私募融資告捷 步長(zhǎng)系備戰(zhàn)上市

　　剛以70億身家榮登陜西首富的趙步長(zhǎng)、趙濤家族，目前正在積極融資備戰(zhàn)上市。

　　據(jù)此前媒體表示，目前趙氏家族通過(guò)減持老股，向戰(zhàn)略投資者出讓其擬上市標(biāo)的公司20%左右的股權(quán)。這些戰(zhàn)略投資者包括摩根士丹利、德同資本、漢能投資、凱雷、高盛、黑石等機(jī)構(gòu)。

　　“目前公司融資已經(jīng)完成，但融資的具體方案不便透漏。”本報(bào)記者在輾轉(zhuǎn)于步長(zhǎng)集團(tuán)宣傳部與證券部求證后，證券部一位不愿透漏姓名的工作人員表示。

　　對(duì)于此次融資是否意味著為上市做準(zhǔn)備，該證券部人士并未否定。

　　不過(guò)，一位接近公司的人士向本報(bào)記者表示，趙氏父子在減持乃至上市后，趙氏家族仍能保留對(duì)公司60%左右的控制權(quán)。

　　趙氏家族

　　創(chuàng)始人趙步長(zhǎng)今年72歲，1993年創(chuàng)辦步長(zhǎng)集團(tuán)，他的兩個(gè)兒子趙濤和趙超也在步長(zhǎng)集團(tuán)擔(dān)任要職。

　　成為陜西的首富，身家達(dá)到70億元，趙氏家族花費(fèi)了17年時(shí)間，對(duì)于趙氏家族70億的估值，趙步長(zhǎng)對(duì)媒體表示，“我自己都不清楚。”

　　作為步長(zhǎng)家族的創(chuàng)始人，趙步長(zhǎng)今年72歲，1993年創(chuàng)辦步長(zhǎng)集團(tuán)，主營(yíng)中成藥制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，他的兩個(gè)兒子趙濤和趙超也在步長(zhǎng)集團(tuán)擔(dān)任要職。2009年，趙步長(zhǎng)父子以身家16億元登上胡潤(rùn)百富榜。

　　而趙氏家族的致富史還得追溯到上世紀(jì)80年代，步長(zhǎng)家族的掌門(mén)人趙步長(zhǎng)任咸陽(yáng)老年病醫(yī)院腦血管病科主任，開(kāi)始研究通過(guò)針刺治療中風(fēng)病人。1992年，趙步長(zhǎng)攜畢業(yè)于西安醫(yī)學(xué)院的長(zhǎng)子趙濤參加在新加坡舉行的一次中醫(yī)國(guó)際會(huì)議，并由趙濤進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)表演，當(dāng)場(chǎng)通過(guò)其獨(dú)創(chuàng)的“藥氣針”令一位癱瘓6年的病人邁下病床。

　　1993年8月，中外合資企業(yè)咸陽(yáng)步長(zhǎng)制藥有限公司（下稱(chēng)“咸陽(yáng)步長(zhǎng)”）注冊(cè)成立。中方股東為咸陽(yáng)腦血管病研究所（趙步長(zhǎng)系該所院長(zhǎng)），以技術(shù)和秘方作價(jià)20.4萬(wàn)美元出資；外方股東為新加坡ZBT.SINO中風(fēng)復(fù)原私人有限公司，據(jù)稱(chēng)是由趙濤在新加坡行醫(yī)期間注冊(cè)。創(chuàng)業(yè)自此開(kāi)始。

　　此后，咸陽(yáng)步長(zhǎng)的股東方幾經(jīng)變更，最終形成的股權(quán)架構(gòu)為：由趙步長(zhǎng)、趙濤、趙超 （趙步長(zhǎng)次子）各持33.33%股份的光明國(guó)際公司，作為外資股東,持股49.5%；中方股東變更為，咸陽(yáng)步長(zhǎng)醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“步長(zhǎng)科技”），持股50.5%。

　　其中，光明國(guó)際是在英屬維京群島注冊(cè)成立的公司。步長(zhǎng)科技的大股東為陜西步長(zhǎng)物業(yè)管理有限公司 （下稱(chēng)“步長(zhǎng)物業(yè)”），占股99.17%，而步長(zhǎng)物業(yè)的股東則是趙氏家族成員，包括趙步長(zhǎng)、夫人伍海琴、兩個(gè)兒子、兒媳及女兒。

　　2009年8月18日，咸陽(yáng)步長(zhǎng)召開(kāi)股東會(huì)、董事會(huì)，做出決議稱(chēng)，“為了符合上市要求，實(shí)現(xiàn)步長(zhǎng)醫(yī)藥資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)上市。”擬以咸陽(yáng)步長(zhǎng)的全部醫(yī)藥資產(chǎn)出資，成立陜西步長(zhǎng)。2009年11月陜西步長(zhǎng)注冊(cè)成立，并在12月，將其以6527.76萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓于山東步長(zhǎng)。

　　山東步長(zhǎng)總股本800多萬(wàn)，截止2009年趙濤注冊(cè)的6家香港公司持股超過(guò)90%，他是山東步長(zhǎng)最重要的股東。

　　山東步長(zhǎng)的中方股東則包括趙步長(zhǎng)長(zhǎng)女趙驊注冊(cè)的拉薩廣發(fā)，次女趙菁注冊(cè)的西藏德豪、西藏博興、西藏華聯(lián)等公司。[page]

　　備戰(zhàn)上市

　　一接近公司的知情人士表示，“山東步長(zhǎng)將成為其未來(lái)A股上市的載體，而步長(zhǎng)家族亦向戰(zhàn)略投資者承諾，將在今年年底前完成旗下制藥資產(chǎn)向山東步長(zhǎng)的整合。”

　　目前，步長(zhǎng)系的制藥資產(chǎn)分布于陜西、山東、北京、深圳等地。當(dāng)前步長(zhǎng)家族正在以山東步長(zhǎng)這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行了多輪次的私募融資。

　　而作為融資平臺(tái)的山東步長(zhǎng)成立于2001年5月，其經(jīng)營(yíng)范圍為片劑、顆粒劑、丸劑以及口服液等中成藥，核心產(chǎn)品為心腦血管藥品，董事長(zhǎng)為趙濤。

　　山東步長(zhǎng)是步長(zhǎng)集團(tuán)控股子公司，在2010年前，趙氏家族通過(guò)六家境外公司和三家境內(nèi)公司共持股96％，其余4%由深圳中歐、深圳新?！?、寧波新華投資三家不太知名的投資機(jī)構(gòu)持有。山東步長(zhǎng)現(xiàn)控股菏澤步長(zhǎng)制藥、山東神州制藥、陜西步長(zhǎng)制藥、保定天浩制藥、山東步長(zhǎng)醫(yī)藥公司、咸陽(yáng)醫(yī)藥等公司，幾乎涵蓋了步長(zhǎng)集團(tuán)的主業(yè)。

　　據(jù)悉，山東步長(zhǎng)的母公司步長(zhǎng)集團(tuán)目前正積極籌備上市事宜，擬將山東步長(zhǎng)改制為外商投資股份有限公司，并將集團(tuán)旗下所有制藥產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司股權(quán)或資產(chǎn)整合到山東步長(zhǎng)名下，進(jìn)而整體上市。

　　從步長(zhǎng)集團(tuán)來(lái)看，其制藥產(chǎn)業(yè)2008年銷(xiāo)售收入35億元，2009年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入47億元。該集團(tuán)制藥產(chǎn)業(yè)2008年經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)7億元，2009年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)9億元。2007年至2013年經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)可以保持30％以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　2009年9月張江高科公告稱(chēng)擬對(duì)浩成創(chuàng)投（張江高科全資子公司）增資4800萬(wàn)元，用于收購(gòu)山東步長(zhǎng)0.4%股權(quán)。

　　“我們的投資目的很明確，就是有上市計(jì)劃的公司。如果山東步長(zhǎng)不能實(shí)現(xiàn)上市，我們還是要退出的。”張江高科證券部人士坦言。

　　為此，雙方特別簽訂了一份“對(duì)賭”協(xié)議。雙方約定，若山東步長(zhǎng)未能在2010年底完成資產(chǎn)整合，或2013年底前未獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)其首次公開(kāi)發(fā)行等，則浩成創(chuàng)投有權(quán)要求深圳中歐回購(gòu)該股權(quán)。

　　此外，據(jù)透露，張江高科之所以收購(gòu)該部分股權(quán)，還基于以下條件：2010年12月底前，山東步長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y的股份有限公司；2010年12月前，完成改制后的山東步長(zhǎng)應(yīng)完成對(duì)其關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)收購(gòu)，即關(guān)聯(lián)企業(yè)成為改制后的山東步長(zhǎng)的全資子公司或控股子公司。

　　由此可見(jiàn)，如果山東步長(zhǎng)未能按上述計(jì)劃完成改制以及在約定期限內(nèi)上市，那么4705萬(wàn)元的收購(gòu)價(jià)款將回歸張江高科，而深圳中歐出售股權(quán)所獲得的收益也將煙消云散。

　　事實(shí)上，不僅張江高科入股山東步長(zhǎng)是為了分享上市成果，而領(lǐng)航資本出資500萬(wàn)美元，成為山東步長(zhǎng)的戰(zhàn)略投資者也是看好山東步長(zhǎng)的上市。

　　“領(lǐng)航資本在直接投資時(shí)會(huì)選擇準(zhǔn)上市公司。”一位私募表示，山東步長(zhǎng)離上市不遠(yuǎn)。

　　而在剛剛結(jié)束的此輪融資中，盡管步長(zhǎng)集團(tuán)證券部人士并未透漏相關(guān)融資細(xì)節(jié)，但有媒體表示摩根士丹利對(duì)山東步長(zhǎng)的8000萬(wàn)美元投資已經(jīng)確定，估計(jì)共三家到五家機(jī)構(gòu)入圍，如德同資本、漢能投資等。而這輪私募融資的價(jià)格將不低于領(lǐng)航入資的價(jià)格。

　　據(jù)了解，山東步長(zhǎng)引入私募的方式是轉(zhuǎn)讓老股，而不會(huì)增發(fā)新股，總共將出讓山東步長(zhǎng)約20%的股權(quán)。而按照步長(zhǎng)家族向投資者的承諾，步長(zhǎng)系的制藥資產(chǎn)都將被整合至山東步長(zhǎng)旗下。

　　“這或許是步長(zhǎng)在上市前夜最后一次融資。” 前述一接近公司的知情人士表示，“山東步長(zhǎng)將成為其未來(lái)A股上市的載體，而步長(zhǎng)家族亦向戰(zhàn)略投資者承諾，將在今年年底前完成旗下制藥資產(chǎn)向山東步長(zhǎng)的整合。”

　　而目前該整合已經(jīng)順利完成了第一步，其位于陜西境內(nèi)的制藥資產(chǎn)——陜西步長(zhǎng)制藥有限公司（下稱(chēng)“ 陜西步長(zhǎng)”）的股權(quán)，已經(jīng)于去年年底被山東步長(zhǎng)收購(gòu)。[page]

　　創(chuàng)投寵愛(ài)醫(yī)藥業(yè)

　　去年6月間，張江高科向浩成創(chuàng)投增資3億元；領(lǐng)航資本500萬(wàn)美元的融資同樣昭示著對(duì)醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的前景充滿(mǎn)信心。

　　“趙氏家族引入私募的方式是轉(zhuǎn)讓老股，是否意味著落袋為安？”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　不過(guò)，眾多知名PE前來(lái)參與對(duì)步長(zhǎng)的融資，無(wú)疑顯示了私募投資機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的空前信心。據(jù)某投資機(jī)構(gòu)對(duì)目前中國(guó)A股醫(yī)藥類(lèi)上市公司的市盈率分析，2010年醫(yī)藥類(lèi)上市公司的市盈率在40倍左右，相對(duì)A股整體市盈率值存在溢價(jià)。相對(duì)海外二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)的估值，A股醫(yī)藥行業(yè)的估值也存在明顯溢價(jià)。

　　對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)受到私募機(jī)構(gòu)的青睞，一位私募人士表示，主要原因有二，一是中小板和創(chuàng)業(yè)板的繁榮加快了投資人對(duì)退出時(shí)間的預(yù)期，二是中國(guó)目前私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)飽和，場(chǎng)內(nèi)資金過(guò)剩，私募投資領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，以高價(jià)格為籌碼獲得進(jìn)入機(jī)會(huì)的情況屢見(jiàn)不鮮，而新醫(yī)改推出的藥品目錄等政策利好、經(jīng)濟(jì)低迷期醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)的相對(duì)溢價(jià)，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)存在極大的吸引力。

　　去年6月間，張江高科向浩成創(chuàng)投增資3億元，用于收購(gòu)微創(chuàng)醫(yī)療器械（上海）有限公司的股權(quán)。

　　同年張江高科又將視野轉(zhuǎn)向山東步長(zhǎng)，很明顯：以園區(qū)開(kāi)發(fā)為主的張江高科，正在加速醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)投活動(dòng)。

　　而同樣在私募界享有盛名的領(lǐng)航資本，其投資領(lǐng)域主要分布于：TMT（Technology高科技，Media新媒體，Telecom電信通訊），清潔能源等高成長(zhǎng)企業(yè)。

　　領(lǐng)航資本500萬(wàn)美元的融資同樣昭示著對(duì)醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的前景充滿(mǎn)信心。

　　不過(guò)，據(jù)此前媒體表示，為了實(shí)現(xiàn)制藥業(yè)務(wù)的IPO上市，步長(zhǎng)家族與戰(zhàn)略投資者約定了“對(duì)賭”條款：如果山東步長(zhǎng)出現(xiàn)未能在2010年12月底前完成資產(chǎn)整合和改制，或未能在 2013年12月31日前取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)首發(fā)上市批文等情況，則PE機(jī)構(gòu)有權(quán)取消該筆交易。

　　值得注意的是，據(jù)步長(zhǎng)集團(tuán)介紹，該集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)趙步長(zhǎng)以及集團(tuán)總裁、趙步長(zhǎng)之子趙超，均是十一屆全國(guó)人大代表。據(jù)步長(zhǎng)集團(tuán)預(yù)計(jì)，到2013年，步長(zhǎng)集團(tuán)制藥產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)到33億元。

　　“山東步長(zhǎng)處于中成藥行業(yè)，該行業(yè)發(fā)展較快，市場(chǎng)總?cè)萘恐鹉赀f增。山東步長(zhǎng)具有較好的盈利能力，預(yù)計(jì)將為私募機(jī)構(gòu)帶來(lái)良好的投資收益，將來(lái)山東步長(zhǎng)能夠成功上市，則將進(jìn)一步提升投資收益。”一位券商分析師說(shuō)。