后危機時代的經濟走向

　　這次金融危機給大家新的教訓是什么呢？在這一點上，我想跟企業(yè)講，有一個共同點，就是我們都要面對和正視風險，特別是在這個后危機時代。

　　文/樊綱，國民經濟研究所所長，著名經濟學家

　　從一個國家來講，你要發(fā)展，在不同的時期，一定要有不同的模式、不同的方法和不同的組織結構。

　　從一個企業(yè)來講，這個道理在一定意義上也是相通的，在不同的環(huán)境、不同的條件、不同的發(fā)展階段，你要適應一定的特殊條件，適應一定的環(huán)境才能發(fā)展。

　　這次金融危機給大家新的教訓是什么呢？

　　在這一點上，我想跟企業(yè)講，有一個共同點，就是我們都要面對和正視風險。

　　在西方國家，有人給我介紹某個企業(yè)的時候，經常說這個企業(yè)是Cautious,即謹慎的。在英文的語境當中，謹慎不是保守的意思，它是一個褒義詞，是指重視長期的發(fā)展，重視風險的控制等。

　　市場是不確定的，要正視風險，正視可能發(fā)生的經濟波動。市場總是在波動當中，不會永遠漲上去，而是在不斷變化當中。

　　各國聯(lián)手防止了大蕭條

　　金融危機現(xiàn)在到什么階段了？下一階段可能出現(xiàn)什么情況？世界經濟復蘇是不是持續(xù)？是不是危機的問題已經解決了？

　　經過這一年的時間，應該可以說，我們已經成功地防止了大危機之后的大蕭條。

　　金融危機是一個大危機，大危機之后有大蕭條。1929年大危機之后，發(fā)生了10年的世界經濟大蕭條，10年連續(xù)衰退，世界GDP下降50%，后面還打了一場世界大戰(zhàn)，然后才重新增長，到了1954年世界經濟才恢復到1929年的水平。

　　這次應該說世界各國聯(lián)手，成功地防止了經濟的大蕭條。一年之內，已經穩(wěn)定下來了。基本上可以說是見底或者觸底了。有人問我說，是見底還是觸底？我說有什么區(qū)別嗎？見底是沒有到底，觸底是已經到底。到了底不等于可以直線回來，不等于可以回到高增長。也許中國經濟走向是一個V字型，可以持續(xù)發(fā)展，但是對于世界經濟，我并不那么樂觀。

　　沒有負增長，衰退停止了，但是下一個階段可能是零增長，也可能出現(xiàn)反復，也可能出現(xiàn)二次探底的情況。

　　美國最近一個季度三點幾的增長有兩個特殊原因：一個是存貨調整。在危機的時候，大家恐慌，把存貨清理掉了。第二，就是政府的各種刺激計劃。美國政府的財政赤字到了10%，政府的支出靠刺激需求的一攬子計劃，還是起到了很大作用。包括美國零售業(yè)的增長，很大程度上因為汽車銷售，主要原因是美國政府舊車換新車的補貼方案。如果把汽車消費扣除，整個消費增長是最近5個月來最低的，只有0.1%。所以這兩個因素的作用一旦消失，包括美國財政繼續(xù)實行刺激政策，力度不變，明年仍然是10%的赤字，它對經濟增長的支撐作用也會自然衰減。這兩個因素一旦衰減了，看不到其他因素的話，那么經濟還可能回到零增長或低增長的水平，盡管衰退可能已經過去了。

　　迄今為止還看不到什么特別好的因素，而且很多因素還在惡化。

　　壞賬還在繼續(xù)，美國銀行都在盈利了，三十幾億美元。但是那些壞賬怎么回事呢？之所以賬面盈利了，是因為他們在危機當中改了一次會計規(guī)則，現(xiàn)在凡是沒有到期的那些壞股，那些有毒債券，以前是要直接沖賬。當然現(xiàn)在開始盈利了，但是大量的壞賬還在那里待著，這些壞賬還在繼續(xù)導致信貸的萎縮。美國財政部長天天在說銀行家要冒點風險了，要開始往外貸款了，但是整個信貸仍然在萎縮。

　　美國商業(yè)地產出問題，居民地產還沒有見底，還在跌，還在低谷中徘徊。而我們的一個重要因素，是地產投資已經開始恢復了。

　　信用卡在出問題。我最近聽到消息，美國運通卡在給他們的客戶寫信，不是給不還債的客戶，而是好客戶，說我付給你500美元，你停止用我的卡好不好？什么原因呢？運通卡是自己的銀行自己的卡，它要使別人用它的卡，等于它借給別人錢的時候，它要從別的地方借錢使它的客戶跟它借錢，而后面的融資成本非常高。而美國中小銀行在倒閉破產，到今年底已有140多家破產了。

　　美國失業(yè)率還在提高，大企業(yè)繼續(xù)在裁員。歐洲的復蘇進度更慢一些。

　　這些因素加在一起，世界主要經濟體的恢復，仍然是一個相對漫長的過程，危機的復蘇仍是一個比較漫長的過程。因此2010年、2011年，世界整個市場還在一個比較低的水平上，我們中國企業(yè)至少要做最壞的打算。問題遠遠沒有結束，盡管危機已經過去了，但是低迷和簫條仍然存在。這就是世界經濟的情況。

　　中國復蘇得益于未雨綢繆

　　中國之所以現(xiàn)在能夠有復蘇，確實得益于政府在經濟危機之前，采取的一些宏觀調控的措施。

　　我們從2004年、2005年開始自己采取措施，防止經濟過熱，想把經濟壓下來。這些政策不是沒有起作用，它起作用了，只是當時被一些推著經濟往上高開、高走的因素給壓住了。你想壓的這些因素也起作用，但是往上推的因素也在起作用，結果導致還在漲，但是沒有漲得那么快。當時幾個因素中，第一是我們的股市泡沫；第二是2007年的時候，還有樓市泡沫；這些都是推動經濟過熱的因素。

　　2004～2006年是世界市場的一個高峰，在危機之前，是需求最大、泡沫最高的時候。想想當時世界上的熱錢有多少?。《荚谧分鸶鞣N各樣的機會，然后原材料價格也上漲了，整個世界市場火爆。結果中國當時享受的是每年30%～40%的出口增長?？鄢恍┢渌蛩兀匀皇鞘澜缡袌隼瓌恿苏麄€經濟?，F(xiàn)在有人在批判出口，為什么要出口？企業(yè)家自己知道為什么要出口。當時那么旺盛的國際市場需求，當然引發(fā)大量的出口。

　　結果這幾個因素加在一起，中國經濟持續(xù)增長。盡管采取措施，但是一直一步一步往上走，直到2007年達到13%的增長速度。但是由于采取一些措施，到了2007年四季度，經濟就開始下滑了。而且到了2007年四季度，上面說的三大因素都開始掉頭消失了：第一，2007年四季度，股市泡沫破了；第二，2007年9月底，做房地產的都知道，政府采取一系列的措施壓制房地產泡沫的興起，不能說中國有大泡沫，但是幾個大城市正在帶動幾個二三線城市；第三，世界市場，因為次貸危機發(fā)生了。

　　中國經濟從2008年一季度已經開始自己調整了，而且是以相當快的速度進行調整，因為那些政策突然都起作用了。然后到了9月份，雷曼兄弟破產，一下子金融風暴來了，突然一夜之間訂單沒有了，價格大跳水，一個季度三四個點的增速就沒有了，一年當中減少7個點的增長速度。

　　第一，中國由于過去采取了措施，我們沒有出現(xiàn)大泡沫。沒有大泡沫，也就沒有大危機。比如說房地產，假如2007年9月份沒有采取措施，讓當時鼓起的泡沫再鼓下去，再鼓一年，等到雷曼兄弟破產以后，世界金融危機來了，這個泡沫再破掉，想象后果是什么？如果那樣的話，房地產市場到今天仍然慘不忍睹，更別說后面還變成了支撐增長的一個因素了。美國5年的泡沫沒有人去壓制它，所以現(xiàn)在還在低谷中徘徊。

　　第二，都說中國復蘇早，那是我們調整得早。因為中國經濟是從2007年四季度，而不是2008年四季度才調整的。這次政策也比較有力，4萬億元的刺激政策，確實比較迅猛。

　　明后年經濟走向

　　現(xiàn)在大家關心的問題是，明年會怎么樣？后年會怎么樣？

　　我個人相信中國不會出現(xiàn)二次探底，這個復蘇是可持續(xù)的。但是我也不再相信復蘇會像有一些人預測的，現(xiàn)在有一些投資銀行預測2010年會達到11%、12%的增長速度，這個有點太樂觀了。

　　中國之所以比美國的情況好，之所以復蘇可以持續(xù)，就是因為我們其他一些因素在起作用。

　　第一，房地產投資明年會比今年要明顯，今年開始開盤，明年的投資活動，就是蓋房子會有明顯的增長。今年是最近這些年最低的。

　　第二，我們一些產業(yè)經過一年的消化，一年8%的增長，到今年底有一定的水平。今年的企業(yè)投資整體上是非常低的，但有一些行業(yè)還是比較高的，相信明年企業(yè)投資會有一個比較明顯的增長。再加上明年的出口會有比較明顯的增長，在今年比較低的水平上重新增長，甚至是兩位數(shù)的增長。這幾個因素加在一起，明年8%~9%的增長是沒有問題的。

　　明年如果持續(xù)這個情況，到了后年，確實各種因素就可以逐步替代政府現(xiàn)在投資的作用了，使中國經濟質量恢復到比較正常的一個水平。

　　我個人對復蘇是樂觀的，對中國經濟的長期發(fā)展，我也是樂觀的。我們去年做了一個系統(tǒng)研究，研究過去支撐這30年高增長的一些因素，這些因素大部分都在，包括剛才說的人口因素，今后10年到20年的時間基本都在。然后一些新的因素，可能會起更大的作用。比如說越來越多的企業(yè)走到前沿了，過去企業(yè)沒有走到前沿，什么創(chuàng)造、什么教育，都不會轉化為直接的創(chuàng)新?，F(xiàn)在越來越多企業(yè)接近前沿了，創(chuàng)新、科技等這些因素會起比較大的作用。

　　當然問題總會有，早期發(fā)展階段問題還特別多，我們又是一個轉軌國家，然后市場不穩(wěn)定可能更嚴重。不要假定市場經濟市場就穩(wěn)定了，市場天生是不穩(wěn)定的，剛才講了大蕭條，還有發(fā)達國家的大危機，在幾百年的時間里面，七八年來一次，這是市場周期。那么會有很多問題，對于企業(yè)來講，在發(fā)展中國家，企業(yè)面臨更復雜的問題。怎么復雜，你們企業(yè)家比我更清楚，但是有這些問題不等于不增長。

　　對于我們研究宏觀經濟的人來講，最希望看到中國經濟能夠保持基本穩(wěn)定。危機波動對誰最不好？首先破產的一定是中小企業(yè)。如果再有10年到20年的穩(wěn)定增長，中小企業(yè)會有大的發(fā)展，使我們中國企業(yè)創(chuàng)新的精神得以發(fā)揮，使中國企業(yè)在世界上真正占據(jù)重要的位置。