龔方雄：PE投資估值過高 潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)

　　過多資本流入私募股權(quán)基金，造成搶項(xiàng)目現(xiàn)象，投資估值高達(dá)15倍到25倍市盈率

　　6月4日，摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上指出，中國(guó)目前股權(quán)投資、IPO前投資估值高達(dá)15倍到25倍市盈率，PE未來潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　“現(xiàn)在想進(jìn)入私募股權(quán)基金的資本太多，新成立的基金如雨后春筍，它必然造成大家搶項(xiàng)目的現(xiàn)象。”龔方雄說。他表示，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展往往逃不出一個(gè)歷史的怪圈，就是二級(jí)市場(chǎng)在剛剛誕生的時(shí)候估值都非常高。像創(chuàng)業(yè)板這種以高達(dá)50倍甚至200倍的市盈率實(shí)現(xiàn)從資本市場(chǎng)上退出，未來五到七年未必可行。而一般來講，一個(gè)項(xiàng)目投資的時(shí)間大概是五到七年的周期，未來退出時(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　“一個(gè)好的行業(yè)，它不一定是一個(gè)好的投資，一個(gè)好的公司也不一定是一個(gè)好的股票。關(guān)鍵是你以什么價(jià)格進(jìn)入。”對(duì)此，龔方雄稱，晚期的投資都是急功近利的投資，應(yīng)該往早期走，往孵化基金、天使基金、風(fēng)投基金發(fā)展。往早期走，這個(gè)市場(chǎng)目前相對(duì)理性。

　　此外，二級(jí)市場(chǎng)其實(shí)也存在很多機(jī)會(huì)，比如傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的很多公司，市盈率甚至不到10倍，而整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的市盈率為14倍。

　　龔方雄認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將來可持續(xù)發(fā)展要兩輪驅(qū)動(dòng)，雖然存在著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的平衡和博弈，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的特性就是這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)必須平衡發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)一定要依附于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要依附于城市化的進(jìn)程，否則新興產(chǎn)業(yè)也發(fā)展不起來，因?yàn)橹袊?guó)沒有到達(dá)美國(guó)的發(fā)展階段。

　　龔方雄說，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如服務(wù)業(yè)、消費(fèi)業(yè)亟待發(fā)展，而在服務(wù)業(yè)里涵蓋著很多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，比如金融業(yè)、醫(yī)療健康、保健行業(yè)等。“中國(guó)發(fā)展的歷史進(jìn)程，決定了很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這兩個(gè)行業(yè)一定要跑贏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將來才有成長(zhǎng)的空間。”