創(chuàng)業(yè)板PE大套現(xiàn)后：PE機(jī)構(gòu)已基本從股東榜消失

12月3日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出歷史新低593.2點(diǎn);而在2年前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度創(chuàng)出1239.6點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已被腰斬。頭頂高成長(zhǎng)光環(huán)的創(chuàng)業(yè)板，經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，到如今業(yè)績(jī)整體下滑，高成長(zhǎng)預(yù)期破滅、整體估值偏高、源源不斷的解禁壓力都是壓垮創(chuàng)業(yè)板的稻草。

2013年解禁規(guī)模劇增

打破2000點(diǎn)的力量，一股來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板，一股來(lái)自于中小板，雖然它們對(duì)上證指數(shù)的構(gòu)成不具影響，但比價(jià)效應(yīng)擺在那里，和上證指數(shù)比，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)泡沫處在剛剛破滅的階段。

原本應(yīng)該在今年10月解禁的首批28只創(chuàng)業(yè)板股票控股股東，在管理層的授意下主動(dòng)提出延長(zhǎng)鎖定期至2012年底，投資者也因此避免了短線更大的危機(jī)。但是隨著2013年的臨近，創(chuàng)業(yè)板大非股東必將迎來(lái)套現(xiàn)的狂潮，各家公司之間的區(qū)別，可能只是為控股而保留股份的多少，而不是是否進(jìn)行減持。

隨著創(chuàng)業(yè)板的解禁洪峰進(jìn)一步擴(kuò)大，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板將遭遇更強(qiáng)的市場(chǎng)阻擊戰(zhàn)。2013年創(chuàng)業(yè)板和中小板解禁額遠(yuǎn)超2012年，2012年創(chuàng)業(yè)板和中小板合計(jì)解禁市值3450.56億，2013年創(chuàng)業(yè)板和中小板合計(jì)解禁市值為7208.27億，2013年的解禁規(guī)模是2012年的2.09倍。

另外，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)不佳也成為殺跌的重要因素。東興證券研究報(bào)告顯示，三季度創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤(rùn)同比-11.16%，環(huán)比-14.7%;中小板三季度單季凈利潤(rùn)同比-5.50%，環(huán)比-0.7%。目前盤(pán)中創(chuàng)業(yè)板公司良莠不齊，魚(yú)龍混雜，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，更成為創(chuàng)業(yè)板下跌助推器。

圓融方德投資董事長(zhǎng)冉蘭認(rèn)為，“在市場(chǎng)信心極度疲弱的前提下，許多創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化現(xiàn)象，一開(kāi)始被大家認(rèn)為可能會(huì)高增長(zhǎng)的企業(yè)，業(yè)績(jī)卻同比減少，這從公司的年報(bào)上可以明顯地看出來(lái)。”高期望和實(shí)際表現(xiàn)的強(qiáng)烈對(duì)比，也直接影響了創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)表現(xiàn)。

PE基本從股東榜消失

另一個(gè)值得注意的現(xiàn)實(shí)是，從統(tǒng)計(jì)2010年、2011年年報(bào)及2012年三季度報(bào)來(lái)看，除了類似于BROOK持有上市公司10%以上股權(quán)的PE投資機(jī)構(gòu)，基本上已消失于前十大流通股股東榜。

有意思的是，當(dāng)記者就此統(tǒng)計(jì)結(jié)果和業(yè)內(nèi)人士交流時(shí)，多位受訪者表示，“考慮到國(guó)內(nèi)基金續(xù)存期限較短，投資上市前一兩年，上市后三年賣光太正常了。何況，創(chuàng)業(yè)板擠泡沫的趨勢(shì)是共識(shí)。”

深創(chuàng)投總裁李萬(wàn)壽此前公開(kāi)表示，是否減持股份主要考慮兩點(diǎn)，一是股市大勢(shì)，二是企業(yè)的實(shí)際情況。如果股市正處于牛市或者企業(yè)會(huì)有很大增長(zhǎng)空間，一般不會(huì)急于減持。其言下之意，或也可換另一種表達(dá)。

對(duì)此，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理首席投資官陳浩認(rèn)為，一家品牌投資機(jī)構(gòu)應(yīng)獲得二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其投資方式和理念的認(rèn)同感，認(rèn)為有某家機(jī)構(gòu)作為股東的公司去上市，值得獲得投資者更多關(guān)注。換言之，堅(jiān)定價(jià)值投資的PE機(jī)構(gòu)應(yīng)成為上市公司的“價(jià)值背書(shū)”。

盡管目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，PE投資機(jī)構(gòu)真正以價(jià)值投資的觀念長(zhǎng)期持有投資上市標(biāo)的的依然較少，但也已經(jīng)有不少成功的特例。如，截至今年9月30日，深圳港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投和天圖創(chuàng)投仍然分別持有2007年上市的榮信股份7407萬(wàn)股和2890萬(wàn)股，為第一、二大流通股股東。事實(shí)上，深圳港產(chǎn)學(xué)研于2000年投資榮信，至今已有12年之久。再如，深創(chuàng)投2002年投資淮柴動(dòng)力，至今仍持有約5000萬(wàn)股。