華峰測(cè)控：我國(guó)最大的半導(dǎo)體測(cè)試系統(tǒng)供應(yīng)商 借助科創(chuàng)板化解長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展問(wèn)題

已經(jīng)是行業(yè)龍頭了，下一步該做什么？

2020年1月15日，華峰測(cè)控獲準(zhǔn)注冊(cè)。該公司是一家半導(dǎo)體設(shè)備廠商，2018年在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體模擬測(cè)試領(lǐng)域，市場(chǎng)份額達(dá)40.14%。

如果說(shuō)，在成為領(lǐng)先者之前，企業(yè)需要解決生存問(wèn)題；那么成為領(lǐng)先者之后，企業(yè)則要解決發(fā)展問(wèn)題——需要開(kāi)拓新的市場(chǎng)，否則發(fā)展速度有限。所以華峰測(cè)控在成為半導(dǎo)體模擬測(cè)試領(lǐng)域的老大、擁有穩(wěn)固的后方后，利用此次科創(chuàng)板上市的機(jī)會(huì)，毫不猶豫地將目光投向了市場(chǎng)前景更加廣闊的新市場(chǎng)。

我國(guó)最大的半導(dǎo)體測(cè)試系統(tǒng)供應(yīng)商 獲得華為供應(yīng)商認(rèn)證

雖然2019年已經(jīng)過(guò)去，但華為事件的影響并沒(méi)有過(guò)去，受此事件影響，半導(dǎo)體領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代倍受市場(chǎng)關(guān)注。華峰測(cè)控就是我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的隱形冠軍之一，在其二十余年的發(fā)展歷程中，多次突破了國(guó)外巨頭的技術(shù)壟斷。

1、中國(guó)最大的半導(dǎo)體測(cè)試系統(tǒng)供應(yīng)商

招股書(shū)顯示，華峰測(cè)控主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要用于模擬及混合信號(hào)類集成電路的測(cè)試。

根據(jù)賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)，2018 年中國(guó)集成電路測(cè)試機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為36.0億元，其中：泰瑞達(dá)和愛(ài)德萬(wàn)兩者 2018 年中國(guó)銷售收入分別約為 16.8 億元和 12.7 億元，分別占中國(guó)集成電路測(cè)試機(jī)市場(chǎng)份額的 46.7%、35.3%；華峰測(cè)控產(chǎn)品以模擬及混合信號(hào)類測(cè)試系統(tǒng)為主，與長(zhǎng)川科技 2018 年測(cè)試機(jī)銷售收入分別約為 2.2 億元和 0.86 億元，分別占中國(guó)集成電路測(cè)試機(jī)市場(chǎng)份額的 6.1%和 2.4%。

根據(jù)賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)模擬測(cè)試機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為4.31億元，而華峰測(cè)控2018年度境內(nèi)模擬測(cè)試相關(guān)的收入為1.73億元，即華峰測(cè)控占中國(guó)模擬測(cè)試機(jī)市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為40.14%。

2、全球獨(dú)家：通用化測(cè)試平臺(tái)

和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，華峰測(cè)控產(chǎn)品的最大特點(diǎn)之一是通用化，即同一技術(shù)平臺(tái)，可測(cè)試多種器件，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只能“專機(jī)專用”，不同型號(hào)對(duì)應(yīng)不同測(cè)試需求，不具備通用測(cè)試能力。

華峰測(cè)控招股書(shū)顯示，公司于 2014 年推出了“CROSS”技術(shù)平臺(tái)，在該技術(shù)平臺(tái)上通過(guò)更換不同的測(cè)試模塊實(shí)現(xiàn)模擬、混合、分立器件、MOSFET 等多類別器件測(cè)試。比如該公司當(dāng)前的主力產(chǎn)品STS 8200系列，就可以測(cè)試模擬器件和分立器件。

通用化測(cè)試平臺(tái)思路取得商業(yè)成功之后，華峰測(cè)控再接再厲，于 2018 年推出了可將所有測(cè)試模塊裝在測(cè)試頭中的STS 8300平臺(tái)，該平臺(tái)具備 64 工位以上的并行測(cè)試能力，能夠測(cè)試更高引腳數(shù)和更多工位的模擬及混合信號(hào)類集成電路，即同一技術(shù)平臺(tái)，可測(cè)試模擬器件、分立器件和混合器件等多種器件。

3、獲得華為供應(yīng)商認(rèn)證

眾所周知，半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)知識(shí)密集型行業(yè)，受限于專業(yè)知識(shí)，普通投資者很難對(duì)企業(yè)的技術(shù)水平進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷。這個(gè)時(shí)候，一個(gè)可行的方法是查看該公司的客戶和潛在客戶，如果這家公司的客戶包涵行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)品牌，則能在一定程度上從側(cè)面反應(yīng)出該公司的技術(shù)實(shí)力。

華峰測(cè)控表示，其產(chǎn)品銷售區(qū)域覆蓋中國(guó)大陸、美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)等全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，客戶包括長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技、華潤(rùn)微電子、華為、意法半導(dǎo)體、芯源系統(tǒng)、微矽電子、日月光集團(tuán)、三墾等。

具體而言，在半導(dǎo)體封測(cè)環(huán)節(jié)，該公司目前為國(guó)內(nèi)前三大半導(dǎo)體封測(cè)廠商模擬測(cè)試領(lǐng)域的主力測(cè)試平臺(tái)供應(yīng)商。招股書(shū)顯示，自2016年至2019年上半年，長(zhǎng)電科技（600584.SH）、華天集團(tuán)就一直是華峰測(cè)控的前五大客戶之一，其中長(zhǎng)電科技是我國(guó)最大的半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)，也是全球第三大半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)。

除了封測(cè)環(huán)節(jié)，在晶圓制造環(huán)節(jié)，華峰測(cè)控產(chǎn)品已在華潤(rùn)微電子等晶圓制造企業(yè)中成功使用，據(jù)悉在中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)公布的“2017年國(guó)內(nèi)十大集成電路制造企業(yè)”中，華潤(rùn)微電子以94.9億元的銷售額排名第6；在集成電路設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，華峰測(cè)控產(chǎn)品已在矽力杰（亞洲最大的獨(dú)立模擬芯片設(shè)計(jì)公司）、圣邦微電子、芯源系統(tǒng)等知名集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)中批量使用。

借助科創(chuàng)板化解長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展問(wèn)題

評(píng)判一家公司的價(jià)值，不僅要看公司的現(xiàn)在，更要看公司的未來(lái)。那么華峰測(cè)控未來(lái)如何呢？

上文已經(jīng)提及，華峰測(cè)控產(chǎn)品主要用于模擬及混合信號(hào)類集成電路的測(cè)試，2018年我國(guó)模擬測(cè)試機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為4.31億元。所以，從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，華峰測(cè)控必須解決成長(zhǎng)性問(wèn)題。當(dāng)然華峰測(cè)控本身比誰(shuí)都清楚這一問(wèn)題，所以其很大一部分募投資金都用于新產(chǎn)品的研發(fā)。

本次上市，華峰測(cè)控擬募集資金10億元，其中有9億元用于集成電路先進(jìn)測(cè)試設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目和科研創(chuàng)新項(xiàng)目，除公司當(dāng)前聚焦的模擬及混合類集成電路自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)外，還涉及 SoC 類集成電路和大功率器件自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)。

相比于模擬及混合信號(hào)類集成電路測(cè)試市場(chǎng)，SoC類集成電路測(cè)試市場(chǎng)要更加廣闊。根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，2018 年全球半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備整體市場(chǎng)規(guī)模約為 56.33 億美元，其中，SoC 類和數(shù)字集成電路測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約為 25.49 億美元。根據(jù)賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)，2018 年中國(guó)（大陸地區(qū)）模擬類集成電路測(cè)試系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為 4.31 億元，SoC 類集成電路測(cè)試系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為 8.45 億元。

大功率器件自動(dòng)化測(cè)試市場(chǎng)容量目前尚無(wú)公開(kāi)數(shù)據(jù)，但是大功率器件被廣泛用于新能源、電動(dòng)汽車市場(chǎng)。根據(jù)最新的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，2025年新能源汽車銷量占比將達(dá)25%，目前我國(guó)新能源汽車銷量占比尚不足5%，也就是說(shuō)汽車市場(chǎng)不增長(zhǎng)，電動(dòng)汽車市場(chǎng)也會(huì)增加5倍。

受益于龐大的市場(chǎng)規(guī)模和國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，華峰測(cè)控預(yù)計(jì)本次募投項(xiàng)目實(shí)施后預(yù)計(jì)對(duì)公司未來(lái)四年凈利潤(rùn)的影響金額為-1082.64 萬(wàn)元、-3196.43 萬(wàn)元、4903.17 萬(wàn)元和 3417.58 萬(wàn)元。當(dāng)然如何決策都存在風(fēng)險(xiǎn)，華峰測(cè)控的募投項(xiàng)目也存在研發(fā)失敗、募投項(xiàng)目產(chǎn)能難以消化等風(fēng)險(xiǎn)。

中微公司市值突破千億 半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)受資本青睞

要說(shuō)目前A股市場(chǎng)的“當(dāng)紅辣子雞”，非半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)莫屬，其中最具代表性的就是中微公司（688012.SH），只用了不到2個(gè)月的時(shí)間，市值就上升了3倍左右，一舉成為科創(chuàng)板市值最大的公司。

12月3日，中微公司的收盤價(jià)為65.00元/股，截止19日發(fā)稿，中微公司股價(jià)上升到了196.01元./股，市值高達(dá)1048億元，成為目前科創(chuàng)板唯一一家千億公司。

實(shí)際上，受資本熱捧的半導(dǎo)體設(shè)備廠商不止中微公司一家。在A股所有9只半導(dǎo)體設(shè)備概念股中，有8只概念股的股價(jià)60日漲幅大于30%，其中中微公司和芯原微（688037.SH）的漲幅更是超過(guò)了200%，僅有1只概念股股價(jià)出現(xiàn)了下滑。

華峰測(cè)控的主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，從行業(yè)分類上來(lái)講，屬于半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。目前華峰測(cè)控已經(jīng)獲準(zhǔn)注冊(cè)，如成功上市，將成為繼中微公司之后，科創(chuàng)板第二家純正的半導(dǎo)體設(shè)備公司。

根據(jù)華峰測(cè)控招股書(shū)，本次上市，華峰測(cè)控擬發(fā)行不超過(guò) 15,296,297 股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募集資金總額為10億元。2018年華峰測(cè)控歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9,072.93萬(wàn)元，以此估算，華峰測(cè)控靜態(tài)市盈率遠(yuǎn)低于中微公司和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)川科技，二者靜態(tài)市盈率分別高達(dá)1,153.73倍和233.78倍。