而建立更為長(zhǎng)期、穩(wěn)固的合作伙伴關(guān)系。據(jù)悉，宇通客車全資子公司康瑞盈實(shí)直接持有億華通2799378股股份，占億華通總股本的5.29%，為其第三大股東；申龍客車是上市公司東旭光電（000413.SZ）的全資子公司，而東旭光電持有億華通4.85的股份，為其第四大股東。

綜上所述，從目前情況來看，億華通無論是在技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)認(rèn)可度還是資金實(shí)力方面都是我國(guó)氫能源行業(yè)的龍頭企業(yè)。如果這次億華通能夠在科創(chuàng)板成功上市，無疑將進(jìn)一步增強(qiáng)億華通的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，勢(shì)必在我國(guó)氫能源市場(chǎng)占據(jù)更加有利的市場(chǎng)定位。