亞商投資陳琦偉：資本有責(zé)任做出好面團(tuán)

　　資本跟企業(yè)就是水和面的關(guān)系，水多了加面，面多了加水。

　　過(guò)去兩三年以來(lái)PE的整體狀況是水多于面，所以好的面出來(lái)以后，一大堆水就潑下去。一方面水潑多了出氣泡，另一方面把面團(tuán)也破壞掉了。PE這么熱兩三年了，現(xiàn)在有點(diǎn)過(guò)濫的概念了?，F(xiàn)在全國(guó)號(hào)稱(chēng)做PE的將近有2000來(lái)家。其實(shí)這里魚(yú)龍混雜，大部分是當(dāng)年炒股票的，坐莊的，做房地產(chǎn)的，有5000萬(wàn)，1億就去做PE了，這樣造成了水多面少的局面。

　　有品牌的PE面臨更大挑戰(zhàn)

　　明年對(duì)一些有品牌的PE挑戰(zhàn)很大。挑戰(zhàn)在于，原來(lái)的附加價(jià)值，我們認(rèn)為是幫助建立一個(gè)好的治理結(jié)構(gòu)，提煉出一個(gè)好的商業(yè)模式，給一個(gè)有效的市場(chǎng)策略，然后找一個(gè)比較好的承銷(xiāo)商，這是有點(diǎn)偏后期的工作。

　　但這是不夠的。過(guò)去有品牌的PE做過(guò)的案例中也出了一些關(guān)聯(lián)交易、做假帳的問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)有很多先天不足，這是中國(guó)的企業(yè)文化和商業(yè)環(huán)境造成的。我們很多品牌PE可能偏重一些外面光鮮的企業(yè)，能過(guò)會(huì)，能發(fā)掉就行，但我覺(jué)得資本的根本使命是做出好面團(tuán)。資本當(dāng)然要賺錢(qián)，不過(guò)，所謂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正面作用，會(huì)在資本追逐利潤(rùn)的過(guò)程中體現(xiàn)出來(lái)。資本有責(zé)任做出好面團(tuán)，這對(duì)他自己直接利益也是有好處的。

　　市場(chǎng)是現(xiàn)實(shí)，在泡沫市場(chǎng)里面獨(dú)善其身，也是不可能的。整個(gè)市場(chǎng)都是泡沫，你在里面隨波逐浪，賺取利潤(rùn)也是可以的。但是經(jīng)濟(jì)是有周期的，人人知道泡沫是要破裂的。但做什么事情讓泡沫不會(huì)劇烈地破碎？一方面資本是追求利潤(rùn)的，在泡沫里面擊鼓傳花，只要在泡沫之前傳出去，做是也可以做，但在選擇上就需要一定的眼光了，不要選擇那些純粹泡沫的。[page]

　　投資目光前移

　　其次就是自身策略的調(diào)整。過(guò)去我們投了20多家企業(yè)，去年一年就有4家實(shí)現(xiàn)上市，回報(bào)都不錯(cuò)。PE投資的時(shí)候，找不到好的、有創(chuàng)意的企業(yè)，投一些大家都認(rèn)為好的也可以。

　　但是我認(rèn)為，我們要有意創(chuàng)造一些好企業(yè)出來(lái)。我們?cè)瓉?lái)是水，現(xiàn)在要做面團(tuán)。未來(lái)我們兩三年內(nèi)要去做面團(tuán)，做增值服務(wù)，做到前端去，不是人人看得清楚的階段。一般PE都不看好的情況下，我們提前發(fā)掘，把眼光往前移。

　　我們現(xiàn)在有四個(gè)基金，馬上募集第五個(gè)基金。在構(gòu)成上，前三個(gè)都是做Pre-ipo，一個(gè)做風(fēng)險(xiǎn)投資?，F(xiàn)在我們要做類(lèi)天使，早階段介入。我們?cè)谌珖?guó)布一個(gè)網(wǎng)，而且不是一個(gè)簡(jiǎn)單的投資網(wǎng)絡(luò)，我們是培育早期企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)。

　　我們和高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、地方政府討論，他們有孵化中心，那里的企業(yè)不夠大，PE也不會(huì)去看他們，但我們的創(chuàng)業(yè)加速器去關(guān)注。我們的創(chuàng)業(yè)加速器變成一個(gè)類(lèi)天使的東西，有很多投資界和企業(yè)人士做我們的LP。他們熱衷于這個(gè)事業(yè)，這不是說(shuō)資本高尚，但確實(shí)資本可以做到一些更有價(jià)值的事情。