解密中投歐洲PE基金：9個月的盡職調(diào)查

對于在PE行業(yè)奮斗了15年的A CAPITAL董事長龍博望(André Loesekrug-Pietri)來說，他剛剛簽署了一項其PE生涯中最重要的協(xié)議之一。這一次，他創(chuàng)立的A CAPITAL基金管理公司，獲得了兩家主權(quán)基金的青睞。

5月2日，在中國國務(wù)院副總理李克強(qiáng)和比利時首相埃利奧·迪呂波的見證下，中投公司董事長樓繼偉，比利時聯(lián)邦控股和投資公司(以下簡稱“SFPI”)首席執(zhí)行官梵盧(Koen Van Loo)和A CAPITAL董事龍博望簽署了LP投資協(xié)議。

根據(jù)這項投資協(xié)議，中投和SFPI成立一家合資公司，并由這家合資公司成為 “A CAPITAL中國海外投資基金”的有限合伙人。

此后中投董事長樓繼偉在公開場合也表示，這只基金的投資目標(biāo)主要瞄準(zhǔn)歐洲具有優(yōu)勢品牌、技術(shù)和經(jīng)銷渠道的優(yōu)秀企業(yè)。和A CAPITAL的合作，也將拓展中投公司投資歐洲領(lǐng)先企業(yè)的渠道。

LP中投：9個月的盡職調(diào)查

“中投的盡職調(diào)查之全面、深入，比我接觸到的其他歐美國家的大FOF只有過之而無不及。”A CAPITAL基金董事長龍博望坦言。

據(jù)了解中投公司非常注重對團(tuán)隊的調(diào)查，并對A CAPITAL的潛在投資項目的調(diào)查很細(xì)致。“我們準(zhǔn)備投資的項目都是成熟的、經(jīng)過深入遴選的、并且進(jìn)入切實可行階段的”，龍博望介紹。

龍博望告訴記者，該基金定位為投資歐洲經(jīng)營情況良好，并在中國有強(qiáng)勁增長潛力的歐洲中型資本優(yōu)勢企業(yè)。優(yōu)先關(guān)注歐洲領(lǐng)先，并符合中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和擴(kuò)大內(nèi)需要求的領(lǐng)域，如優(yōu)秀品牌、分銷渠道、先進(jìn)技術(shù)、環(huán)境保護(hù)等。

在投資策略上，該基金將邀請中國優(yōu)秀的民營或國營企業(yè)作為共同戰(zhàn)略投資者，以充分釋放其投資企業(yè)在中國的增長潛力。而A CAPITAL作為戰(zhàn)略投資的發(fā)起者和共同投資人，憑借著其在中國和歐洲經(jīng)驗豐富的團(tuán)隊，可以在中歐企業(yè)雙方之間做很好的溝通協(xié)調(diào)， 有效降低投資風(fēng)險。龍博望說，“我們不是投行，而是長期戰(zhàn)略投資者，我們的獲益來自與被投資企業(yè)在中國取得成功。”

另據(jù)一位接近這只基金的人士介紹，該基金的組織架構(gòu)采取了國際通行的“GP-LP”模式，作為LP的中投公司和SFPI不直接參與該基金的投資管理和具體決策，這樣有利于GP全心專注于投資。但LP對于項目有跟投的選擇權(quán)，這樣不僅提高了基金的投資能力，同時也給LP提供對項目選擇的靈活性。

有了中投公司和比利時國家投資公司這兩家“王牌LP”，這只基金在很多歐洲的家族基金和FOF基金眼中，已經(jīng)開始“紅火”起來，龍博望透露，有不少LP表達(dá)了對該基金的投資意向。

A CAPITAL憑什么？

事實上，在與中投公司合作之前，龍博望的A CAPITAL基金曾促成并參與了復(fù)星地中海俱樂部的投資項目。在這個項目中，A CAPITAL既是促成交易的主要顧問，同時還掏錢參與投資——這種模式，也一直被龍博望稱為是最有效的跨境并購合作方式。

公開資料顯示，A CAPITAL是一家專注于中國海外投資領(lǐng)域的私募股權(quán)投資公司，38歲的龍博望是亞歐聯(lián)合資本的創(chuàng)始人，他涉足私募股權(quán)投資行業(yè)15年， 并涉足汽車、航空等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，現(xiàn)擔(dān)任中國歐盟商會私募股權(quán)和戰(zhàn)略并購小組主席。

在此之前，2007年龍博望創(chuàng)建了中歐資本基金，其業(yè)務(wù)專注于清潔技術(shù)和醫(yī)療保健的投資。2005年之前，龍博望曾成立并經(jīng)營了Burelle Participations(法國的私募股權(quán)基金)，致力于中國和越南PE投資。

解密中投歐洲PE基金

龍博望曾是一家上市的中國公司，中盛光電集團(tuán)的董事會成員，并被聘為中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院客座教授。在擔(dān)任中國歐盟商會私募股權(quán)和戰(zhàn)略并購小組主席期間，他對跨境并購做過多次調(diào)研，并且，A CAPITAL公司內(nèi)部還專門有一項追蹤中國全球化進(jìn)程的“龍指數(shù)”，針對從2001年中國加入WTO之后的海外投資存量，比照GDP的增長速度，每個季度進(jìn)行對比，由此計算出中國在跨國并購中的曲線進(jìn)程。

據(jù)龍博望介紹，目前A CAPITAL在歐洲、北京、上海都有分部，一半員工是歐洲人，一半是中國人，都是行業(yè)領(lǐng)域中的精英，在歐洲和中國這兩個市場都有一定的人脈資源。

另外，A CAPITAL在歐洲有一支顧問團(tuán)隊，目前由9位退休的前CEO、前主席組成，這些人有來自飛機(jī)制造業(yè)、汽車業(yè)、消費品業(yè)、交通物流業(yè)等各個行業(yè)，在A CAPITAL的投資中，他們在各自行業(yè)的人脈、項目推薦，對項目的判斷，對投資后的價值增值服務(wù)，都有很大的幫助。

在龍博望的眼里，A CAPITAL的精英顧問團(tuán)隊，比投行更懂企業(yè)戰(zhàn)略、管理和人，他認(rèn)為，對交易各方提供更有價值的增值服務(wù)內(nèi)容，是A CAPITAL的強(qiáng)項；比如一個項目，需要前期的充分溝通，包括政府關(guān)系、公共關(guān)系、媒體關(guān)系、行業(yè)關(guān)系、工會關(guān)系等，A CAPITAL的團(tuán)隊都會全面跟蹤；如果一個項目，需要戰(zhàn)略和管理、運(yùn)營方面的支持，也很快能調(diào)動顧問團(tuán)隊介入。

龍博望甚至認(rèn)為A CAPITAL比投行更適合做跨國投資交易。他認(rèn)為，投行們過于金融化的做法，用在跨國并購市場上，從長期來看，對企業(yè)的成功并不能達(dá)到最有效的幫助。

PE在跨境并購中的作用

在近年的中國公司的跨國并購案例中，PE基金的影子開始頻頻出現(xiàn)，比如吉利并購沃爾沃， PE基金都起到了相當(dāng)?shù)闹谱饔谩?/p>

而這幾年的一些失敗的跨國并購案例也昭示，如果完全是由企業(yè)出面直接并購目標(biāo)公司，有時候會給人感覺很生硬和直接，易產(chǎn)生過分的敵意聯(lián)想，從而導(dǎo)致政府層面和公眾層面的溝通障礙，而如果在這項跨國并購交易中有一個被并購國家的PE基金介入，那么這項并購的純生意色彩會更重，產(chǎn)業(yè)兼并的敵意反而會減弱，而很多企業(yè)不方便直接處理的問題，都可以讓PE基金去出面處理。

在接受記者的專訪中，擁有德國和法國雙國籍的龍博望，不忘大力推薦歐洲的并購和投資機(jī)會，他認(rèn)為， 當(dāng)下歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得歐洲整體的價格都處于低谷，從投資和收購的角度來看，是比較好的時機(jī)；歐洲有很多歷史優(yōu)秀的消費品牌和工業(yè)基礎(chǔ)，比如奢侈品，還有在飛機(jī)制造、汽車領(lǐng)域的技術(shù)積累，這些都和中國當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)升級和消費升級有直接對接的空間。

“更重要的是，歐洲國家在跨國的兼并收購中，政治壁壘比較小，來自中國的收購可能會產(chǎn)生一些敏感，但不會像美國那樣對外國投資擔(dān)憂。”龍博望稱。