太陽能業(yè)日薄西山 多位CFO融資無路被迫出走

　　三張預(yù)虧的成績單，無異于整個光伏(太陽能)行業(yè)入冬的一張公告。

　　1月31日，三家光伏上市公司向日葵(300111)、超日太陽(002506)和拓日新能(002218)同時發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)告。其中，向日葵預(yù)計盈利下降九成，超日太陽預(yù)計盈利下降35%至65%，拓日新能則預(yù)虧8000萬元至9000萬元。

　　其中，日子過得最為艱難的當(dāng)屬拓日新能。拓日新能2011年全年預(yù)虧1.35億元至1.45億元，而其2010年的凈利潤為9627萬元。拓日新能在2011年10月22日披露的三季度報告中曾預(yù)計2011年度虧損為8000萬元至9000萬元。第四季度經(jīng)營讓拓日新能雪上加霜。

　　其實，近來光伏行業(yè)內(nèi)的壞消息還遠(yuǎn)不止這些。

　　2011年12月14日，因股價連續(xù)30個交易日低于1美元，太陽能科技股中國科技收到納斯達(dá)克的退市通知;12月21日，股價長期處于1美元左右的中電光伏為提振股價，宣布了三股并一股的并股計劃，但股價不升反跌8.63個百分點。

　　晶科能源的CFO張龍根在這段時間里也相當(dāng)發(fā)愁。這家總部位于上海的太陽能公司，2010年上市發(fā)行價為11美元，目前在6美元左右徘徊。相對于同行，雖然已經(jīng)算不錯了，但仍然是前途暗淡。

　　擺在張龍根面前的美國資本市場已基本失去了融資能力——股價如此低迷，做股票增發(fā)顯然不現(xiàn)實;主要光伏企業(yè)的負(fù)債率已高達(dá)70%，再繼續(xù)發(fā)行債券的可能性也非常渺茫。

　　更令人絕望的是，在中國概念股被集體打壓，全球太陽能市場嚴(yán)重供過于求的環(huán)境下，短期內(nèi)股價大幅回升的可能性幾乎為零。

　　CFO們紛紛出走

　　退市，從美國退市，重新回到市盈率更高的A股或港股上市，這被看作是這些曾以“在美國上市”為榮的光伏企業(yè)的最后選擇。據(jù)本刊記者了解，包括尚德、英利、天合光能、晶澳太陽能等在內(nèi)的主要光伏企業(yè)均已啟動從海外退市的計劃。

　　然而，退市回購股票所需的大筆資金又成為新難題。在目前的市場下，能幫助它們完成退市的“金主”并不多。而對于一些光伏企業(yè)能否找到金主成功退市，張龍根認(rèn)為“太難了”。

　　過去6個月，11家在美國上市的中國太陽能公司，尚德電力、晶澳太陽能、昱輝陽光和阿特斯太陽能的CFO選擇了出走。而據(jù)坊間傳言，業(yè)內(nèi)還有2家公司的CFO正在考慮辭職。

　　讓這些職業(yè)經(jīng)理人決定另尋高就的主要原因，是中國太陽能光伏制造業(yè)奄奄一息的生存現(xiàn)狀。

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　　歐債危機讓新能源泡沫加速破滅，而那些暫時存活下來的中國太陽能公司，及其背后的銀行和地方政府都正在苦苦掙扎。

　　所有的支撐都指向了一個解決途徑：找錢，維持運營。這個艱巨任務(wù)很大程度上成了CFO們的頭等大事：要在已經(jīng)基本失去融資能力的資本市場中找錢。

　　然而，CFO們的薪酬卻與壓力成反比。由于CFO們的收入與公司的盈利增長和股市表現(xiàn)直接掛鉤，在太陽能科技股幾近“垃圾股”的情況下，CFO們的股權(quán)兌現(xiàn)希望渺茫，“知難而退”顯得順理成章。

　　最能找錢的人都走了，說明這個行業(yè)可能遇到了大麻煩。但奇怪的是，數(shù)家新能源公司還在爭相上市。

　　2011年12月，國電科環(huán)和京能清潔能源兩家公司在香港逆市IPO。然而，這兩家公司遭遇的不是延遲上市，就是融資金額大幅縮水，甚至遇到了“少談風(fēng)電和太陽能，大打環(huán)保牌”的尷尬。更可悲的是，早前試圖沖刺國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的公元太陽能，還遭遇IPO被否的命運。

　　這些看似逆向而行的舉動背后，卻有著相同的原因：正是對未來新能源產(chǎn)業(yè)的悲觀，讓這些恐慌的私募基金急于將過去兩年投資的新能源公司“出手”：現(xiàn)在不賣，以后可能更難賣了。

　　“2011年6月以后，情況急轉(zhuǎn)直下，背后的私募股權(quán)投資一定要退出，現(xiàn)在能賣多少算多少。”參與了國電科環(huán)IPO項目的Frost &; Sullivan公司能源電力咨詢經(jīng)理曹寅說，新能源概念股IPO已經(jīng)很難找到基石投資者了，“他們一聽到是新能源，頭搖得跟撥浪鼓似的。”

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，無論從VC/PE(風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資)的投資數(shù)量還是光伏企業(yè)IPO情況來看，均較前幾年退步了。

　　試圖通過上市緩解資金壓力的還有計劃分拆旗下業(yè)務(wù)在香港上市的賽維LDK，但沒有人敢買這家債務(wù)總額已經(jīng)高達(dá)58.51億美元的光伏企業(yè)的賬。有消息人士向《IT時代周刊》透露，賽維多晶硅業(yè)務(wù)上市初審就未獲通過，目前上市時間已延至2012年年中。