新沃資本董事長(zhǎng)朱燦：天使、VC、PE一條龍投資

　　朱燦，新沃資本控股有限公司，任董事長(zhǎng)、總裁及投資管理委員會(huì)主席;同時(shí)兼任新沃置 業(yè)有限公司董事長(zhǎng)，新沃股權(quán)投資基金管理(天津)有限公司董事長(zhǎng)，廣州新沃司浦林投資管理有限公司董事、總經(jīng)理和21只股權(quán)投資基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人。曾先后就職于中國(guó)民生銀行(600016)、中國(guó)人民保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、國(guó)泰君安證券股份有限公司、國(guó)泰基金管理有限公司、新華基金管理有限公司。

　　資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，20年來(lái)上演了一個(gè)個(gè)造富神話。風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域更是資本市場(chǎng)的重要參與者，市場(chǎng)承載著他們的血淚歷史，更希望從中汲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?！督?jīng)濟(jì)》雜志從本期開(kāi)始，將定期推出資本界知名PE/VC公司董事長(zhǎng)專訪文章，與資本界風(fēng)云領(lǐng)袖們煮酒論英雄，力爭(zhēng)為大家展現(xiàn)一個(gè)真實(shí)的、風(fēng)起云涌的資本逐夢(mèng)市場(chǎng)。

　　“對(duì)PE和VC行業(yè)來(lái)講，2012年是比較困難的一年，最顯著的表現(xiàn)就是PE和VC投資回報(bào)率大大降低。但是，我相信，2013年的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)一個(gè)高增長(zhǎng)。”新沃資本董事長(zhǎng)朱燦對(duì)本刊記者說(shuō)。在他看來(lái)即使2013年P(guān)E、VC市場(chǎng)不能夠完成一個(gè)反轉(zhuǎn)，跟之前比也應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)。而且朱燦對(duì)于2013年的市場(chǎng)信心滿滿，雖然媒體報(bào)道很多PE企業(yè)都在裁員，但他的新沃資本就沒(méi)有裁員。“我身邊很多的企業(yè)有的還在增員，都是在為2013年的發(fā)力做準(zhǔn)備。多元化發(fā)展或是一劑PE行業(yè)的救命良方。”

　　度過(guò)龍年寒冬

　　多元化成蛇年主題

　　《經(jīng)濟(jì)》：回顧2012年的PE投資市場(chǎng)有什么特點(diǎn)嗎?

　　朱燦：2012年，PE行業(yè)處在一個(gè)困境當(dāng)中。但我認(rèn)為，目前的困難只是相對(duì)的困難。前幾年，PE投資是低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，甚至可以用暴利來(lái)形容。與之前的暴利時(shí)代相比，2012年P(guān)E行業(yè)的投資回報(bào)率顯著降低，所以人們的直觀感覺(jué)是：PE行業(yè)處于困境之中。

　　就眼前來(lái)看，行業(yè)發(fā)展遇到了一定的困難。但如果把視野放寬一些，市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)從低階走向高階的過(guò)程。目前，整體的市場(chǎng)融資還是可以的，趨向性也是較好的，包括中小企業(yè)，這是好的一方面。但我認(rèn)為國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)是不太正常的，局部市場(chǎng)的匹配度不是太好，或者說(shuō)市場(chǎng)的相關(guān)度不高。

　　《經(jīng)濟(jì)》：您認(rèn)為2013年的行業(yè)會(huì)是什么狀況呢?

　　朱燦：2013年很多領(lǐng)域存在著很好的機(jī)會(huì)。新沃將以此為契機(jī)，完成多元化的布局。

　　2013年新沃主要關(guān)注TMT(科技、媒體和電信)、文化產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、清潔技術(shù)等。其中TMT和文化產(chǎn)業(yè)是我們的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。微視頻、微傳播等作為新型媒體，其傳播的便捷與效率顯著高于傳統(tǒng)媒體;我們也很關(guān)注基礎(chǔ)硬件和軟件技術(shù)等領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新型企業(yè)，例如支持高網(wǎng)速的硬件及技術(shù)，這類企業(yè)為TMT行業(yè)中的“M”提供支持，我們國(guó)家在這方面投資非常大，目前正在穩(wěn)步推進(jìn)4G(第四代移動(dòng)通訊)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

　　循著政策指揮棒做投資

　　《經(jīng)濟(jì)》：如何通過(guò)政策的指揮棒，去尋找PE領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)呢?

　　朱燦：“十八大”提出了“復(fù)興”這個(gè)概念，即創(chuàng)建一個(gè)美麗的中國(guó)。具體涉及到農(nóng)業(yè)技術(shù)、醫(yī)療行業(yè)、新農(nóng)村建設(shè)、城鎮(zhèn)化建設(shè)等。這表明了政府對(duì)房地產(chǎn)、新醫(yī)療和新農(nóng)業(yè)方面在今后可能會(huì)出臺(tái)配套政策。

　　新沃對(duì)于醫(yī)療和生物技術(shù)的投資就是以此作為政策依據(jù)的。2013年來(lái)看，“十八大”后國(guó)家提出的產(chǎn)業(yè)我們投資了其中的5個(gè)。在農(nóng)業(yè)技術(shù)、清潔技術(shù)還有環(huán)境發(fā)展領(lǐng)域，以及大氣、水污染檢測(cè)和治理方面我們都有投資。而且我們一般投的都是央企，因?yàn)槲覀兿鄬?duì)來(lái)說(shuō)比較保守，屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的企業(yè)。

　　今后國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控還會(huì)持續(xù)，對(duì)過(guò)度的建設(shè)開(kāi)發(fā)會(huì)加以控制，這是保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的必要手段，合理的調(diào)控也有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。“十八大”提出的城鎮(zhèn)化的穩(wěn)步推進(jìn)，也為房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展提供了新的契機(jī)。我們會(huì)努力抓住其中的投資機(jī)會(huì)。

　　《經(jīng)濟(jì)》：您認(rèn)為PE退出和二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓前景如何呢?

　　朱燦：我對(duì)PE退出和二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓前景保持樂(lè)觀。目前我們?cè)诓僮饕粋€(gè)地產(chǎn)基金轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，這是未來(lái)的一個(gè)發(fā)展方向。另外，股權(quán)基金未來(lái)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，我們也在積極參與。

　　解決退出問(wèn)題的一個(gè)重要方向是建立相應(yīng)的交易平臺(tái)。在這個(gè)交易平臺(tái)上，交易參與者、項(xiàng)目信息、投資信息、價(jià)格信息都被集中起來(lái)，解決了信息不對(duì)稱的問(wèn)題，就可以大大增加促成交易的可能性。如果可以為不同類型的投資建立專屬的交易平臺(tái)或交易板塊，那么退出問(wèn)題就會(huì)得到有效解決。股權(quán)投資基金、房地產(chǎn)基金、各種金融產(chǎn)品的收益權(quán)等等，都可以考慮通過(guò)相應(yīng)的交易平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。此外，還需要相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)來(lái)為交易提供支持。例如，交易中存在的法律問(wèn)題，我們需要一個(gè)法律顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)來(lái)提供支持，幫我們控制法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　這個(gè)平臺(tái)僅僅靠一兩個(gè)基金券商是無(wú)法完成的。但我們現(xiàn)在正針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行一些有益的探索，希望我們的實(shí)踐可以給這個(gè)領(lǐng)域提供一些有益的啟示。

　　天使、VC、PE一條龍投資

　　《經(jīng)濟(jì)》：您認(rèn)為行業(yè)目前面臨的困難、問(wèn)題是什么?

　　朱燦：很多人說(shuō)“退出”出了問(wèn)題。我認(rèn)為，“退出”問(wèn)題只是表現(xiàn)，行業(yè)目前主要的問(wèn)題還在于投資、投后管理這兩大塊。

　　單純的拼資源的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺的情況下， PE開(kāi)始關(guān)注更早期的企業(yè)了，VC是向更前期來(lái)投。新沃是集團(tuán)化的企業(yè)，我們有PE/VC。PE投資涉及房地產(chǎn)、新能源等，單筆投資額大都在3億以上，VC方面單筆投資額低一些，大約500萬(wàn)-5000萬(wàn)元?；跇I(yè)務(wù)多元化的考慮，新沃的主營(yíng)業(yè)務(wù)還包括夾層融資，美國(guó)的夾層融資是20世紀(jì)80年代興起的，以并購(gòu)為主要手段，我們的模式和他們的有所區(qū)別，不過(guò)構(gòu)架還是有一定相似度的。

　　優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺的情況下，為了發(fā)掘項(xiàng)目的最大價(jià)值，提供切實(shí)的增值服務(wù)變得更加重要了。對(duì)于新沃而言，我們投了一個(gè)企業(yè)之后會(huì)找來(lái)專家給它會(huì)診，解決它發(fā)展當(dāng)中遇到的各種問(wèn)題。

　　《經(jīng)濟(jì)》：您期待監(jiān)管部門在何處進(jìn)行改進(jìn)?

　　朱燦：我希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)不把企業(yè)視為自己的孩子，而視其為自己的身體一部分。

　　我的博士論文就是PE的監(jiān)管，如果是監(jiān)管，走傳統(tǒng)化老路是不行的。不要再走一管就死一放就亂的這樣一個(gè)路。希望能夠走以功能監(jiān)管為主、機(jī)構(gòu)監(jiān)管為輔的路線。