社?；鸪龊⒊晌磥碲厔?險資深耕資本市場

　　保險資金遠遠不是市場上“沉默的小伙伴”。

　　最新數據顯示，2010年前11個月我國保險業(yè)實現(xiàn)保費收入1.34萬億，同比增長31.6％。

　　而如果2010年保費收入與2010年持平，理論上2010年至少有上千億元保險業(yè)增量資金可流入資本市場。

　　另一方面，社?；鹨渤蔀楦骷一鸸痉质车牡案狻Ｆ浠鸸芾砣诉x秀，在2010年年末成為各家基金公司爭奪的焦點。

　　另一方面，社?；鸪龊；驅⒊蔀槲磥韼啄甑内厔荨?/p>

　　全國社?；鹄硎麻L戴相龍日前曾經表示，未來計劃擴大在香港的投資，并會考慮在香港設立分支機構。

　　按照社?；鸬囊?guī)定，允許20％資產投資于境外市場，而目前社?；饍H有約7％資產分布于海外股票及債券。這也為未來社?；鸪龊Ａ糇憧臻g。據此計算，未來數年，將還有占總資產13％，即約910億元人民幣的空間可以進入海外市場進行投資。

　　險資三箭齊發(fā)資本市場

　　日益火熱的IPO市場，保險資金也有望未來從中分羹一杯。

　　2010年9月，保監(jiān)會發(fā)布了《保險資金投資股權暫行辦法》和《保險資金投資不動產暫行辦法》，允許保險資金投資未上市企業(yè)股權和不動產。

　　保監(jiān)會在其網站上表示，“這將對改善保險資產負債匹配，優(yōu)化資產配置，緩解投資壓力，分散投資風險，保障資產安全，維護投保人切身利益，產生積極和重要的影響”。

　　長期以來，保險資金的投資收益一直不甚理想。以2010年上半年的數據為例，上半年全國保費收入7998.6億元，同比增長33.6％，增速較上年同期提高27.1個百分點，而且躉交保費占比較高，較快增長的保費收入對保險資產投資收益提出較高要求。

　　但保費的資本收益率卻不盡如人意。

　　數據顯示，2010年上半年保險公司實現(xiàn)資金運用收益755.2億元，保險投資收益率僅為1.93％，而一季度保險資金收益率為1.23％，粗略計算二季度保險資金收益率僅為0.7％。

　　這很大程度上源于保險資金投資渠道的狹窄。

　　以保險公司最主流的產品分紅險為例，分紅險在全國保費收入中占比近七成。但由于分紅險產品期限較長，主要投資渠道集中在長期債券、銀行長期大額存款等。

　　而在債券方面，缺少與負債相匹配的長期資產導致險資債券長期欠配。

　　以3.6％－3.8％的保單資金成本作為對比，收益率在4％以上的券種才具有配置價值，而目前僅20年期以上的金融債、30年期以上的國債、10年期以上的長期高等級信用債符合配置要求。

　　由此，未來十年，保險資金投資渠道的多元化將漸成趨勢，而體量龐大的保險資金，無論是在PE等一級市場、定向增發(fā)的一級半市場，以及二級市場上，都將擴大其影響力。

　　回顧此前十年，2004年10月，保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布并實施《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，這標志著我國保險資金首次獲準直接投資股票市場。此后，2007年股市大牛市到來，險資投資股票比例上限也從5％提高到10％。

　　2010年8月5日，保監(jiān)會公布了《保險資金運用管理暫行辦法》，明確規(guī)定了險資運用的渠道和比例，其中險資投資股票的比例最高至20％。

　　而從美國來看，保險資金更是資本市場最主要的參與者。而其漸進的過程，亦可為中國的鏡鑒。
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　　美國從1950年開始放松保險資金投資到股市的限制，從那時起壽險公司投資股市比例逐年提高，1950年為3.3％，1970年上升到7.4％。

　　進入1990年代，壽險公司保費規(guī)模急劇增長，保費收入投入股市比例從1990年不足10％到1997年已達23.2％。

　　另一方面，由于投資聯(lián)結類產品的保單占保單總份額的48％，考慮到投資聯(lián)結產品為獨立賬戶，實際上，1997年美國壽險公司的資產投資股票比例達到70％。1998年保險公司持有上市公司股票市值達整個市場市值的25％。

　　未來十年，從二級市場到PE再到定向增發(fā)的一級半市場，保險資金將三箭齊發(fā)，全面參與中國資本市場。

　　基石投資者出海

　　而另一方面，作為國家隊的主力，社?；鸬囊慌e一動，都被資本市場解讀為政策導向和管理層意圖的體現(xiàn)，相比之下，社保基金的引導意義遠遠大于其商業(yè)意義。

　　而未來十年，這一趨勢有望發(fā)生轉變，社保基金將回歸其應有的位置，而A股市場的“基石投資者”或許將成為其標簽。

　　對于這一目標，社?；鹨呀涀咴诼飞稀?/p>

　　如社?；鹨呀浺詰?zhàn)略投資者身份參與對國家開發(fā)銀行和中國農業(yè)銀行的股份制改造。以國內首家可以自主投資股權投資基金的機構投資者身份，對弘毅和鼎暉兩只股權投資基金各投資20億元。

　　而根據戴相龍在2010年7月份的表述，社保基金資產總值將近7000億元人民幣，過去10年凈回報率約7.7％，未來將致力提高回報率至高于通脹幾個百分點。

　　據其預測，到2015年基金的資產值會增至1.5萬億元人民幣。

　　而從社?；鸬馁Y產配置來看，目前社保基金現(xiàn)有約45％資金投放于固定收益資產，30％投資在股票，另有不足三成為未上市公司等私募股權。

　　在此前中投公司投資海外遭遇系統(tǒng)性風險的前車之鑒下，社保基金的出?；蛟S將更為謹慎和穩(wěn)健。

　　今年10月，社保基金已經初試海外投資。

　　其時新加坡政府投資公司旗下的物流部門普洛斯公司（Global Logistics Properties）在新加坡證交所上市，而社保基金和中投公司均為其股東之一。

　　招股說明書顯示，社保基金委托博時基金總計購買1億股普洛斯股份，占普洛斯完成IPO后總股本的2.2％。按照每股1.96新加坡元計算，此次投資共涉資約1.96億新加坡元，約合人民幣10億元。

　　而中投公司在簿記建檔階段也已經下單投資，成為普洛斯IPO的重要投資者之一。

　　這次出手也反映了社保基金的穩(wěn)健風格，其選擇的標的普洛斯股份，為新加坡政府私有化出售的資產，其穩(wěn)定性和保險系數比較高。

　　另一方面，普洛斯的大部分業(yè)務也在中國，國家社?；鸷椭型秾τ谠摴驹谥袊锪餍袠I(yè)的綜合競爭能力也更為了解，共同參與其中的還包括阿里巴巴集團、香港的周大福集團、香港南豐集團等中國資本。