邵亦波：引入戰(zhàn)略投資時需謹慎

　　戰(zhàn)略投資者是完全不同于VC的動物，他們投資你的“戰(zhàn)略目標”多數(shù)與你公司發(fā)展的目標不會完全一致

　　當一個創(chuàng)業(yè)者做了幾年后，經常會碰到戰(zhàn)略投資者有興趣投資，就像2002年eBay找到易趣一樣。目前我參與創(chuàng)業(yè)的4家企業(yè)，有2個正和戰(zhàn)略投資者談判。我投資的其他企業(yè)，也有近半數(shù)已有戰(zhàn)略投資者或者準備和戰(zhàn)略投資者談。

　　我熟悉的創(chuàng)業(yè)者，包括當初我自己，看到戰(zhàn)略投資者有興趣，第一反應總是很興奮、很高興。可能是因為自己的業(yè)績得到了行內人、特別是行業(yè)領導者的認可，而不單單是VC的肯定，這看起來是一個最大的稱贊。還記得在2000年做易趣Series B的時候，我同時與網易、新浪、搜狐一起談，希望能讓3家都成為易趣的投資者，感覺真的不錯！這種好感覺從來不會持續(xù)很久。作為過來人，我給創(chuàng)業(yè)者的建議是：一定要小心謹慎，想清楚很多事情。

　　首先，要想清楚戰(zhàn)略投資者到底能帶來什么好處？這些好處是畫餅充饑，還是實際可以看到、可以衡量的？如果帶來的是品牌效應，這些對于用戶實際購買(或者付費)的行為能有多大影響？如果帶來的是流量，有實際的合同作為保障嗎？如果戰(zhàn)略投資者的進入會增加未來它收購你的可能性、降低它支持你的競爭對手的可能性，那要問問有沒有真正的排他協(xié)議？它投資你的資金夠不夠多，這些資金對它的行為是不是有約束力？只有想清楚了好處后，才可能去衡量引進戰(zhàn)略投資者的壞處。

　　壞處？找戰(zhàn)略投資者有壞處嗎？有，而且很多！

　　最重要的是要了解戰(zhàn)略投資者與VC的出發(fā)點不同。和VC合作，你永遠不用懷疑VC的目的，這就是賺錢。純粹以賺錢為目的是一個很好的事情，因為這樣會使他們的行為可以預測(predictable)。VC給你的建議、要求、行使的否決權，這些都是以股權價值最大化為目標的。你作為公司的創(chuàng)始人和大股東，目標其實和VC是基本一致的。當然，VC會比較短線一點，但是聰明的VC一般都能理解你的想法、尊重你的意見，不會亂行使他們的否決權，不然他們是搬石頭砸自己的腳。

　　戰(zhàn)略投資者，則是完全不同的動物。很多時候，賺錢不是他們的唯一目標，甚至不是最重要的目標。他們投資你的“戰(zhàn)略目標”多數(shù)與你自己公司發(fā)展的目標不會完全一致。即使今天一致，你的目標可能隨時會改變，萬一改得和他們的“戰(zhàn)略目標”不一致了怎么辦？他們到時候肯定很不高興。作為股東，他們那時對你的要求、建議和否決權，就會讓你十分頭疼。比如最近UCWEB接受了阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，這個合作有可能會很成功，但是對UCWEB本身是有一定風險的，因為公司的商業(yè)模式還沒定型，今天它的方向可能與支付寶或者淘寶需要的東西很吻合，但是如果明天UCWEB發(fā)現(xiàn)了新的方向和重點，從而與阿里巴巴的目標和利益不符合，甚至背道而馳怎么辦？

　　第二，即使創(chuàng)業(yè)者不改變自己的方向，戰(zhàn)略投資者的方向也會變。他們投資你的人、他們公司內最支持你的人，可能會離開公司。以易趣為例，2000年在做Series B的時候，最終網易成了易趣早期的戰(zhàn)略投資者，雙方展開合作，易趣為網易做了拍賣頻道。可惜合作不久之后，當時網易負責投資的首席財務官Helen和負責BD的高級副總Oliver雙雙離開網易。在2002年7月3日，網易開設了自己的拍賣頻道。

　　第三，你接受了一個戰(zhàn)略投資者的投資，可能會影響你與它的競爭對手的合作。這一點顯而易見，所以我不多說了。我的經驗是：一般如果戰(zhàn)略投資者只占5%以下的股份，這不會有什么影響；但如果超過15%，他們的競爭對手就可能會比較關注。

　　如果你衡量了好處和壞處，認為前者大于后者，并決定接受戰(zhàn)略投資者的投資時，在投資的條款里要注意哪些東西？這里有很多重要的東西，我們下次再講。

　　(作者為經緯中國創(chuàng)始管理合伙人)