農業(yè)投資邏輯：行業(yè)集中度偏低 并購成功率高

農業(yè)和其他行業(yè)發(fā)展周期不同，在成本結構、人才儲備、技術創(chuàng)新等方面有比較大的差異，對投資人提出了更高要求。

農業(yè)投資多年來一直倍受政府重視。近年來，政府連續(xù)出臺支持農業(yè)的政策，包括連續(xù)9年的1號文，今年的國務院工作會議的第一號文件，還有土地流轉，稅收優(yōu)惠，貼息等等優(yōu)惠政策，都為農業(yè)投資創(chuàng)造了很好的環(huán)境。

目前的新型城鎮(zhèn)化與人口老齡化問題，能否為農業(yè)投資帶來新的機會?城鎮(zhèn)化會使得部分農民開始就近就業(yè)，隨之而來的農業(yè)集約化也必然導致肥種的使用量和農機使用率的提高，整個產業(yè)鏈可能被重新塑造。

但是，農業(yè)和其他行業(yè)發(fā)展周期不同，在成本結構、人才儲備、技術創(chuàng)新等方面對投資人提出了更高要求。

定價話語權

農業(yè)投資中，首先我們需要衡量企業(yè)現(xiàn)在或未來是否具備定價權。湖南有近10頓萵筍因市場價格過低，不及貨運費用而招到貨主拋棄的新聞就在我們身邊。所以當很多企業(yè)盲目追求市場占有率會的時候，往往是通過價格戰(zhàn)換來的，這也是由整個產業(yè)本身的集中度比較低所造成的。而且長此以往對企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展都是不利的。

如何保證企業(yè)擁有定價權?第一，要考察企業(yè)的品牌化和標準化建設，這是未來農業(yè)投資的重點。其實品牌的本身并不特別重要，關鍵要衡量品牌是否能給你帶來定價權，這才是問題的關鍵。如果沒有定價權，往往很多品牌最終只能淪為一個標識而已。

要看企業(yè)在目前或未來是否能制訂行業(yè)標準。因為農業(yè)企業(yè)與其他行業(yè)不一樣，往往是一個區(qū)域中有一家領頭企業(yè)，它身后尾隨著數(shù)家規(guī)模較小的企業(yè)，這是農業(yè)企業(yè)的一個特點。

第二，企業(yè)是否具備某種資源優(yōu)勢。在一定的區(qū)域內，有可能最適合某一種農業(yè)產品的生長。我們最常見的就是葡萄酒，特別強調產區(qū)的概念。這樣一個地區(qū)的產量它是有上限的，這也就是老天爺給企業(yè)帶來不可復制的資源優(yōu)勢和天然壁壘。

第三，企業(yè)是否具備技術優(yōu)勢。國內農業(yè)行業(yè)內的大多是民營企業(yè)，它們較少有在農業(yè)技術上有優(yōu)勢，尤其是跟國際競爭來講不是很多。如果有在技術上創(chuàng)新非常大的，這樣的企業(yè)也是非常值得我們關注的。

并購退出成趨勢

在農業(yè)領域的退出中，并購退出的成功率比其他行業(yè)相對較高。

為什么農業(yè)容易產生并購呢?明石投資執(zhí)行總裁高峰認為，“這是行業(yè)集中度的問題，整個農業(yè)領域行業(yè)集中度整體是偏低的。實際上我們把農業(yè)和大消費相關的幾十個子行業(yè)鋝一遍只有不到50個行業(yè)形成大趨勢，其他大部分是屬于‘春秋戰(zhàn)國’式的競爭。”

另外，在這個產業(yè)中，并購環(huán)節(jié)上不需要過多的考慮企業(yè)文化的問題，也不需要考慮管理層的問題，這無疑也是最近兩年農業(yè)企業(yè)并購倍增的一方面原因。

據(jù)了解，目前有很多農業(yè)上市公司在大量尋求并購機會，有的甚至已經成立了專項并購基金，尤其是生物農業(yè)等小而精的項目，很容易通過并購被上市公司收購掉，投資人從中退出。

“從投資安全性角度來講，我們還是選擇生物農業(yè)作為未來的投資方向。這樣的投資金額不是很大，但是比較安全。因為它這種產品，也許市場化的過程當中，可能會出現(xiàn)一個問題，但也只是賺多賺少的問題，相對還是比較安全的。” 新沃資本股權投資部總經理胡曉波更偏好生物農業(yè)的項目。

不可調和之矛盾

因為行業(yè)的屬性，農業(yè)項目成長周期很長，注定無法像電商那樣地快速擴張，投資人必須要有耐心，但大多時候，這個問題的難點的往往不是GP，而是LP。

對此，中農科產業(yè)發(fā)展基金總裁管理合伙人湯丹松深有同感，“實際上，農業(yè)生產和農業(yè)企業(yè)的現(xiàn)狀，跟我們目前投資機構受投資人的委托投資標準是有差異的。因為在我們的投資人， PE機構或者VC機構要求，投資后幾年內能夠退出，要有很好的成長性。”

然而，農業(yè)產業(yè)一旦被迫提高速度，就很容易引發(fā)食品安全的問題。只有產業(yè)上游的農業(yè)企業(yè)能夠規(guī)模化，才能夠通過集約化的生產有效地把握產品的質量。

除了時間上的尷尬外，湯丹松還認為農業(yè)投資在模式上也有較大的風險，“農業(yè)還是以規(guī)模取勝，它是運行的比較平穩(wěn)，然后需要有一個產業(yè)鏈的支撐。我們投TMT，比如說有一個APP我們就敢投，蘋果上的APP我們在座的機構可能會投幾千萬美金進去。但是農業(yè)里面發(fā)現(xiàn)一種技術絕對不敢投，因為它產業(yè)鏈很長，不能保證說這一項技術就超過收益。”

食品安全帶來的機會

近年來，食品安全的陰影始終圍繞在農業(yè)產業(yè)的上空。從當年的三氯氰胺、蘇丹紅到現(xiàn)在的黃浦江死豬和禽流感，任何一次食品安全問題都是對相關行業(yè)的一個致命打擊。

但其實從國際經驗來看，我們目前正處于一個食品安全的補課期。這個階段在國際上也是同樣也發(fā)生過，例如美國70年代就和我們一樣經歷著食品安全補課期。而目前其實歸根結底在于整個產業(yè)的低成本運作所帶來的種種不安全。

我們如何控制牛奶的三聚氰氨呢?只抓源頭是不可行的，因為整個生產環(huán)節(jié)都需要相應的監(jiān)控。所以現(xiàn)在農業(yè)物聯(lián)網的概念越來越多地被人重視，從而引入到農業(yè)生產里面。從監(jiān)控，冷鏈的運輸?shù)?，整個產業(yè)條都可以完整地監(jiān)控起來。因此，食品安全已經給物聯(lián)網、食品監(jiān)控疫苗等周邊投資帶來了很好的機會。

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