巴菲特四大投資新觀(guān)點(diǎn):每項(xiàng)長(zhǎng)期投資都有另一面

　　報(bào)紙的出路是

　　“本地化”和“功能化”

　　巴菲特在往年的股東大會(huì)上，有一個(gè)必然上演的戲碼——嘲笑報(bào)紙的衰落過(guò)時(shí)。不過(guò)，今年他沒(méi)有這么做，因?yàn)?，去年末，巴菲特?億美元收購(gòu)了家鄉(xiāng)的主流日?qǐng)?bào)——奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)，這個(gè)交易引發(fā)了股東關(guān)注。

　　“你不是說(shuō)紙媒不行了，怎么又去投資了一張報(bào)紙，你是不是對(duì)待家鄉(xiāng)的報(bào)紙格外寬容。”一個(gè)股東開(kāi)始質(zhì)疑。

　　“報(bào)紙確實(shí)還在衰落，我們想他的衰落還會(huì)緩慢繼續(xù)下去。”巴菲特說(shuō)。

　　“報(bào)紙未來(lái)會(huì)有三個(gè)巨大的困難等待克服。第一是，他的巨大的印刷和分送成本。第二個(gè)是，收費(fèi)報(bào)紙和近乎免費(fèi)快捷的網(wǎng)絡(luò)信息的競(jìng)爭(zhēng)。第三是報(bào)紙逐漸成為大眾信息吸收來(lái)源的次級(jí)選擇，閱讀習(xí)慣在改變(曾經(jīng)是最主要選擇)。”

　　“50年前，報(bào)紙是很厚的，囊括了各種地方、各類(lèi)人群可能感興趣的東西。那時(shí)候他是大眾了解新聞和信息的主要窗口。無(wú)論是租房、還是體育比賽、政治新聞，大家都通過(guò)閱讀報(bào)紙來(lái)獲取最想了解的信息。”巴菲特說(shuō)，顯然現(xiàn)在不是這樣。

　　“報(bào)紙喪失了新聞傳播的主流位置，但是他在一些地方還會(huì)占據(jù)主流位置。”巴菲特說(shuō)，比如你想了解鄰居在干什么，最近本地區(qū)有啥好玩的活動(dòng)，還會(huì)有本地的比賽、學(xué)校、活動(dòng)。這些細(xì)致末節(jié)的東西，只有報(bào)紙會(huì)刊登。

　　“(奧馬哈)世界先驅(qū)報(bào)的大部分新聞都是本地新聞，他們告訴我很多奧馬哈本市的消息、本市的體育比賽、還有我鄰居們的事情，這些有意思的新聞都是我關(guān)心的。其他地方我找不到。”

　　巴菲特認(rèn)為，未來(lái)的報(bào)紙必然是“便捷攜帶”和“投資者感興趣的新聞”之間平衡的產(chǎn)物。報(bào)紙必須更加深入社區(qū)、本土、增加專(zhuān)注于某個(gè)地區(qū)和群體感興趣的獨(dú)家新聞，吸引讀者。

　　“我們還會(huì)買(mǎi)報(bào)紙，如果他能給我們感興趣的東西。報(bào)紙仍然有他的社會(huì)功能。”巴菲特總結(jié)說(shuō)。

　　科技股，弄懂了才可以買(mǎi)

　　107億美元投資IBM(微博)，占該股5.5%的股權(quán)。這是巴菲特2011年11月的大手筆，更關(guān)鍵的是，他投資的是貌似是一個(gè)科技股，這使得人們對(duì)于巴菲特是否轉(zhuǎn)變投資取向大感興趣。畢竟，他以堅(jiān)決抵制網(wǎng)絡(luò)股和科技股聞名。

　　“你們已經(jīng)投資了IBM，其他科技業(yè)的龍頭股你們會(huì)投資嗎?比如谷歌(微博)或是蘋(píng)果。”有人提問(wèn)。

　　“谷歌毫無(wú)疑問(wèn)是個(gè)好公司，他有罕見(jiàn)的排除其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的能力，他在未來(lái)10年依然有繼續(xù)增長(zhǎng)市值的能努力。如果我們能夠在十年前發(fā)現(xiàn)，我們或許會(huì)。”巴菲特打起官腔來(lái)一點(diǎn)也不含糊。

　　“不過(guò)，我們對(duì)他們并不了解，我們對(duì)計(jì)算機(jī)科技總體上知之甚少，我們不會(huì)投資我們不了解的行業(yè)。”還是芒格爽快。

　　“對(duì)于谷歌，我們沒(méi)有IBM那么大的決心去下注投資，當(dāng)然我們也不可能去做空他。”巴菲特繼續(xù)著自己的“辯證法”式回答。

　　“我們對(duì)谷歌的了解不夠多。即便我們非常努力，1年后，我們?cè)诹私夤雀璺矫嬉膊粫?huì)進(jìn)入市場(chǎng)的前100名。但是我們認(rèn)為，我們對(duì)IBM的理解比較多。”巴菲特說(shuō)，這意味著，伯克希爾重倉(cāng)IBM后犯錯(cuò)的幾率，要比重倉(cāng)谷歌后犯錯(cuò)的幾率小得多。

　　所以，購(gòu)買(mǎi)少數(shù)真正了解的科技股，應(yīng)該是他的買(mǎi)入理由。

　　“我們真的了解計(jì)算機(jī)行業(yè)嗎?”芒格又插了一句。

　　一陣安靜，無(wú)人回應(yīng)。

　　沃爾瑪丑聞：每項(xiàng)長(zhǎng)期投資都有另一面

　　巴菲特重倉(cāng)美國(guó)連鎖超市股不是新聞，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，他持有上千億市值中有1.1%布局在沃爾瑪上。此外，好市多(costco)等一系列美國(guó)知名商業(yè)股都在他的持有名單上。具備優(yōu)勢(shì)成本和市場(chǎng)份額的商業(yè)股，會(huì)成為奧馬哈先知的至愛(ài)，并不令人意外。

　　但他重倉(cāng)持有的沃爾瑪在2012年4月曝出行賄丑聞，該公司墨西哥子公司的高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人涉嫌以行賄方式換取開(kāi)店許可，這一重大丑聞?wù)痼@了華爾街。隨即，沃爾瑪可能面臨監(jiān)管調(diào)查，以及其在新興市場(chǎng)擴(kuò)張步伐將放慢的看法傳遍市場(chǎng)。

　　不過(guò)在股東大會(huì)上，從巴菲特的回答來(lái)看，他依然看好并持有沃爾瑪?shù)墓煞荨?#8220;在長(zhǎng)期的持有過(guò)程中，你總會(huì)看到不如意的那一面。”他總結(jié)說(shuō)。

　　“是的，沃爾瑪確實(shí)犯了錯(cuò)誤。但這個(gè)錯(cuò)誤是他們的雇員犯的。如沃爾瑪或伯克希爾這樣的大公司，你很難保證雇員的行為沒(méi)有一點(diǎn)偏差。”

　　“我沒(méi)有看到會(huì)造成重大后果的征兆。”巴菲特肯定地說(shuō)，“我不認(rèn)為沃爾瑪堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期基本面被動(dòng)搖了。”

　　他同時(shí)表示，即便如伯克希爾這樣的公司也沒(méi)有辦法保證旗下雇員完全行為正當(dāng)。“我們有27000人，他們有各種業(yè)務(wù)關(guān)系。我無(wú)法保證他們時(shí)時(shí)刻刻行為正確。這就是運(yùn)營(yíng)一個(gè)大公司有時(shí)候要面對(duì)的。”

　　“我們能夠度過(guò)這種壞事情，只要我們?cè)谝宦?tīng)見(jiàn)警訊的時(shí)候，就迅速行動(dòng)。”巴菲特總結(jié)說(shuō)。

　　新能源：10年后

　　也只能是一種補(bǔ)充

　　巴菲特和芒格不看好黃金(1581.30,-2.70,-0.17%)是盡人皆知的，但他對(duì)能源的看法，則也是本次股東大會(huì)上回答股東提問(wèn)的最重要部分。事實(shí)上，巴菲特的回答涉及了煤炭、天然氣、風(fēng)能、太陽(yáng)能等一系列方面?？傮w上，他對(duì)西方世界的新能源政策有很大保留。

　　對(duì)于如火如荼的風(fēng)能和太陽(yáng)能，巴菲特明確持保留態(tài)度。相對(duì)而言，他認(rèn)為“風(fēng)能”比“太陽(yáng)能”要靠譜一些。

　　“風(fēng)能是真正的清潔能源，而且他確實(shí)能產(chǎn)生清潔能源。”但巴菲特話(huà)鋒一轉(zhuǎn)，“你知道，如果沒(méi)有風(fēng)，這些風(fēng)力發(fā)電的設(shè)備就什么也不是。”巴菲特一句話(huà)抓到了風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的軟肋。

　　他同時(shí)認(rèn)為，美國(guó)政府規(guī)劃的新能源目標(biāo)過(guò)于龐大。“事實(shí)上，你無(wú)法寄托希望在新能源上，10年后，他頂多也只是個(gè)傳統(tǒng)能源的補(bǔ)充。”

　　更要命的是，無(wú)論是風(fēng)能還是太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)，都完全靠政府補(bǔ)貼生存。“沒(méi)有美國(guó)政府的稅收優(yōu)惠，90%以上的美國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)無(wú)法生存。”他補(bǔ)充說(shuō)，但伯克希爾旗下的中美能源公司可以，這是他們的成本優(yōu)勢(shì)。

　　巴菲特和芒格同時(shí)認(rèn)為，未來(lái)的能源解決之道，必須更多靠節(jié)省來(lái)。“必須全球一起節(jié)省。那些認(rèn)為可以通過(guò)消費(fèi)他國(guó)能源，而貯藏自己能源的國(guó)家戰(zhàn)略，是極其愚蠢的。”芒格的評(píng)價(jià)得到一片掌聲。

　　在發(fā)電領(lǐng)域，巴菲特更多看好天然氣會(huì)替代煤炭。“美國(guó)今年電煤的耗用量已經(jīng)下降了4%，這個(gè)比例會(huì)繼續(xù)下降。”而天然氣盡管價(jià)格漲得很快，也仍然會(huì)繼續(xù)上升。