PE趕時(shí)髦追移動(dòng)互聯(lián) 四大領(lǐng)域基礎(chǔ)應(yīng)用以小博大

　　互聯(lián)網(wǎng)從不缺少講故事的人，在經(jīng)歷了門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)游戲、電子商務(wù)、視頻網(wǎng)站等互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始成為投資圈中新的“談資”。對(duì)于本土創(chuàng)業(yè)者而言，F(xiàn)acebook的上市如同伏特加一般催化了他們的激情，而在他們背后，投資人早已蠢蠢欲動(dòng)。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)力

　　當(dāng)扎克伯格在納斯達(dá)克敲響鐘聲的那一刻起，不論未來(lái)世人會(huì)如何評(píng)判，F(xiàn)acebook已經(jīng)在創(chuàng)造歷史的同時(shí)成為了一家偉大的公司。這種被冠以“偉大”之名的成功如同癌細(xì)胞擴(kuò)散般蔓延到全球。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為了這種成功的催化劑，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，這種基于全球一體化平臺(tái)的新興行業(yè)成為年輕創(chuàng)業(yè)者們最好的夢(mèng)想“加速器”。

　　所謂移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)(Mobile Internet，簡(jiǎn)稱(chēng)MI)就是將移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)兩種技術(shù)相結(jié)合，旨在滿(mǎn)足用戶(hù)在任何時(shí)候、任何地點(diǎn)，以任何方式獲取并處理信息需求的一種新興產(chǎn)業(yè)，被認(rèn)為是未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的主要發(fā)展方向。

　　投中集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，自2006年起，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶(hù)數(shù)以每年61.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率迅速增長(zhǎng)，至2011年底已達(dá)到約3.4億;然而我國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模同期年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為32.4%，到2011年整體市場(chǎng)規(guī)模約為393.1億元，人均年消費(fèi)僅116.3元，遠(yuǎn)低于該行業(yè)已成熟國(guó)家的平均水平。

　　啟明創(chuàng)投副總裁胡斌認(rèn)為，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并非一夜興起，而是此前SP時(shí)代的延續(xù)。

　　第一代SP公司興起于2002年，但受到運(yùn)營(yíng)商打壓無(wú)疾而終，這類(lèi)公司的代表主要是華友世紀(jì)(后被盛大并購(gòu)改名為酷六網(wǎng));第二代SP興起于2005年，以WAP應(yīng)用為標(biāo)志，開(kāi)始實(shí)現(xiàn)定制化服務(wù)，代表公司為斯凱和網(wǎng)秦。

　　PE饕餮盛宴開(kāi)啟

　　在胡斌看來(lái)，前兩代的SP的確成就了一些公司，但大多曇花一現(xiàn)。對(duì)于投資人而言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)才帶來(lái)了黃金的投資機(jī)會(huì)。也正因如此，當(dāng)2010年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始興起時(shí)，投資人與創(chuàng)業(yè)者都因?yàn)橐苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)而變得瘋狂。

　　投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年全年共有59家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，已披露融資規(guī)模達(dá)4.7億美元;截至今年3月份，已有應(yīng)用匯、易手幫、指點(diǎn)傳媒等6家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得投資，已披露投資額達(dá)到2770萬(wàn)美元。

　　楊學(xué)成的身份是一名天使投資人，他的工作就是參加各種投資與TMT圈子的會(huì)議，以求從中找到具有投資價(jià)值的項(xiàng)目。2011年開(kāi)始，楊學(xué)成發(fā)現(xiàn)會(huì)議中的年輕創(chuàng)業(yè)者呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，這些年輕創(chuàng)業(yè)者向他介紹的項(xiàng)目無(wú)一例外和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)。這種場(chǎng)景似曾相識(shí)，2010年他在會(huì)議上聽(tīng)到最多的名詞是團(tuán)購(gòu)，不過(guò)他為當(dāng)初沒(méi)有投資一家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站而感到慶幸。

　　從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，由于移動(dòng)終端層(如智能手機(jī)、平板電腦、電紙書(shū)/MID等)基本被幾大國(guó)際巨頭壟斷，技術(shù)及專(zhuān)利壁壘較高，因此短期內(nèi)較難有投資空間。同樣，移動(dòng)終端操作系統(tǒng)(Operating System，簡(jiǎn)稱(chēng)OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等幾大國(guó)際巨頭所壟斷。

　　灼熱背后的風(fēng)險(xiǎn)

　　不難發(fā)現(xiàn)，在由移動(dòng)終端、移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商、移動(dòng)系統(tǒng)軟件、移動(dòng)應(yīng)用軟件組成的產(chǎn)業(yè)鏈中，VC/PE們真正所投資的領(lǐng)域只是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容和應(yīng)用。

　　在21世紀(jì)天使資本投資經(jīng)理?xiàng)詈磥?lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更多是一種趨勢(shì)投資。很多VC/PE投資人是抱著一種跟風(fēng)投資的態(tài)度進(jìn)行投資。

　　在他看來(lái)，一只PE人民幣基金的管理時(shí)間只有3年左右，一只VC人民幣基金管理的時(shí)間也僅有5年左右，美元基金則會(huì)好點(diǎn)，大概在4年-8年。在投資過(guò)程中，更多基金公司選擇投資標(biāo)的還是根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。“即使知道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，但投資人還是要去投資，因?yàn)槟悴煌顿Y，LP就會(huì)質(zhì)疑你錯(cuò)過(guò)這樣一個(gè)大的投資趨勢(shì)。” 根據(jù)企業(yè)所處的時(shí)期階段不同，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的估值范圍以及衡量標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同。從行業(yè)整體看，正處于初創(chuàng)期，因此用戶(hù)數(shù)，包括累計(jì)用戶(hù)數(shù)、日活躍用戶(hù)、月活躍用戶(hù)、每日新增、用戶(hù)ARPU(Average revenue per user，即每個(gè)用戶(hù)平均收入)以及成長(zhǎng)性(市場(chǎng)潛力)成為衡量企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵因素。

　　“以前天使一輪投資也就200萬(wàn)美元左右，現(xiàn)在已經(jīng)上漲到500萬(wàn)美元。原本界限明顯的投資周期現(xiàn)在已經(jīng)變得混淆。似乎企業(yè)看中的只是錢(qián)，哪怕一個(gè)剛剛組建的團(tuán)隊(duì)張口要價(jià)可能就會(huì)是上千萬(wàn)美元。”楊海濤認(rèn)為，VC/PE大量資本的涌入增長(zhǎng)了企業(yè)對(duì)于估值的欲望，而這很有可能灼傷行業(yè)本身。

　　APP Promo 的調(diào)查結(jié)果顯示，有高達(dá)59%的APP開(kāi)發(fā)者是賠錢(qián)的，更有80%的開(kāi)發(fā)者的營(yíng)收無(wú)法支撐獨(dú)立開(kāi)發(fā)商的營(yíng)運(yùn);只有12%的開(kāi)發(fā)者可以賺到50萬(wàn)美元以上，而這群開(kāi)發(fā)者平均投入了3萬(wàn)美元在行銷(xiāo)預(yù)算上，且花費(fèi)14% 的時(shí)間在行銷(xiāo)上。

　　目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件的收入主要依靠廣告、電商以及增值服務(wù)，但與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)相比，三者的市場(chǎng)占有率都非常小，短時(shí)期內(nèi)依然難以支撐移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司扭虧為盈。其次，盡管不像SP時(shí)代那樣強(qiáng)勢(shì)，但運(yùn)營(yíng)商在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的決策依然會(huì)影響到這類(lèi)公司未來(lái)的命運(yùn)。此外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司還會(huì)面臨抄襲與同質(zhì)化的風(fēng)險(xiǎn)，以移動(dòng)SNS網(wǎng)站為例，在微信成功的同時(shí)，大批基于通訊錄的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)堙沒(méi)在歷史之中。