人民幣基金募集尚存四大障礙 資金來源單一

　　 8月25日下午風投研究機構清科集團發(fā)表了《人民幣私募股權投資研究專題報告》，認為人民幣基金募集尚有四大障礙。

　　清科研究中心分析師段盈盈表示，現(xiàn)在人民幣基金最主要的問題是資金來源單一，而現(xiàn)行的各種制度制約了大型機構投資者參與到人民幣基金上來。

　　同時，投資市場上也缺乏有品牌效應的人民幣基金機構管理公司。“過往業(yè)績優(yōu)秀，市場口碑良好，市場誠信度比較高的品牌GP（普通合伙人）現(xiàn)在還非常有限，本土LP（有限合伙人）市場發(fā)展也不夠成熟，本土LP對投資人民幣基金的估價體系、退出方法看法不同，認同度還比較低。”段盈盈說。

　　人民幣基金募集的另外一個障礙是國家外匯管理局對資金的流進管制比較大，JV（合資）模式的人民幣基金募集存在一定障礙。最后，GP行業(yè)的自身規(guī)范、自律還有待提高。

　　清科集團建議，政府應鑒于VC（風險投資）/PE（私募股權投資）行業(yè)的特性給予適度的政策空間，最終讓市場機制去決定人民幣基金未來發(fā)展方向，“允許更多合格的投資人參與到人民幣基金募集中來，最終使人民幣基金資金來源多元化。”段盈盈表示。

　　段盈盈認為在人民幣基金弱勢的市場局面下，LP和GP之間應該建立完善的交流機制，同時堅持培養(yǎng)專業(yè)化的基金管理公司，逐步提高其投資管理水平，塑造行業(yè)常青樹。

　　段盈盈呼吁在人民幣基金募集市場上引入市場化FOF（FundofFund，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金）。她認為目前中國VC/PE市場上，政府引導基金只是FOF的一種，它帶有濃重的行政色彩，實施過程中有一定的限制。“如果能夠引入市場化的FOF，可以擁有投資多樣化的優(yōu)勢。”段盈盈說。

　　清科集團甚至希望國家能借鑒證券市場QFII的模式（指外國專業(yè)投資機構到境內(nèi)投資的資格認定制度），在中國VC/PE市場探索QFLP新機制。

　　從2006年開始，人民幣基金募集數(shù)量保持了較快的增長，2008年甚至首次超過外幣基金；從募集金額上看，美元基金年均復合增長率是64%，而人民幣基金年均復合增長率高達287%。

　　2007年盛大18基金即是一支純的人民幣基金，至今已投資出了5億多元。2008年弘毅投資和鼎輝投資已經(jīng)募集了數(shù)額達數(shù)十億元的人民幣基金。

　　今年7月底，聯(lián)想投資總裁兼董事總經(jīng)理朱立南在接受媒體采訪時表示，聯(lián)想投資正募集一支純?nèi)嗣駧呕?，預計今年年底完成募集，并表示資金來源主要是聯(lián)想控股和其他機構投資者。