第一東方摘得人民幣基金花魁 在滬設(shè)立全資子公司

　　正當(dāng)黑石、凱雷、KKR、里昂證券等國(guó)際巨頭紛紛爭(zhēng)搶率先設(shè)立人民幣基金的時(shí)候，一只來(lái)自香港的私募基金卻意外勝出，成為這場(chǎng)角逐中的“花魁”——8月17日，來(lái)自香港的第一東方投資集團(tuán)（下稱第一東方）正式宣布其獲準(zhǔn)在上海設(shè)立全資子公司，從而成為首家在國(guó)內(nèi)設(shè)立全資子公司的外資PE。

　　黑石、凱雷等如雷貫耳，業(yè)內(nèi)皆知，但第一東方到底是何許機(jī)構(gòu)？又將如何展開其最初設(shè)定的60億人民幣基金的募集？

　　神秘面孔

　　1988年成立之初，第一東方就來(lái)到了北京。但與賽富、IDG Capital等名號(hào)相比，知名度卻大為不如，都由于種種原因，被不少人視為“最神秘的投資機(jī)構(gòu)之一”。

　　“其實(shí)，第一東方在1988年成立幾年后就來(lái)到了中國(guó)，當(dāng)時(shí)創(chuàng)始人諸立力先生看到了改革開放后所帶來(lái)的巨大發(fā)展空間，毅然決定回到北京發(fā)展自己的事業(yè)。作為投資機(jī)構(gòu)中的先行者，這20多年來(lái)，我們也的確是摸著石頭過(guò)河的，比如資金募集、管理協(xié)議等，都是摸索出來(lái)的。” 第一東方副總裁王淳奇介紹說(shuō)。

　　其第一支基金為“廣華基金”，雖然只有5000萬(wàn)美金，卻從中積累了不少經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)?0年代初，在中國(guó)根本沒(méi)什么所謂PE政策，國(guó)家在這個(gè)方面的監(jiān)管可以說(shuō)是空白。后來(lái)他們發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)時(shí)，雖然資本賬戶沒(méi)有開放，但國(guó)家認(rèn)可外資是可以投項(xiàng)目的，如果以項(xiàng)目方式進(jìn)入，理論上是可以避開相關(guān)審查并通過(guò)的。于是，他們就決定專門做項(xiàng)目投資，一方面，這符合外管局的規(guī)定，只要發(fā)改委審批通過(guò)，外管局沒(méi)有理由限制，同時(shí)，對(duì)于PE來(lái)說(shuō)，也借此實(shí)現(xiàn)了成功投資企業(yè)的目的。最初，他們就一個(gè)項(xiàng)目設(shè)立一個(gè)賬號(hào)，然后通過(guò)發(fā)改委、外管局的層層審批，最終投資企業(yè)，再耐心等待企業(yè)上市進(jìn)行退出。“ 20年下來(lái)，我們總共投資了近100個(gè)項(xiàng)目，設(shè)立了100個(gè)項(xiàng)目專戶。”采訪中，王淳奇漸漸揭開了第一東方之前的神秘面紗。

　　從1997年加盟第一東方至今近20年，王淳奇回憶起來(lái)感慨萬(wàn)千，“從開始進(jìn)入到現(xiàn)在，公司前后管理了近20只基金，大概有幾十億人民幣。雖然每個(gè)基金規(guī)模都不大，但我們始終堅(jiān)持自己的方向和步調(diào)前行，做好自己該做的，不和大家去爭(zhēng)。我們認(rèn)為，好項(xiàng)目很難確定，評(píng)估因素有多個(gè)，所以，100個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中，有成功的也有失敗的，但都是我們自己獨(dú)家或者主導(dǎo)投資，總體來(lái)看，所有基金的內(nèi)部平均收益率超過(guò)30%。由此，我們才逐步獲得了LP如類似淡馬錫、迪拜等主權(quán)財(cái)富基金以及一些世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)如野村證券等機(jī)構(gòu)的信任。”

　　曾經(jīng)投資在山東省境內(nèi)的幾個(gè)項(xiàng)目是王淳奇最為津津樂(lè)道的，晨鳴紙業(yè)便是其中之一。

　　1992年，第一東方投入300多萬(wàn)美元進(jìn)入造紙企業(yè)晨鳴紙業(yè)，通過(guò)第一東方引進(jìn)國(guó)際合作伙伴以及在會(huì)計(jì)制度、市場(chǎng)管理及戰(zhàn)略制定等許多方面提供的幫助，晨鳴紙業(yè)在短短8年內(nèi)，就由1994年時(shí)盈利不足2000萬(wàn)發(fā)展到2002年的3.8億，2008年上半年，企業(yè)贏利達(dá)到十幾億，且在1997年5月在深交所上市，1.15億B股成功上市后，更于2008年2月，成為國(guó)內(nèi)首家A+B+H上市公司。

　　而從1992年到現(xiàn)在，居然沒(méi)有公開資料顯示第一東方的投資回報(bào)，但顯而易見，從最初投資到現(xiàn)在還繼續(xù)持有，第一東方已經(jīng)獲得了較高回報(bào)。

　　試水人民幣基金

　　9月12日，第一東方與大連市政府就合作推出一只人民幣基金簽訂合作備忘錄。

　　但這并不能讓王淳奇及第一東方團(tuán)隊(duì)感到絲毫輕松。

　　“不管過(guò)去有多自豪，面對(duì)人民幣基金的募集，我們依然覺(jué)得沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。”第一次試水人民幣基金，王淳奇感覺(jué)到了壓力。

　　而據(jù)記者調(diào)查，從8月17日到9月12日，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的緊鑼密鼓，第一東方的人民幣基金募集計(jì)劃雛形已經(jīng)逐步形成：一、通過(guò)廣泛接觸銀行、社保等多家人民幣基金的機(jī)構(gòu)LP，希望獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可；二、通過(guò)與政府合作成立引導(dǎo)基金進(jìn)行募集，在與政府合作成立引導(dǎo)基金的過(guò)程當(dāng)中，雙方約定，一方負(fù)責(zé)人民幣基金的募集，一方負(fù)責(zé)外資基金的募集，同時(shí)，第一東方還提出要求，期望政府協(xié)調(diào)社保、銀行等進(jìn)入。在大連之后，第一東方還將繼續(xù)與各地政府簽訂類似的合作協(xié)議：“我們的原則就是1+1＞2。會(huì)有選擇性地與政府合作，最終找到項(xiàng)目及關(guān)系。”三、擴(kuò)大募集范圍，廣泛布局，將純粹的個(gè)人與民間資本納入眼線，希望通過(guò)20多年建立起來(lái)的關(guān)系實(shí)現(xiàn)基金的募集。

　　但盡管形成了雛形，作為第一家成立人民幣基金的股權(quán)管理公司，第一東方依然處于“試水”狀態(tài)。

　　“基金的架構(gòu)雖然已經(jīng)有了，但一切都是動(dòng)態(tài)的，我們還將根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。現(xiàn)在人民幣基金還沒(méi)有募集，因此一切都還言之過(guò)早，包括未來(lái)基金是以公司制還是合伙制成立現(xiàn)在都還無(wú)從談及。當(dāng)前，我們的主要任務(wù)之一就是與政府溝通人民幣基金的一系列配套政策，比如募集來(lái)的外資比例是多少？未來(lái)將以什么形式進(jìn)來(lái)，是以QFII還是其他方式？可以進(jìn)來(lái)多大金額？算什么賬戶？這些都還是未知數(shù)。”在王淳奇看來(lái)，與募集人民幣基金的難度相比，政策顯然是更大的“難題”。

　　“人民幣基金能否募集外資以及外資比例多少依然是空白，既沒(méi)有相關(guān)政策規(guī)定人民幣基金允許募集外資，也沒(méi)有規(guī)定人民幣基金不允許募集外資，因此，這就需要我們與政府保持密切溝通。”王淳奇表示，這不僅困擾了第一東方，也同樣將黑石、凱雷等機(jī)構(gòu)的人民幣基金中的外資擋在了門外。

　　對(duì)此，第一東方創(chuàng)始人諸立力曾公開表示，將采取國(guó)際通用的“平行結(jié)構(gòu)”管理，不排除從境外募集部分資金，作為保證可以享受“國(guó)民待遇”，同時(shí)也避開這一政策上的規(guī)定。在具體操作上，也可以理解為，第一東方將由上海和香港兩家公司分別募集境內(nèi)和境外資本，其中境內(nèi)資本直接投資于上述兩至三只基金，境外資本則在香港設(shè)立“平行基金”，以全外資方式投入同一項(xiàng)目，整體項(xiàng)目管理則由上海公司全權(quán)負(fù)責(zé)。

　　那么，有了平型基金是否就萬(wàn)事無(wú)憂了呢？顯然，現(xiàn)實(shí)并非如此。早在第一東方之前，德同資本、智基創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)就已經(jīng)開始了平行基金的嘗試，但一年下來(lái)，效果并不理想。

　　要成功實(shí)現(xiàn)人民幣基金著陸，第一東方還有很長(zhǎng)的路要走，但其并不急于一時(shí)，反而對(duì)未來(lái)充滿期待，“如果是人民幣進(jìn)行投資，不僅可以減少雙重納稅，很多以前受限制的行業(yè)也都可以涉及了。更重要的是，被投企業(yè)可以登陸A股，告別創(chuàng)業(yè)板對(duì)外資投資者1-3年、主板市場(chǎng)上3年后方可退出的政策限定。”王淳奇說(shuō)。

　　顯然，作為試水人民幣基金的先行者，第一東方經(jīng)過(guò)20年的等待，已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備。