創(chuàng)投四面出擊 究竟誰是下一個盈利熱點

　　當新疆喀什宏邦節(jié)水有限公司（以下簡稱宏邦節(jié)水）老總李富成第一次走進盛景網聯咨詢集團 （以下簡稱盛景網聯）在新疆巡回演講的課堂時，他問了盛景網景總裁、華創(chuàng)盛景基金創(chuàng)始合伙人彭志強一個問題：“別人都說我的模式是錯的，你幫我分析分析，我還能不能堅持做下去？”

　　這個問題，引來了華創(chuàng)盛景基金和青云創(chuàng)投對宏邦節(jié)水4000萬元的投資。彭志強說看好宏邦節(jié)水“麥當勞全面鋪點連鎖”的模式，盛景網聯想把它打造成一家上市公司。

　　二季度75起退出案例

　　投中集團旗下CVSource掌握的數據顯示，今年第二季度實現IPO的中國企業(yè)涉及14個行業(yè)，投資機構通過企業(yè)IPO實現退出的案例達75起，IPO平均投資回報率為13.21倍，環(huán)比大幅上升41.1％。其中，數碼視訊IPO后啟迪創(chuàng)投的退出，海普瑞IPO后高盛的退出，以及和而泰IPO后力合創(chuàng)投和達晨創(chuàng)投的退出，三家投資機構的回報率分別達到190.60倍、130.09倍和88.29倍。

　　然而，在高回報率惹人“眼紅”的同時，大量的低回報率投資依然存在。甚至可以說，多數退出案例的表現都不盡如人意：在75起退出事件中，有53筆退出回報率低于10倍，低于1倍的也達到9筆。

　　根據第二季度的情況，“那些賺了錢的行業(yè)，可能會有更多資金關注。”吳文雄對《每日經濟新聞》記者說。

　　除了那些已讓投資者賺得盆滿缽滿的行業(yè)，還有哪些商業(yè)模式可以吸引投資者的目光？吳文雄說，“你會注意到一個規(guī)律，那些傳統產業(yè)與科技結合的商業(yè)模式是資金大佬們關注的焦點，它們更受追捧。”

　　為何是“傳統+現代”？

　　中國郵政涉足B2C，被很多業(yè)內人士看作是中國郵政的再創(chuàng)業(yè)；前思科中國總裁杜家濱復出后，也聯手郭臺銘創(chuàng)業(yè)進軍B2C……這些無疑都是一個信號。

　　吳文雄說，傳統結合現代商業(yè)模式，其間有巨大的市場空間。

　　很多時候，投資者關注的是產業(yè)鏈的整合。比如說，投資一個獵頭公司，他們關注的不僅僅是獵頭業(yè)務，還有人才派遣、人才外包等一系列的人才服務。這也是很多B2C網站擬涉獵物流領域的原因之一。

　　CVSource的數據顯示，未來半年，或者更長時間，手握資金的大佬們會把目光聚焦在電子商務、移動互聯網、差旅服務、垂直搜索聚合、物流以及SNS游戲上面。而這些領域均不乏成功案例，如京東商城、UCWEB、去哪兒、百世物流、摩爾莊園等。

　　彭志強認為，現在VC（風投）、PE（私募）機構越來越多，他們關注企業(yè)的兩個指標：團隊加商業(yè)模式。而實際上，最核心的是商業(yè)模式的創(chuàng)新。

　　“其實我們關注的領域，也暗合中國VC投資熱點，從TMT（高科技行業(yè)）到傳統產業(yè)都有。在中國，傳統產業(yè)領域的企業(yè)絕大多數還沒上市，還需要融資，所以，這和目前的投資浪潮是比較吻合的。”彭志強說，“其實這個市場上不缺錢，就是缺項目。很多資金都在那里趴著，以期獲得目標。”

　　那么，哪些商業(yè)模式在今年下半年可能最受資金青睞，形成下一個“團購網站”似的熱點呢？《每日經濟新聞》展開了深入調查。

　　商業(yè)模式一制造業(yè)連鎖經營

　　案例：宏邦節(jié)水不確定性：連鎖經營模式更多適用于餐飲等行業(yè)，制造業(yè)是否可以做得很好？[page]

　　宏邦節(jié)水連鎖建廠 打造制造業(yè)麥當勞

　　在遇上投資人之一的盛景網聯總裁、華創(chuàng)盛景基金創(chuàng)始合伙人彭志強之前，李富成已經在懷疑自己宏邦節(jié)水的運作模式了。因為無論走到哪兒，別人都說“你錯了”，作為制造業(yè)，投資辦了那么多廠，肯定不對。

　　現代經典的制造業(yè)是集中生產，大規(guī)模制造降低成本。在新疆，涉及滴灌領域的企業(yè)至少有幾百家、上千家。而宏邦節(jié)水采用了麥當勞的方式，在各個地方設小廠。

　　彭志強告訴李富成說，你對了，他們都錯了，尤其在新疆，你只有那么做才對。“節(jié)水產品應用面很廣，但主要的節(jié)水市場就在新疆，因為新疆地方大。類似宏邦節(jié)水的商業(yè)模式，在新疆分布式連鎖建廠，同行業(yè)中屬于獨一無二。其他同行，要么就是中心工廠，要么就那一兩個點，沒有連鎖。除了商業(yè)模式以外，國家支持資源和農業(yè)，農業(yè)的重要環(huán)節(jié)就是節(jié)水，而且正好也趕上了國家支持新疆發(fā)展的大背景。”

　　2010年7月，在與宏邦節(jié)水接觸一年有余的前提下，華創(chuàng)盛景基金、青云創(chuàng)投共注資宏邦節(jié)水4000萬元人民幣。隨后，還會有其他三家創(chuàng)投公司將參與二期投資。

　　投中集團分析師李瑋棟認為，連鎖經營模式一直受到VC、PE的關注。而連鎖經營行業(yè)多聚焦在服務、餐飲等行業(yè)。連鎖經營的優(yōu)勢在于可通過較低成本迅速擴張經營規(guī)模，在擁有巨大開發(fā)空間和潛在需求的國內市場上，只要做好質量服務的標準化管理和現金供應鏈的高效率管理，前期哪怕沒有深入挖掘單店或單客戶的盈利水平，依然可以做到較好的業(yè)績增長。同時，連鎖經營模式被仿冒、復制的風險要大于其他，作為企業(yè)主體，要樹立難以復制的商業(yè)模式、產業(yè)鏈合作關系或品牌形象，避免后入者模仿抄襲所帶來的影響。

　　商業(yè)模式二手機瀏覽器

　　案例：UCweb不確定性：除蘋果、微軟和谷歌外，近日有消息稱騰訊將與百度秘密攜手聯發(fā)科開發(fā)手機軟件，讓UCweb又多了一個強勁的競爭對手，且Ucweb目前還沒有形成成熟的盈利模式。

　　坐擁6000萬活躍用戶 UCWeb如何盈利？

　　2006年，有人給雷軍推薦了優(yōu)視動景（UCweb）。那時，俞永福剛成立優(yōu)視動景一年多。

　　雷軍沒有多想，“我覺得這個很好，我對他們說我愿意投。”2006年9月，雷軍投資優(yōu)視動景200萬元，成了幾個年輕人的董事長。

　　2007年8月，晨興、聯創(chuàng)策源投資UCWeb1000萬美元，占28％股權；2009年6月3日，阿里巴巴、晨興投資、聯創(chuàng)策源三家機構共同投資優(yōu)視動景約1200萬美元；2010年3月30日，優(yōu)視科技完成第三輪融資，投資方包括諾基亞成長伙伴、紀源資本。目前為止，優(yōu)視動景稱自己是 “全球第一大手機瀏覽器，用戶超過1億人”。

　　一個浸淫投資圈多年的投資人士說，移動互聯網里面的UCWeb，手機瀏覽器客戶端的網秦，以及手機殺毒軟件都是比較熱點的模式。吳文雄認為，手機已日漸成為低成本的隨身上網工具，基于手機提供的基礎服務 （如瀏覽器、搜索、網絡安全等）有機會成為PC之外的另一個巨大產業(yè)。

　　當下，UCWeb如何能把6000萬以上的月活躍用戶轉換成持續(xù)的贏利模式？這是優(yōu)視科技創(chuàng)業(yè)團隊目前遇到的最主要的難題。

　　目前UCWeb瀏覽器采用的模式是向用戶傳播廣告，收取廣告商費用。但是目前中國移動互聯網廣告市場還處于發(fā)展初期，推送廣告的方式過多難免會引起用戶反感。此外手機瀏覽器屬于排他性的產品，如何讓自己的產品具有差異化優(yōu)勢，在市場競爭中非常關鍵。

　　內業(yè)人士分析，雖然UCWeb在進行不斷探索，但仍然未能成功推出像QQ那樣對用戶極具粘性的產品。而且目前眾多大鱷均看到了移動互聯網的大趨勢，紛紛要來分一杯羹，這種情況之下，技術、產品和模式極易被模仿和超越。

　　不過這并不影響雷軍的決心：“我在移動互聯網投了6家公司，我相信未來兩年會輕松獲得成功。因為我認為移動互聯網就是未來?，F在，UCWeb每個月6000萬以上的活躍用戶，我最關心的是日活躍和月活躍，其他的都是扯淡。”[page]

　　商業(yè)模式三輕量級網游

　　案例：51wan、上海靈禪、五分鐘不確定性：行業(yè)內大大小小公司林立，競爭激烈；投入期比較長，要開發(fā)出一款類似開心農場或者植物大戰(zhàn)僵尸這樣的熱門產品，存在比較大的偶然性。

　　輕量級網游崛起 知名機構搶先布局

　　本周三，網頁游戲公司上海靈禪對外宣布了800萬美元的第三輪融資；此前，專注網頁游戲的51wan確認第二輪融資已進入關鍵階段，且意向投資者并不止紅杉一家。

　　在傳統MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）之外，基于SNS平臺的社區(qū)游戲、網頁游戲和單人應用的Flash小游戲等 “輕量級”產品正在崛起。不少社區(qū)游戲每月營收已到千萬級別，網頁游戲能躍上月入2000萬元的門檻，小游戲領頭羊4399.com年收入超過3億。

　　據CNNIC數據，截至今年4月份，中國網頁游戲用戶規(guī)模已達1.05億，其中社交類網頁游戲用戶為9209萬，大型網頁游戲為2384萬，單機網頁游戲為3791萬。

　　游戲規(guī)模的急劇擴大讓輕量級互聯網游戲吸引了諸多資本的關注。在投資者名錄中，紅杉資本、極富亞洲、CyberAgent等一眾知名投資機構均已布局這一領域。

　　51wan總裁劉陽透露，從51wan成立到現在，已經有50多家VC主動聯系她，“幾乎每個月都有兩三家登門”。劉陽對《每日經濟新聞》表示，網頁游戲目前收入產值穩(wěn)定，有著不錯的盈利能力，同時在跨平臺應用、對移動互聯網的支持程度上有著較好的表現，再加上目前行業(yè)仍處于高速發(fā)展期，所以受到資本青睞。

　　CyberAgent是日本最大的網絡廣告代理和網絡媒介公司，自2007年起開始投資中國的TMT產業(yè)，目前他們已經在社區(qū)游戲開發(fā)團隊和網頁游戲運營方面分別投資了上海的五分鐘團隊和靈禪。

　　值得注意的是，除了投資機構，對于成熟的運營團隊和游戲平臺，游戲業(yè)內產業(yè)資本亦對此尤為感興趣。如盛大游戲今年1月收購了覆蓋全球的Flash小游戲平臺mochimedia，搶占游戲開發(fā)者的上游平臺。

　　目前4399等flash小游戲公司擁有巨大的用戶流量，主要依靠廣告收益，顯示出的是零散用戶的聚合價值。劉陽認為，相對網頁游戲，小游戲在互動性方面稍有欠缺，同時也存在著版權風險。戴周穎表示，眼下小游戲平臺領域的投資價值目前能見度還不夠明晰，尚需進一步觀察。

　　商業(yè)模式四地理位置信息服務

　　案例：Foursquare模式不確定性：與博客、微博、視頻等互聯網應用類似，在中國可能需要長期投入，尋找用戶的長期興奮點以及盈利模式。同時，中國現有的互聯網大佬是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)最可怕的競爭對手。[page]

　　模仿Foursquare玩轉四方“風投”正旺

　　“聊天用QQ或MSN；搜索用百度或谷歌；現在，當你移動到了一個新的地理位置，想得到周邊的信息或與身邊的人互動，你想到了什么？——我希望答案是我們。”“玩轉四方”CEO謝曉就是用這樣的設問句，對 《每日經濟新聞》記者勾畫了 “中國版Foursquare”未來的愿景。

　　Foursquare模式起源一家基于LBS（地理位置應用信息）的手機服務網站，有點類似 “地圖上的微博”。去年3月，Foursquare在美國上線，6個月之后就完成第一輪天使融資。今年4月，Foursquare的用戶突破100萬，且用戶登錄次數在過去的一個月里實現了翻番。目前Foursquare呈現出的發(fā)展曲線比當年的Twitter還要快。這些數據足以使它成為眾多資本追逐的對象。

　　目前國內地理位置服務（LBS）軟件大致有三種類型：一為Foursquare模仿者，如玩轉四方、街旁、在哪等；二為區(qū)域消息聚合類，如區(qū)區(qū)小事、飄信等；第三種是鄰訊的生活搜索類。這種模式可以通過與本地商戶合作推送精確的廣告創(chuàng)造收入，在中國創(chuàng)投界引起了波動。

　　今年4月，就在雅虎預計收購Foursquare的價格超過1億美元的新聞傳出時，作為Foursquare模式在中國的實踐者，謝曉也拿到了數百萬元的天使投資。那時，“玩轉四方”還未對外測試。在Foursquare的成功光環(huán)下，謝曉每天都能接到不止一個風投打來的電話。

　　謝曉透露，他們和 《國家地理》、《瑞麗》等媒體進行了洽談，未來，當用戶打算旅游時，通過《國家地理》這個“好友”，便可以獲得目的地的風土人情等信息。

　　談及LBS應用，聯想投資有限公司董事總經理李家慶表示，Foursquare模式最核心的價值就是通過地理位置，把線上和線下，即虛擬和現實的兩邊聯系起來，尋找各自的契合點。但對于Foursquare模式的前景，李家慶也表示了擔憂：“羽量級的娛樂，可以迅速聚攏用戶，卻難以長期維持用戶的興趣，國內Foursquare的盈利模式尚不明朗。”

　　李家慶解釋，從功能上來說，今后越來越多的運用都會采用LBS元素，它將成為一種標配。倘若不能滿足用戶本質的需要，聚攏來的用戶也會散去，未來是否會引發(fā)獨立的、規(guī)模性的投資機會也就很難說。[page]

　　商業(yè)模式五高科技物流平臺

　　案例：百世物流、壽光農產品物流園不確定性：蔬菜生產、訂單、運輸等全部過程的全控制需要高科技的系統來支持，這些都是很難的。

　　物流熱持續(xù)整合信息資源成關鍵

　　“沒車，沒貨，但百世確實是在做物流。”百世物流營銷總監(jiān)劉波不知多少次重復著這樣的話。

　　左手是有需求發(fā)貨的企業(yè)，右手是第三方派送物流。百世就是在搭建一個信息平臺，整合信息資源。就像攜程一樣，沒有酒店，但是可以安排有旅客住進酒店。

　　馬云、郭臺銘是百世物流的天使投資人，出手超過1億元。2010年4月21日，華登國際聯合鼎暉完成對杭州百世物流科技公司的投資，總金額為1500萬美元。

　　物流行業(yè)看似很傳統，但是做信息平臺很難。如果能通過一個強大的信息管理平臺把信息系統做得非常好，在市場上就非常有優(yōu)勢。“面向企業(yè)的信息物流公司，要與公司內部信息進行對接，你要保證資源利用率很高，這輛車在全國跑的時候，滿著過去，不至于空著回來。”吳文雄說。

　　百世物流這種商業(yè)模式的核心競爭力，是自主研發(fā)的一系列物流軟件系統和終端系統，如車載GPS、物流公司用的管理軟件、派單系統、倉儲系統、配送系統等。正是這些，把百世物流搭建成了一個平臺。

　　高科技物流的另一個故事，發(fā)生在全國最大的農產品集散地山東壽光。

　　2010年3月18日，由黑石集團牽頭的財團投資壽光農產品物流園，投資大約6億美元，收購其30％左右的股權。

　　壽光是中國目前最大的蔬菜生產基地，產品不但輻射數十個國內大中城市，而且已成功打入國際農產品市場，在美國、荷蘭等27個國家建立了農業(yè)示范區(qū)。

　　吳文雄認為，目前全國沒有幾個山東壽光這樣的農產品基地，農產品的生產、訂單和運輸等全部過程的全控制，需要高科技的系統來支持，“這些都是很難的，需要做得非常細”。