探析人民幣基金成外資新寵 境內(nèi)資本借船出海

　　外資PE集中火力面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，客觀上會(huì)對(duì)剛剛處于起步階段的國(guó)內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)構(gòu)成巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，國(guó)內(nèi)PE必須要學(xué)會(huì)“與狼共舞”

　　在學(xué)習(xí)外資PE成熟經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，中國(guó)資本也可以借助它們?cè)趪?guó)際投資市場(chǎng)上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成功實(shí)現(xiàn)“借船出海”

　　國(guó)際知名股權(quán)投資公司凱雷投資集團(tuán)2月24日與國(guó)內(nèi)最大的綜合類民營(yíng)企業(yè)復(fù)星集團(tuán)聯(lián)合宣布，雙方將共同設(shè)立一只聯(lián)合品牌的人民幣基金。這也是凱雷在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)設(shè)立的第二只人民幣基金。

　　近兩年來(lái)，與國(guó)際金融危機(jī)后全球投資市場(chǎng)的低迷相反，國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)外資股權(quán)投資(PE)巨頭的身影，設(shè)立人民幣基金已成為外資進(jìn)入的新熱點(diǎn)。這種趨勢(shì)，又將對(duì)新興的國(guó)內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)帶來(lái)何種影響和沖擊呢？

　　人民幣基金“華麗轉(zhuǎn)身”

　　長(zhǎng)期以來(lái)，在國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)上外資基金占據(jù)了主導(dǎo)的優(yōu)勢(shì)，本土人民幣基金始終處于尾隨的邊緣，但在2009年人民幣基金終于實(shí)現(xiàn)了“華麗轉(zhuǎn)身”。上海國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)陸紅軍說(shuō)，經(jīng)過(guò)金融危機(jī)的洗禮之后，不少境外出資人的資產(chǎn)大幅縮水，投資態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，外幣基金募資極為困難。而相比之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)充裕為人民幣基金的募集提供了保障；此外，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的順利推出更為國(guó)內(nèi)資本實(shí)現(xiàn)了“本土募集、本土投資、本土退出”的良性循環(huán)渠道，眼光敏銳的境外股權(quán)投資企業(yè)自然不會(huì)放過(guò)這樣的機(jī)會(huì)。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，發(fā)展人民幣基金有著得天獨(dú)厚的條件。聯(lián)想投資董事總經(jīng)理李家慶表示，我國(guó)資本市場(chǎng)低上市成本、高市盈率、低風(fēng)險(xiǎn)以及文化和法律本土化等各方面優(yōu)勢(shì)，使得越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)傾向于境內(nèi)上市。而外幣基金在國(guó)內(nèi)投資受到一些法規(guī)限制，在很多行業(yè)外幣基金都不能投資，在進(jìn)入和退出方面外幣基金也存在諸多不便。

　　“由此來(lái)看，外資參與人民幣基金是一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)。”德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊表示，我國(guó)企業(yè)的高成長(zhǎng)性及我國(guó)市場(chǎng)高市盈率退出的回報(bào)，始終對(duì)外資有著絕對(duì)的吸引。

　　境內(nèi)資本“借船出海”

　　上海市工商聯(lián)主席王新奎等專家指出，外資PE爭(zhēng)相設(shè)立人民幣基金，以國(guó)內(nèi)企業(yè)為投資重點(diǎn)，這有助于緩解長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)巨量社會(huì)資金閑置與中小型企業(yè)資金短缺之間的突出矛盾，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；在此過(guò)程中國(guó)內(nèi)PE也可學(xué)習(xí)到外資的投資理念和投資策略，克服當(dāng)前普遍比較急功近利的短線投資心態(tài)。

　　但在另一方面也要看到，外資PE集中火力面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，客觀上會(huì)對(duì)剛剛處于起步階段的國(guó)內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)構(gòu)成巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，國(guó)內(nèi)PE必須要學(xué)會(huì)“與狼共舞”。專家指出，在學(xué)習(xí)外資PE成熟經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，中國(guó)資本也可以借助它們?cè)趪?guó)際投資市場(chǎng)上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成功實(shí)現(xiàn)“借船出海”。

　　長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)出海投資、參與企業(yè)并購(gòu)的主角多是大型國(guó)企。而伴隨著中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的崛起，民營(yíng)企業(yè)在海外投資并購(gòu)中逐漸開(kāi)始扮演重要角色。清科研究中心分析師李魯輝表示，經(jīng)過(guò)了20多年激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之后，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)具備了較強(qiáng)的管理能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，其靈活、高效的決策機(jī)制也使得其在海外投資并購(gòu)方面更容易抓住市場(chǎng)機(jī)遇。