經(jīng)歷多次價格戰(zhàn)后 VC股三年景氣可期

    一般市場觀點認為維生素C產(chǎn)能供給遠大于需求，價格長期上漲不可持續(xù)，相關(guān)上市公司股票長期上漲同樣不可持續(xù)。不過，近來不少機構(gòu)的報告認為這個情況正在發(fā)生改變：維生素C經(jīng)歷多次價格戰(zhàn)后，價格長期筑底，國外產(chǎn)能關(guān)閉，國內(nèi)產(chǎn)能沒有顯著增長，維生素C供需矛盾大大改善。與此同時，來自海關(guān)的數(shù)據(jù)亦在給相關(guān)上市公司股價帶來利好：3月出口達1.6萬噸，創(chuàng)歷史天量。有業(yè)內(nèi)人士甚至預測，2009、2010年維C產(chǎn)業(yè)也將維持高景氣狀態(tài)。

    價量齊升

    “依照現(xiàn)在的國內(nèi)外市場形勢，4、5月份的出口將繼續(xù)保持這樣的規(guī)模，甚至會更高。”光大證券生物醫(yī)藥行業(yè)分析師姚杰如是認為。

    對照今年1、2月的出口量，3月份維生素C1.6萬噸的出口量比上述兩個月的總量還多，同時也是2007年月均出口量的兩倍多。基于發(fā)展中國家對食品添加劑需求旺盛，光大證券在報告中認為，市場對維生素C需求的增速其實高于行業(yè)普遍預測的2％~3%，尤其是國內(nèi)需求增長更是遠高于這個數(shù)字。目前國內(nèi)市場對維生素C需求的判斷過低。

    該報告同時認為，全球維生素C供需矛盾已經(jīng)開始向買方靠攏，并且2008年全球維生素C的供給相對偏緊，中國維生素C相關(guān)上市企業(yè)2008年會是一個歷史性的大豐收年。

    其實，上述供求關(guān)系同樣在價格層面得到體現(xiàn)。今年3~4月，國內(nèi)維生素C價格從80元/千克，一路上漲到90~95元/千克，5月后國內(nèi)報價突破120元/千克，大大超出預期。

    目前國家有一個2010年的節(jié)能減排目標，而維生素C相關(guān)上市企業(yè)多為國有企業(yè)，國家在這方面的調(diào)控會比較有效，光大證券分析師張美云進一步預測2009、2010年也將維持在高位。

    出口價格方面，來自CEIC出口數(shù)據(jù)顯示，維生素C及其衍生物2008年2月份出口平均價格繼續(xù)刷新前期的記錄，成交量也維持在較高水平。根據(jù)健康網(wǎng)最新的數(shù)據(jù)，近期維生素C市場出口的新定單甚至出現(xiàn)了11美元/千克。

    背后推手

    記者調(diào)查機構(gòu)報告發(fā)現(xiàn)，多個機構(gòu)的醫(yī)藥行業(yè)分析師都對相關(guān)上市公司給予較高評級，以其中一家機構(gòu)為例，從去年7月至今對該類題材的上市公司均給予“增持”評級。而來自今日投資《在線分析師》的資料顯示，國內(nèi)維生素C龍頭生產(chǎn)企業(yè)華北制藥2008~2010年公司綜合每股盈利預測值分別為0.23元、0.34元和0.51元，對應動態(tài)市盈率分別為42、28和19倍，并有多位分析師建議投資者強烈買入。

    作為周期性產(chǎn)品，維生素C在去年已出現(xiàn)一波輪漲行情，本輪價量齊升背后究竟有何推力？

    國泰君安分析師倪文昊向《醫(yī)藥經(jīng)濟報》表示，上述現(xiàn)象與奧運期間華北地區(qū)部分企業(yè)限產(chǎn)可能存在一定的關(guān)系：“企業(yè)可能考慮到會有3~6個月的限產(chǎn)期，所以加快了生產(chǎn)，導致了出口量的激增。”

    對此，姚杰認為出口訂單大增，導致國內(nèi)供給嚴重不足，從另一方面加劇了4~5月國內(nèi)報價大幅走高。他同時判斷國際市場維生素C供給出現(xiàn)了問題，是導致出口量大幅增加的原因。

    記者隨后從健康網(wǎng)首席研究員吳惠芳處獲悉，奧運限產(chǎn)的說法確實存在，但目前沒有官方的資料可以確認這一情況。

    不確定因素

    “我們判斷2008年全球產(chǎn)能為13萬噸，需求很可能接近13萬噸。”光大證券在報告中的上述表述，無疑增強了投資者的信心，而包括東北制藥、華北制藥等亦有不錯的市場表現(xiàn)。目前甚至有業(yè)內(nèi)人士指出，一些企業(yè)已經(jīng)零庫存。

    不過，在供求關(guān)系緊張導致價格走高后，是否會刺激部分企業(yè)擴產(chǎn)或新企業(yè)上馬維生素C項目？原有的平衡局面會否被打破？維生素行業(yè)是否真的會走出“漲價-擴產(chǎn)-價跌-虧損”的周期？

    針對這一投資者關(guān)注的問題，倪文昊認為，價格周期的存在不可避免，故存在投資風險。

    事實上，不確定因素依舊存在。2007年全國出口平均價為4.8美元/千克，已經(jīng)有38％的利潤；而今年4月份，出口的平均價已經(jīng)達到7.1美元/千克，目前國內(nèi)企業(yè)有擴展的沖動。

    “預計短期內(nèi)出口量和價格會繼續(xù)走高，2季度出口均價格可能會超過9美元/千克，上半年均價有望在8.5美元/千克左右，在10月前國內(nèi)價格將維持高位。不過，估計淄博華龍藥廠會擴產(chǎn)，河南華星藥廠轉(zhuǎn)產(chǎn)擴產(chǎn)的可能性也同時存在。”姚杰最后說。