股東之間那些事兒：警惕“包藏禍心”的合作伙伴

　　禍心可以包藏，跡象無法掩飾;只要投資人時刻提高警惕，將來就不會后悔自己疏忽大意了

　　大成律師事務所高級合伙人 鄧永泉/ 文

　　股權并購的失敗率相當高，原因很多，但其中不乏被包藏禍心的現(xiàn)任股東欺騙的案例。痛定思痛，如果靜心想一想，你就會發(fā)現(xiàn)，從一開始，對方就顯然是包藏禍心了，只不過你自己沒有意識到而已。本文就介紹幾個常見的包藏禍心的跡象。

　　一、目標公司的法定代表人不是由實際控制人親自擔任。

　　法定代表人是一個公司最重要的職位，可謂位高權重，掌握著公司的實際經營管理權。與此相對應的，如果公司出現(xiàn)問題，法定代表人也應承擔與其權力相稱的法律責任。正常情況下，一個公司的實際控制人都會親自擔任公司的法定代表人，以免大權旁落。反之，如果實際控制人不是親自擔任目標公司的法定代表人，放心大膽地讓不相干的人擔任公司的法定代表人，卻又沒有其他合理的理由，那么就很有可能，實際控制人根本不重視目標公司，甚至只把目標公司當作規(guī)避風險、攫取利益的工具公司而已，目標公司的生死存亡對于實際控制人來講無關緊要，實際控制人可以隨時拋棄目標公司，而不必擔心承擔法律責任，因為，他自己不擔任法定代表人。對于投資人來講，投資一個實際控制人準備隨時跑路的公司，風險之大自不必說。

　　二、目標公司有業(yè)務密切相關的關聯(lián)公司，而這些關聯(lián)公司在現(xiàn)任股東的絕對控制之下且輕輕松松地業(yè)績良好。

　　目標公司有業(yè)務密切相關的關聯(lián)公司就意味著目標公司可能會與這些關聯(lián)公司發(fā)生關聯(lián)交易，而這些關聯(lián)公司是在現(xiàn)任股東的絕對控制之下?，F(xiàn)任股東的主要精力雖然放在了目標公司上，但這些關聯(lián)公司的業(yè)績卻又非常好，這就意味著，現(xiàn)任股東可能是在通過關聯(lián)交易，將目標公司的利潤轉移給這些關聯(lián)公司。在這種情況下，目標公司可能只是現(xiàn)任股東的工具公司，這些關聯(lián)公司才是現(xiàn)任股東的利益歸集中心。對于投資人來講，投資一個工具公司，很可能最后只是為別人做嫁衣。

　　三、目標公司注冊資本金與其所從事的業(yè)務或經營規(guī)模很不相稱，可銀行貸款又很少，資金周轉率也不高。

　　一個公司的運營資金主要來源有三個。第一，股東繳付的注冊資本金;第二，外部借款;第三，營業(yè)收入。如果一個公司的注冊資本金很低，不足以支撐其正常經營，那只能靠外部借款或營業(yè)收入。外部借款主要有兩個來源，一個是銀行貸款，另一個就是企業(yè)間借款(即非法拆借)。如果這個公司的資金周轉率很低，那么就不可能產生足夠的營業(yè)收入來補足資金缺口。實際上，注冊資本金很低，即使資金周轉率再高，也不可能產生絕對值足夠大的營業(yè)收入來補足資金缺口。顯然，如果一個公司的注冊資本金不夠大，營業(yè)收入不夠多，也沒有很多的銀行貸款，而這個公司又在正常運營，那么它只能靠關聯(lián)公司的借款來補足資金缺口了。目標公司與其關聯(lián)公司之間可能存在不正常的關聯(lián)交易。

　　四、關鍵資產或關鍵員工不在目標公司。

　　如果目標公司經營所依賴的專利、商業(yè)秘密、商標、廠房、重要設備、車輛這些關鍵性資產的所有權都不在目標公司名下，而是屬于其關聯(lián)公司所有，關聯(lián)公司只是許可或租借給目標公司使用;或者，如果對于目標公司經營至關重要的關鍵員工，無論是管理人員還是技術人員，都是與目標公司的關聯(lián)公司簽訂勞動合同，然后再派遣到目標公司。那么，投資人就該懷疑，目標公司可能只是現(xiàn)任股東的工具公司，現(xiàn)任股東有可能隨時將其拋棄。

　　五、投資方案反映出現(xiàn)任股東變現(xiàn)意識較強。

　　一般來講，如果現(xiàn)任股東引入投資人是要繼續(xù)發(fā)展壯大目標公司，那么它就不會削弱自己對目標公司的控制力，也不會減少對目標公司的投入。因此，現(xiàn)任股東也就不大可能會主動要求向投資人轉讓一部分股權，更不大可能將目標公司的控制權拱手讓給投資人。因此，如果現(xiàn)任股東一方面說要發(fā)展壯大目標公司，另一方面又主動要求向投資人轉讓一部分甚至相當一部分股權，那么就值得投資人警惕了。

　　六、現(xiàn)任股東保持對目標公司的控制權，又對分紅做出很多限制。

　　股東都愿意將投資收益變現(xiàn)，只不過變現(xiàn)的方式有兩種，一種是分紅，一種是從目標公司中套現(xiàn)。如果現(xiàn)任股東保持對目標公司的控制權，又對分紅做出很多限制，那么就意味著現(xiàn)任股東可能是要利用自己對目標公司的控制權，通過關聯(lián)交易、拆借、報銷等手段從目標公司中套現(xiàn)。

　　七、目標公司或其現(xiàn)任股東、實際控制人曾經在多起案件中被訴，甚至拒不執(zhí)行訴訟判決/仲裁裁決。

　　目標公司或其現(xiàn)任股東、實際控制人的涉訴情況很能說明其誠信狀況及處理合作關系的方式，投資人真的是有必要在邁出關鍵一步之前了解一下對方的涉訴情況，看看它是怎么對待別人的，也就知道它將來會怎么對待自己。

　　俗話說，不怕沒好事，就怕沒好人，投資風險更多地源于包藏禍心的合作伙伴;禍心可以包藏，跡象無法掩飾;只要投資人時刻提高警惕，將來就不會后悔自己疏忽大意了。