席夢思：第七次破產(chǎn)

　　公司業(yè)績強勁，卻在不到20年內(nèi)七次宣布破產(chǎn)。這是為什么？

　　文｜CBN記者 陳銳

　　就在全球經(jīng)濟疑似回暖的一片利好消息當中，全球最大的床墊生產(chǎn)商美國席夢思公司宣告已申請破產(chǎn)保護。

　　與此同時，一項旨在減輕公司債務的重組計劃也在進行當中。席夢思及其子公司可能以7.6億美元的價格出售給兩家私人股權(quán)基金，并裁員1000余人。目前席夢思公司的大部分債券持有人已經(jīng)宣布支持這項重組計劃。

　　這已經(jīng)不是席夢思第一次與破產(chǎn)扯上關(guān)系。如果成功轉(zhuǎn)手，它將是席夢思近20年來的第7次破產(chǎn)重組。從1986年至今，席夢思仿佛陷入了一個怪圈，那就是：每一次申請破產(chǎn)保護并且轉(zhuǎn)手之后，席夢思的市值就會增加。但與此同時，新的買家則通過更多的借債來支付給賣家，實現(xiàn)對公司注資，并且維持公司的運營。而在從席夢思賺夠利潤之后，買家往往通過破產(chǎn)重組再度轉(zhuǎn)手。

　　也就是說，盡管席夢思公司申請了破產(chǎn)保護，但席夢思的現(xiàn)任東家托馬斯.H。李兄弟公司(Thomas H. Lee Partners of Boston)卻并不是輸家。據(jù)《紐約時報》報道稱：這家在2003年購買席夢思的投資公司，現(xiàn)在已經(jīng)有大約7700萬美元的利潤落袋，而這還是在席夢思公司的資產(chǎn)不斷減值的情況下取得的。單單以特殊紅利的形式，托馬斯.H。李兄弟公司就獲得了數(shù)千萬美元。

　　與之相反的卻是，在一次次的轉(zhuǎn)手之后，席夢思公司的債務不斷增加，壓垮了這個原本健康正常的公司。1991年的時候公司的負債僅為1.64億美元，如今卻已經(jīng)高達13億美元。

　　看起來，席夢思又無辜又無助。多年來，在彈簧床墊界，席夢思實在是個神奇的公司。時至今日，中國內(nèi)地的許多消費者仍然用“席夢思”統(tǒng)稱一切彈簧床墊。即使在托馬斯.H。李兄弟公司2003年將其買下之后，席夢思也仍然保持了自己在業(yè)界的競爭力，業(yè)績表現(xiàn)并不算壞。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年3月，席夢思品牌的床墊已經(jīng)在市場份額上連續(xù)13個季度勝過競爭對手。

　　席夢思公司的聯(lián)合執(zhí)行官Scott A. Schoen聲稱，席夢思此次的困境是因為全球經(jīng)濟陷入了“空前且無法預料”的低迷時期，它甚至“動搖了整個床墊行業(yè)”。糟糕的經(jīng)濟狀況下，連最愛頻繁更換床墊的美國人如今也改變消費習慣，逐漸學會了把床墊當成耐用消費品來對待，由此造成的銷量不斷萎縮，導致公司股價不斷下滑，業(yè)績每況愈下，終至崩潰。

　　但多數(shù)第三方評論認為，席夢思的這次破產(chǎn)重組與此前的數(shù)次并沒有什么不同—不過是貪婪的華爾街精英們的又一次資本詭計：用借來的錢和自己出的很少一部分資金，私募投資者們就能夠買下很多像席夢思這樣的公司。接著，不長的時間之后，以被收購企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押，這些投資者們就能借下更多的債務。在新的交易之中，投資者們花錢買下的債務實際上一文不值。它們明知如此依然愿意購入，原因是賭這家公司還可以再次借債和出售。

　　正如席夢思前總裁Robert Hellyer 所說：“從我的經(jīng)驗來看，沒有任何一家私募公司會致力于建設(shè)一個旨在擁有未來的品牌。再加上資金幾乎是毫無代價的，為什么不最大限度地使用這家公司呢？”

　　在第七次非典型性破產(chǎn)之后，席夢思依然看不到好運來臨的征兆。