陳瑋：PE青睞什么樣的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)

　　在10年接觸超過(guò)4000家企業(yè)、投資超過(guò)100家企業(yè)后，我們發(fā)現(xiàn)，同時(shí)具有三種特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者取得成功的可能性更大，也更容易受到PE的青睞。除了一些共同的特質(zhì)，不同模式的企業(yè)，對(duì)團(tuán)隊(duì)核心能力的要求也存在一些差異，企業(yè)成功的關(guān)鍵還在于團(tuán)隊(duì)特質(zhì)與企業(yè)模式相匹配。

　　PE界有一句十分流行的話，投資只有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一是人，第二是人，第三還是人。投資就是投人，投團(tuán)隊(duì)。但什么樣的團(tuán)隊(duì)更受到PE的青睞，卻是見仁見智，從來(lái)沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。千里馬常有，伯樂(lè)不常有，這也是中國(guó)本土PE的現(xiàn)實(shí)寫照，在投資界要找到懷抱資金、面帶微笑的天使太難，而在蕓蕓眾生中要找到可以托付的創(chuàng)業(yè)者也不容易。投資的時(shí)候，PE們最看重，卻也是最看不透的，就是企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)。即使你是窮盡天下相書，拜訪名山相師，也無(wú)法練就一雙火眼金睛。如何判斷一個(gè)團(tuán)隊(duì)是否值得投資，是PE們最花心思的地方。

　　投資要投三種人

　　總結(jié)過(guò)往的投資案例，成功的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)往往存在很多共性，如要具備勤奮好學(xué)、艱苦奮斗、創(chuàng)業(yè)精神等素質(zhì)。在10年中接觸超過(guò)4000家企業(yè)、投資超過(guò)100家企業(yè)后，我們發(fā)現(xiàn)，同時(shí)具有三種特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者取得成功的可能性更大，也更容易受到PE的青睞。

　　一是大氣的人，胸懷寬廣。胸懷有多廣決定了事業(yè)有多大，大氣的人往往凝聚力強(qiáng)，能團(tuán)結(jié)一批人才在自己的周圍，從而能更好地成就自己的事業(yè)。投資者喜歡管理團(tuán)隊(duì)在一起工作過(guò)3至5年以上，而且管理團(tuán)隊(duì)不斷有新的人員加入，創(chuàng)始人能把10-20%的股份分給核心管理層。柳傳志在聯(lián)想初創(chuàng)期，為了留住技術(shù)骨干、核心人員，將最好的住房、最好的車子讓給他們，以其不爭(zhēng)，得成其業(yè)。任正非在華為內(nèi)部實(shí)行期權(quán)制，將股權(quán)分散到團(tuán)隊(duì)中，自己持有的股權(quán)最后只有4%。大氣，這是企業(yè)家精神重要的組成部分。

　　在考察企業(yè)時(shí)，投資人往往會(huì)關(guān)注公司股權(quán)中有無(wú)核心管理團(tuán)隊(duì)持股。創(chuàng)業(yè)者如果把股權(quán)都看成自己的，不愿意跟自己的團(tuán)隊(duì)分享，團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和前景也會(huì)具有不確定性。我們遇到過(guò)這樣的案例。初創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，發(fā)起人是一個(gè)80后工作狂，狂熱地投入自己的事業(yè)，并以此帶動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)一起向前沖，企業(yè)發(fā)展迅速。在投資調(diào)查時(shí)，我們問(wèn)發(fā)起人今后對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)安排，他回答說(shuō)，不用，我們都是志同道合的一幫人，真心喜歡這個(gè)事，不要錢他們也跟著我干。我們回答，不要錢也跟著干，在現(xiàn)階段當(dāng)然好，反映了團(tuán)隊(duì)的凝聚力、事業(yè)心，但正是因?yàn)槟阌羞@樣一支熱情、專業(yè)、貢獻(xiàn)的團(tuán)隊(duì)，才更應(yīng)該考慮他們的股權(quán)，保持團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)久的戰(zhàn)斗力。一個(gè)成功企業(yè)家成為團(tuán)隊(duì)的精神領(lǐng)袖，必因他不吝與隊(duì)友分享共同的商業(yè)成果；在和隊(duì)友共同艱苦奮斗的同時(shí)，更應(yīng)為他們規(guī)劃出光明的未來(lái)。所幸，這位創(chuàng)業(yè)者非常聰明且具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，在我們的協(xié)助下，企業(yè)建立了一套綜合考慮長(zhǎng)短期發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。投資這樣的團(tuán)隊(duì)，投資者更有信心。

　　看創(chuàng)業(yè)者是否大氣，除了股權(quán)，還要看治理結(jié)構(gòu)。曾經(jīng)有一個(gè)投資項(xiàng)目，在進(jìn)行調(diào)查時(shí)，一個(gè)情況引起我們極大的興趣。這是一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的家族式企業(yè)，有多年的運(yùn)營(yíng)歷史，各個(gè)關(guān)鍵崗位由家族人員擔(dān)任，企業(yè)快速發(fā)展壯大。后來(lái)，他們從外部聘請(qǐng)了一位財(cái)務(wù)總監(jiān)，這位財(cái)務(wù)總監(jiān)是一位性格直率的專業(yè)人士，從自身業(yè)務(wù)的角度，提出許多不同于以往公司運(yùn)營(yíng)慣例的看法。公司老板非常開明，一一聽取并逐步落實(shí)，且有意識(shí)地開始淡化家族管理特色，引入外部血液。投資者們對(duì)這種變動(dòng)趨勢(shì)抱欣賞的態(tài)度，增強(qiáng)了投資信心。這家企業(yè)通過(guò)引入投資者，真正建立了三會(huì)一層（股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層）的公司治理機(jī)制。通過(guò)一年的運(yùn)營(yíng)，公司老板深有感觸地告訴我們，有了外部投資者，重大決策比以前程序多，麻煩了，但是，公司犯大錯(cuò)誤的概率也降低了。創(chuàng)業(yè)者有廣闊的胸懷，能聽取不同的聲音，而又堅(jiān)持自己的理念，這才是可以讓投資者安心牽手的人。

　　二是一根筋的人，執(zhí)著專注。根據(jù)中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的平均壽命是2.9年。而放眼世界500強(qiáng)，壽命在50年以上企業(yè)的又能有多少，百年老店就更難了。PE最怕創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)花心，今天做這個(gè)，明天想那個(gè)，缺乏專注和專業(yè)性，容易受外界的誘惑。在復(fù)雜多變的環(huán)境下，每家企業(yè)都一直面臨生存壓力，因此，不執(zhí)著專注，企業(yè)很難有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。馬云的阿里巴巴、陳天橋的盛大、馬化騰的騰訊，在創(chuàng)業(yè)初期都不順利，多次面臨生死困境、舉步維艱，馬化騰甚至曾有出售騰訊的計(jì)劃。但因?yàn)樗麄儓?zhí)著，堅(jiān)持，最終還是取得了成功。

　　有這樣一個(gè)現(xiàn)象，以企業(yè)上市為劃分階段，在成立5年內(nèi)上市的，其第一次融資時(shí)商業(yè)計(jì)劃書所描述的公司主要產(chǎn)品或服務(wù)，往往沒(méi)有大的變化，如江南春的分眾傳媒。在企業(yè)成立5-10年后完成上市的，其首次融資商業(yè)計(jì)劃書所描述的主要產(chǎn)品或服務(wù)，距離企業(yè)在上市招股書所描述，往往有了變化。這說(shuō)明，市場(chǎng)千變?nèi)f化，一流的團(tuán)隊(duì)隨著市場(chǎng)變化會(huì)不斷適應(yīng)、調(diào)整自己的產(chǎn)品、市場(chǎng)策略，從而取得成功。

　　除了執(zhí)著還要專注，專注于自己的行業(yè)，經(jīng)得起誘惑。一些企業(yè)家在房產(chǎn)市場(chǎng)熱的時(shí)候去買地蓋房，礦產(chǎn)資源熱的時(shí)候去買礦開礦，也有一些企業(yè)家過(guò)多地參加各種社會(huì)活動(dòng)，熱衷于擔(dān)任很多社會(huì)職務(wù)，成為社會(huì)活動(dòng)家。對(duì)這樣的團(tuán)隊(duì)，投資者一般都會(huì)比較小心。PE不會(huì)投資給名片有折頁(yè)的創(chuàng)業(yè)者，為什么？企業(yè)太多了，兼職太多了，操心太多、職務(wù)一頁(yè)都寫不下，投資者如何能放心。[page]

　　三是好面子的人，責(zé)任天下。所謂好面子就是愛惜自己的聲譽(yù)，維護(hù)自己的聲譽(yù)，要有責(zé)任感，注重自己的品牌和聲譽(yù)。特別是作任何決策時(shí)都要有“做老板的責(zé)任”，審慎、不輕率，表里如一，言行一致，確定的目標(biāo)努力去達(dá)到，不輕言放棄。我們接觸過(guò)這樣的創(chuàng)業(yè)者，在稅收、社保以及經(jīng)營(yíng)上完全按照法律規(guī)范來(lái)做，與某些偏執(zhí)于追逐利潤(rùn)的企業(yè)形成鮮明的對(duì)照。問(wèn)其理由，創(chuàng)業(yè)者的答復(fù)很簡(jiǎn)單，自己的命運(yùn)要掌握在自己的手中，一旦破壞了聲譽(yù)，后面的成本會(huì)更大，修補(bǔ)也更難。

　　也有這樣的管理團(tuán)隊(duì)，吸引投資的時(shí)候在業(yè)績(jī)上對(duì)投資者的承諾很多，一旦不能實(shí)現(xiàn)，就以各種理由來(lái)搪塞，結(jié)果失去投資人信任，不愉快分手，后面也很難再融到資金。也有管理團(tuán)隊(duì)在業(yè)績(jī)不能達(dá)到目標(biāo)的時(shí)候，如實(shí)向投資人分析原因，并提出解決的辦法，不僅得到投資人的諒解，也得到其后續(xù)支持。巨人史玉柱，在腦白金再次成功后，安排償還以前巨人大廈所欠債務(wù)，這種責(zé)任感不僅重新贏得了社會(huì)的尊重，也為其確立了信譽(yù)，為其在網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的發(fā)展提供了很好的品牌支持，得到各路投資商的鼎力支持也在意料之中。

 

　　PE界流行一個(gè)段子：我們說(shuō)經(jīng)驗(yàn)是非常重要的，谷歌（Google）的拉里·佩奇（LarryPage）、謝爾蓋·布林（SergeyBrin）和百度的李彥宏笑了；我們說(shuō)背景是相當(dāng)重要的，阿里巴巴的馬云和盛大的陳天橋笑了；我們說(shuō)技術(shù)是很重要的，分眾傳媒的江南春和蒙牛股份的牛根生也笑了。這說(shuō)明，由于新經(jīng)濟(jì)模式和互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)所需的資本、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)受到了挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)者的特質(zhì)與行業(yè)結(jié)合成為新的創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)。除了一些共同的特質(zhì)，不同模式的企業(yè)，其團(tuán)隊(duì)的特質(zhì)也存在一些差異，企業(yè)成功的關(guān)鍵還在于團(tuán)隊(duì)特質(zhì)與企業(yè)模式相匹配。

　　對(duì)于消費(fèi)連鎖等服務(wù)業(yè)而言，團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)往往是專業(yè)背景不重要，從業(yè)經(jīng)歷比較豐富，并且往往有跨行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)社會(huì)資源要求也不高。但這類企業(yè)往往對(duì)內(nèi)部管理、對(duì)團(tuán)隊(duì)的勤奮程度要求高。結(jié)合其盈利模式看，雖然模式上表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)是可復(fù)制和快速擴(kuò)張的能力，但這種擴(kuò)張的能力建立在其內(nèi)部嚴(yán)格而精細(xì)的管理上?？梢哉f(shuō)，管理水平?jīng)Q定了這類模式的成敗，其發(fā)展的核心在于內(nèi)部管理水平。因此，對(duì)于這類企業(yè)，看管理團(tuán)隊(duì)，關(guān)鍵在于看其對(duì)所從事業(yè)務(wù)的理解、內(nèi)部管理的能力，看內(nèi)部管理流程是否規(guī)范，看其是否具有嚴(yán)格細(xì)致的工作作風(fēng)。很難想象，沒(méi)有嚴(yán)格管理的企業(yè)會(huì)在這個(gè)領(lǐng)域取得成功。

　　對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)等新互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，支持其商業(yè)模式的關(guān)鍵點(diǎn)在于快速反應(yīng)能力和執(zhí)行能力。沒(méi)有速度，很難生存，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展速度也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)生存所需要的速度。因此，網(wǎng)絡(luò)企業(yè)團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)是年輕朝氣，充滿激情，富有理想，非常勤奮，效率高，執(zhí)著甚至是偏執(zhí)，投入甚至是狂熱。在他們的企業(yè)里，加班是正常的，不加班的情況反而少見。但與此同時(shí)，這樣的團(tuán)隊(duì)往往管理隨意、溝通能力上存在不足，并且從業(yè)經(jīng)歷比較簡(jiǎn)單，更多的是靠商業(yè)感覺(jué)。這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)團(tuán)隊(duì)的一個(gè)共同點(diǎn)，也是網(wǎng)絡(luò)人的特質(zhì)。因此，看網(wǎng)絡(luò)團(tuán)隊(duì)，關(guān)鍵在于內(nèi)部是否構(gòu)建有一個(gè)積極向上、富有感染力的企業(yè)文化，是否有一種分享的股權(quán)結(jié)構(gòu)。如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也像傳統(tǒng)企業(yè)一樣，朝九晚五，按部就班，缺乏創(chuàng)業(yè)激情，相信其也很難做得很成功。這種行業(yè)是年輕人的天下，如果團(tuán)隊(duì)平均年齡過(guò)大，即便經(jīng)驗(yàn)豐富，相信投資人也會(huì)再三掂量。

　　對(duì)于技術(shù)型的制造業(yè)來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)成員往往在行業(yè)內(nèi)有比較豐富的經(jīng)歷，專業(yè)背景深厚，內(nèi)部管理也比較規(guī)范。一般人理解中，技術(shù)型企業(yè)技術(shù)是核心，但投資人和技術(shù)專家對(duì)技術(shù)的理解是不同的。PE們經(jīng)常會(huì)碰到一些技術(shù)型的企業(yè)，對(duì)技術(shù)非常執(zhí)著，甚至有完美主義傾向，產(chǎn)品不斷試驗(yàn)和改進(jìn)，技術(shù)不斷改進(jìn)，不到自己覺(jué)得完美了，不投入市場(chǎng)。還有一些企業(yè)對(duì)專利著迷，專利不斷，但應(yīng)用很少。對(duì)于投資人而言，“技術(shù)≠專利≠市場(chǎng)≠利潤(rùn)”。因此，看這種技術(shù)型的團(tuán)隊(duì)，不僅看其技術(shù)背景，更看其對(duì)市場(chǎng)的判斷和了解，看其市場(chǎng)上的資源，看其團(tuán)隊(duì)上的均衡。只有技術(shù)的團(tuán)隊(duì)是不全面的，只有技術(shù)和市場(chǎng)的結(jié)合，才能順應(yīng)市場(chǎng)，引領(lǐng)市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)才會(huì)更容易成功。

　　商業(yè)模式不同，背后隱含的對(duì)團(tuán)隊(duì)核心能力的要求也不同。很難想象互聯(lián)網(wǎng)的團(tuán)隊(duì)管理一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)會(huì)做得很好；同理，也很難想象一個(gè)制造業(yè)的團(tuán)隊(duì)能做好一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。不同特點(diǎn)的團(tuán)隊(duì)只有跟其所在領(lǐng)域的要求相匹配，才會(huì)是有成功潛力的團(tuán)隊(duì)。

　　美國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司美國(guó)研究發(fā)展公司（AmericanResearchDevelopment）的創(chuàng)建者杜洛特將軍（GeneralGeorgesDoriot）說(shuō)過(guò)：“我更傾向于一流的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有二流的想法，而不是一個(gè)二流的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)有一個(gè)一流的想法。”可以說(shuō)，管理團(tuán)隊(duì)對(duì)一個(gè)企業(yè)的成敗具有決定性的影響。如何能更好地判斷團(tuán)隊(duì)，以上的看法也只是一家之言?？慈?，識(shí)人，沒(méi)有公式，沒(méi)有指標(biāo)。也許這是PE所謂投資藝術(shù)的所在，也是PE行業(yè)的魅力所在。