一個深圳創(chuàng)業(yè)者的海外上市辛酸路 流落巴黎兩年

　　中國創(chuàng)業(yè)板開啟，28家公司共成功融資155億元，這樣的好消息在身處巴黎的陳峰聽來卻是無盡的心酸。兩年前，因為企業(yè)規(guī)模太小國內上市無門，陳峰在某中介機構推薦下來到法國巴黎泛歐交易所三板市場掛牌，但卻未能成功融資。無奈之下陳峰選擇在巴黎暫時定居，一方面躲避上市前引進的國內個人投資者施加壓力，另一方面則干起了“承銷商”的工作，向巴黎的投資者“自賣自夸”，尋找融資機會。

　　一圓上市夢

　　陳峰出生于上世紀五十年代，早年在浙江老家靠小生意淘得第一桶金后便去加拿大闖蕩。90年代末，陳峰攜數(shù)項專利技術回到深圳，并注冊了一家環(huán)保設備公司，將辦公室和廠房都安在了南山區(qū)的一間大廈內。到2007年，陳峰的公司已經發(fā)展到融技術引進、開發(fā)、生產與代理為一體的多元化公司；同時，產品市場規(guī)模不斷做大，在廣東、北京、江蘇、江西、湖南、山東、遼寧甚至新疆等多個省市都占有了一定的市場份額。

　　就在公司業(yè)務蒸蒸日上時，陳峰接到朋友王寬一個電話，正是這個電話改變了陳峰及其公司接下來的命運。電話中，一番噓寒問暖過后，王寬便開始切入正題——推薦陳峰前去國外上市。在王寬的引薦下，陳峰認識了某中介機構負責人尤女士。尤女士對陳峰系統(tǒng)地介紹了去法國巴黎泛歐交易所（當時尚未被紐約交易所合并）上市的好處：上市門檻低——最低只要兩年經營歷史；時間快——從準備到掛牌4到6個月即完成；不用監(jiān)管機構審核——實施保薦人負責制。闖蕩加拿大多年的經歷使陳峰思想較為開放，提到上市陳峰一點就通。事實上，陳峰也曾在早年將部分資產注入過美國OTCBB市場上的一個殼公司，但最后無疾而終。聽說公司可以直接上市，陳峰的血再次沸騰了。

　　引進個人投資者

　　陳峰公司的上市進程正式于2007年春天開始推進。在此之前，陳峰曾為兩件事猶豫過。第一，原來尤女士并沒有直接取得泛歐交易所保薦人的資格，而是通過與巴黎一家保薦機構合作的方式進行。所有包括協(xié)助企業(yè)股權重組、進行盡職調查、準備招股書以及幫助請律師、會計甚至聯(lián)系公司制作路演片的境內工作全由尤女士承擔，而法方只是提供保薦人資格和協(xié)助幫助聘請法方律師。但是，在見到法方機構代表之后，陳峰的疑慮逐漸打消了。“能上市就行了，管它是誰保薦。”第二，尤女士向陳峰索要45萬歐元外加上市后16%股權的保薦費，陳峰覺得太貴。于是，尤女士建議陳峰在上市前引進一批投資者，按照6-8倍的市盈率轉讓部分股權給他們。就這樣，包括尤女士和王寬在內的七位個人投資者與陳峰一起成為了上市公司的發(fā)起股東，七位投資者共計占有上市前39%的股份。

　　隨著對歐交所上市的進一步了解，陳峰隱隱開始為另一件事?lián)?。原來，歐交所分為主板、創(chuàng)業(yè)板和三板三個板塊，陳峰公司可以夠得上創(chuàng)業(yè)板和三板的業(yè)績門檻。但是創(chuàng)業(yè)板另需要不少于５個合格機構投資者共認購500萬歐元以上的上市條件，否則，陳峰只能上“先掛牌、再融資”的三板。陳峰將這一擔心告訴了尤女士，尤女士一邊告訴陳峰，其法方合作伙伴在歐洲與機構投資者關系良好，可以幫助安排與私募一對一見面；另一方面卻在推卸責任，說保薦機構只負責將合適的公司推薦到交易所上市，至于投資者是不是買賬，則要看公司本身是不是有賣點。[page]

　　先掛牌 再融資

　　經過一年的準備，陳峰終于在2008年2月拿到了歐交所準許其在當年2月26日以后上市的批復函，發(fā)行價為8.33歐元，共發(fā)行48萬股。由于公司未能滿足上市前5個合格機構共認購500萬歐元的條件，陳峰的公司只能在三板掛牌。歐交所的三板市場乃尤女士法方合作伙伴一手創(chuàng)立，其雖受歐交所管理，但是相對獨立，后來也沒有隨主板和創(chuàng)業(yè)板一道被紐交所合并。2005年，歐交所三板市場的新上市公司中有77%是由尤女士法方合作伙伴保薦。由于上市幾乎沒有門檻，三板市場逐漸淪為垃圾股叢生之地，流動性大為降低。

　　擺在陳峰面前的只有一條路，就是找到投資者籌到500萬歐元然后轉到創(chuàng)業(yè)板。這時的陳峰，已經不再相信尤女士及其法國伙伴，他在巴黎租了一間屋子住了下來，做起了自己公司的“承銷商”。

　　兩年間，陳峰見了無數(shù)的投資者，足跡遍布整個歐洲大陸，他甚至自稱憑其專業(yè)程度已經可以進投行了。已經上市卻沒有交易，對于很多投資者來說已經等同于該公司沒有投資價值，陳峰的工作難度可想而知。國內，包括王寬在內的個人投資者則驚呼上當。他們一邊懷疑引進投資者是陳峰鎖定自身利益的陰謀，一邊尋找下家接手手中陳峰公司的股票。在雙重壓力下，陳峰對自己發(fā)誓，不融到資，絕不回來。

　　好業(yè)績未提升股價

　　陳峰公司在歐交所三板市場掛牌至今，股價仍然停留在8歐元，目前只有零星成交。雖然主將缺席，陳峰的公司卻在波折中日益壯大，在陳峰于巴黎的遙控指揮下，公司2008年底收入已達人民幣2.6億元，凈利潤5368萬。但是，盡管巴黎彼時還在金融危機最嚴重的時候，在大片虧損的企業(yè)中，陳峰公司的盈利向好卻沒有對公司股價產生任何影響。在公司公布業(yè)績的3月25日前后，公司股價甚至滑到了7歐元以下。

　　就在中國創(chuàng)業(yè)板順利開啟的時候，陳峰告訴記者，經過長期談判，他終于為公司引進了7000萬歐元的投資，其中1000萬已經到賬，他準備馬上提交公司轉歐交所創(chuàng)業(yè)板的申請。“我的公司一點也不比國內創(chuàng)業(yè)板公司差，如果國內創(chuàng)業(yè)板早點開，我或許會在國內上市，這樣我也不用流落巴黎兩年了。”陳峰說。（文中人物均為化名）