復星消費投資邏輯押注中產(chǎn)階層“消費升級”

三亞海棠灣上，一家亞特蘭蒂斯酒店正在進行基礎施工，這是七星級酒店及海洋公園——亞特蘭蒂斯在全球的第三家酒店，也是復星集團擬耗資百億元打造的旅游商業(yè)板塊項目。

去年10月，復星集團宣布了這項投資，合作方是酒店管理集團柯茲納，酒店將由復星投資開發(fā)建設，柯茲納負責管理，預計2016年年底建成，2017年9月正式對外營業(yè)。

亞特蘭蒂斯項目是復星集團發(fā)力酒店及商業(yè)、旅游等相關消費領域的表現(xiàn)之一，在此之前，復星集團完成的多項投資都與消費有關，包括投資全球休閑度假村集團法國地中海俱樂部、希臘著名時尚品牌Folli Follie、美國知名女性時裝奢侈品牌St.John、意大利奢侈男裝品牌Caruso，甚至是東南亞最大的休閑連鎖餐飲集團食之秘，以及西班牙火腿及酒類制造商Osborne。

而5年前，復星的投資版圖中，還是以醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)為主。而今，復星的投資重點，顯然已經(jīng)發(fā)生了轉向，這與復星“中國動力嫁接全球資源”的投資策略，以及看好中產(chǎn)階層的生活方式改變帶來的投資機遇不無關系。

“投消費”

2010年，通過收購地中海俱樂部7.1%的股權，復星成為這家股權極為分散的上市公司的主要股東之一，從而開啟了“全球化”戰(zhàn)略的第一個落地項目，而這個項目，就是聚焦旅游消費領域。

3年后，復星的全球化投資已經(jīng)在多個國家落地，但主要集中在歐美國家，并且都在奢侈品、醫(yī)療、旅游等消費領域。

今年上半年，復星加大了體驗式消費的投資力度，開始涉足影視娛樂業(yè)，分別投資了美國好萊塢Studio 8公司、增持博納影業(yè)成為第二大股東，并與上影集團簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此外，還先后投資了食之秘、Osborne集團，以及德國一流時尚生活品牌TOM TAILOR。

可以看出，消費領域已經(jīng)成為復星集團的投資重點，為此，公司在去年還專門成立了旅游及商業(yè)集團，由在麥德龍、海王星辰等國內外多家零售企業(yè)任高管的錢建農掌舵。

目前，在旅游及商業(yè)集團內，包括復星集團旗下的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)豫園商城(600655,股吧)（600655.SH）以及公司在海外投資參股的地中海俱樂部和Folli Follie。去年，旅游及商業(yè)集團還出資5.12億元投資了中國國旅(601888,股吧)，以1.97%的持股比例成為中國國旅第三大股東，并宣布投建亞特蘭蒂斯。

“這些投資中，不管是休閑消費還是體驗式消費，都與中產(chǎn)階層的生活方式有關。”復星集團董事長郭廣昌曾對《第一財經(jīng)日報》記者指出，未來幾年，中國將擁有全世界最大規(guī)模的中產(chǎn)階層人數(shù)，所以與之生活方式有關的行業(yè)也潛力巨大，“復星集團將順應這些變化，繼續(xù)看好消費升級相關的行業(yè)，國內外的投資也主要聚焦食品、旅游、消費升級、產(chǎn)業(yè)升級等領域。”

“到2020年，中國的中產(chǎn)階層人數(shù)及消費規(guī)模有望成為全球第一、第二位，與中產(chǎn)階層生活方式關聯(lián)的行業(yè)，未來具有爆發(fā)式的增長前景。”復興集團副董事長兼CEO梁信軍也表示，這包括體驗式消費行業(yè)與個人金融關聯(lián)的相關行業(yè)，前者如旅游、餐飲、養(yǎng)老、健康、護理、美容等相關中高端行業(yè)，后者則是為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務等行業(yè)。

而在這些相關行業(yè)中，梁信軍認為，投資歐美的一些成熟企業(yè)更劃算。金融危機后，國外與中產(chǎn)階層生活方式相關的企業(yè)增長乏力，一些龍頭企業(yè)估值都很低，但在中國，與中產(chǎn)階層生活方式相關的剛性需求才剛剛興起，如果能夠投資這些海外公司，推動其在中國拓展，將是不錯的投資邏輯。

“管消費”

“我們尋找海外項目的一個標準，就是找到能夠受益于中國市場發(fā)展的投資機會，并利用我們的專業(yè)優(yōu)勢實現(xiàn)被投資海外企業(yè)在中國的快速發(fā)展。”梁信軍說，在最初投資時，復星都不會追求控股地位，往往扮演一個具備重要影響力的第二大股東，在管理方面還是借助原管理層和大股東的專業(yè)能力，或者聘請專業(yè)人士，復星則是利用在中國市場上的各種優(yōu)勢為入股企業(yè)所用。

比如，在復星投資地中海俱樂部后，公司的管理層就沒有發(fā)生太大變化，不過，之前地中海俱樂部在中國只有一個銷售團隊，向新加坡公司匯報，但在復星投資后升級為中國區(qū)，直接匯報給法國總部，與新加坡公司平行。

目前，復星持有地中海俱樂部的股份仍只有近10%，不過在地中海俱樂部卻擁有兩個董事會成員席位，除了郭廣昌，作為地中海俱樂部的另一個董事之一，復星集團旅游商業(yè)集團總裁錢建農還是地中海俱樂部全球戰(zhàn)略委員會的委員。

“復星的角色主要就是利用我們的資源和對中國市場及消費者的了解，幫助它們在中國成長，營造一個既保持法國傳統(tǒng)又能適合中國市場的模式，畢竟中國的市場取向、消費習慣等與西方市場有很多不同。”錢建農告訴《第一財經(jīng)日報》記者，比如中國人的假期短，在一個地方傾向待兩三天，而歐洲人一般要待上七八天，這就決定了度假村在中國的選址不能夠太偏遠，而要靠近大城市。

再比如在Caruso項目上，復星就讓其主席兼首席執(zhí)行官Umberto Angeloni繼續(xù)負責公司經(jīng)營。在意大利，Umberto Angeloni是時裝界的一大傳奇，曾經(jīng)一手打造出全球公認的男裝第一品牌。

而在入股St.John之后，復星也設法讓另一位傳奇人物彼茲（Bernd Beetz）出山擔任董事長，其在全球最大的化妝品集團之一擔任CEO的11年時間內，將公司的營收從10億歐元做到了50億歐元。同時，復星還專門找了一家國內服裝領域的合作伙伴，來幫助St.John在中國快速擴張。

錢從哪里來？

最初，復星在消費領域的投資，單筆金額多在1億美元之內，不過，去年以來投資額開始不斷上升，比如今年投資的食之秘，金額就在2億美元以上。

如此頻繁的投資，并且金額越來越大，錢從哪里來？

對此，復星在2010年底就確定了主要走基金投資路線，其中，中國的項目主要由人民幣基金投，國外的項目則主要由美元基金投。

雖然復星也可能會參與海外的一些優(yōu)質Pre-IPO項目，但投資之后不一定會很快退出，而是更看重復星投資能夠為企業(yè)提供附加值，實現(xiàn)長期增長。復星的美元基金將自己定位為一個長期投資者，投資周期定為5到10年。以2011年成立的中國機會基金為例，復星集團高級董事總經(jīng)理仲雷認為，目前投資的那些項目，至少要在未來3到5年之后才會開始逐漸退出。

比如去年9月份，復星投資意大利頂級男裝品牌Caruso 35%的股權，就是通過旗下的美元基金復星-保德信“中國機會基金”進行的，這也是該基金6億美元投資中的最后一單。

“中國機會基金”于2011年4月成立，由復星集團與美國壽險巨頭保德信聯(lián)手設立，其中，保德信出資5億美元成為有限合伙人（LP）。在去年復星入股美國高端女裝品牌St.John、收購以色列阿爾瑪激光有限公司（Alma Lasers）等交易中，“中國機會基金”均扮演了核心操盤手的角色。

除了中國機會基金，復星集團參與的“中國動力基金”規(guī)模上升到10億美元，它的名字正是來自于郭廣昌和梁信軍屢屢提及的 “中國動力嫁接全球資源”。今年7月，復星剛剛投資的西班牙著名火腿及酒類制造商Osborne集團，就是通過“中國動力基金”。

此外，隨著旗下保險資產(chǎn)的逐步擴大，復星還在優(yōu)先考慮可以用得到保險金的投資機會。

從2012年開始，復星就提出要向以金融保險為核心的投資集團轉型，這一轉型思路很明確，是希望成為中國的巴菲特，踐行后者“產(chǎn)業(yè)+保險+投資”的業(yè)務模式，以保險集團伯克希爾·哈撒韋公司為平臺，利用保險業(yè)務提供的大量現(xiàn)金流輸送源源不斷的投資資本。

在保險業(yè)務的布局上，復星目前已經(jīng)基本完成了財險、壽險、再保險“三駕馬車”的布局，先后參股了永安財險、合資成立復星保德信人壽，并在中國香港投資成立鼎睿再保險公司。今年上半年，復星又完成了有關葡萄牙最大保險控股公司CSS若干保險資產(chǎn)的競標，標的合計10億歐元。

而根據(jù)最近公布的半年報，目前，復星逾三分之一的總資產(chǎn)來自保險業(yè)務，公司的保險可投資資金已近1200億元。

“保險+投資”的戰(zhàn)略，就是用保險資金為投資提供長期低成本的資金，同時優(yōu)化集團的債務結構，復星副總裁兼CFO丁國其表示：“今年上半年，我們的凈債務和凈資本的比例都有所下降，未來我們的債務比例還會更進一步優(yōu)化。”