張穎：40家經(jīng)緯被投企業(yè)近期正拆結(jié)構(gòu) 準(zhǔn)備回歸A股

5月6日，經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始合伙人張穎在出席華泰證券主辦的“重構(gòu)的三次方‘互聯(lián)網(wǎng)+’高峰論壇”上發(fā)言時(shí)透露，經(jīng)緯成立至今投了230多家企業(yè)，其中110多家企業(yè)是美元架構(gòu)，但是過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)，其中40多家正在拆除結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)備回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。在張穎看來(lái)，優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股上市未來(lái)將成為一個(gè)巨大潮流，未來(lái)A股市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量將比目前有10倍甚至30倍的增長(zhǎng)。

以下為張穎在論壇現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言實(shí)錄：

王禹媚（華泰聯(lián)合TMT首席分析師）：非常歡迎張總來(lái)做客我們?nèi)A泰互聯(lián)網(wǎng)+大會(huì)，最近總理也在提創(chuàng)業(yè)，在創(chuàng)業(yè)咖啡館里面各種創(chuàng)業(yè)者拿著計(jì)劃書找風(fēng)投，你最近是不是很忙，有沒(méi)有時(shí)間騎摩托車呢?

張穎：還是有時(shí)間的，我覺(jué)得工作是為了更好的生活。

王禹媚：過(guò)來(lái)找的創(chuàng)業(yè)者比較多，我們接觸什么類型創(chuàng)業(yè)公司比較多，可不可以跟我們分享一下商業(yè)模式和方向?

張穎：我們08年成立，主要是我跟邵亦波和當(dāng)初幾個(gè)一起共事過(guò)的投資小伙伴，到今年已經(jīng)7年多了，我把我們理解成天使和早期的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)，除了這兩大行業(yè)，我們幾乎不做任何其他領(lǐng)域的投資，所以我們80%的專注點(diǎn)還是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，到現(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域我們投了將近150家公司。最近我們還是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一些比較細(xì)分行業(yè)里繼續(xù)發(fā)力，比如移動(dòng)社交、O2O，我們都非?？春茫ㄓ螒蛭覀円苍诶^續(xù)做，互聯(lián)網(wǎng)金融、交易平臺(tái)，我一直覺(jué)得交易平臺(tái)也是我們做的不錯(cuò)的領(lǐng)域，投了一些不錯(cuò)的公司。確實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)有點(diǎn)火，去年像我們這樣的一線基金，每一家?guī)缀醵纪读?00多家公司，紅杉的老總也在，我不知道紅杉數(shù)據(jù)是多少，我們投了將近90家新公司，所以節(jié)奏還是比較可怕的。

我補(bǔ)充一句，我記得在2010年底的時(shí)候開(kāi)始系統(tǒng)性布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)早期公司時(shí)，有一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)嘲笑我們，就像他們嘲笑人民幣的一些基金一樣，說(shuō)我們不懂行業(yè)，亂投。當(dāng)初我們自己的想法就是，這是一個(gè)大浪潮，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在改變，互聯(lián)網(wǎng)的作用會(huì)越來(lái)越重要，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)又是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最重要的一塊，我們沒(méi)有多說(shuō)，就是埋頭苦干，如今三四年過(guò)去，當(dāng)初笑我們的基金也不敢再笑了。

王禹媚：你們一直是A股投資人非常仰慕的，我們?cè)趺礃恿私膺@些美元基金呢，我們?cè)谙階股某個(gè)投資故事的時(shí)候，往往對(duì)標(biāo)一家已經(jīng)做出來(lái)的比較優(yōu)秀的公司，發(fā)現(xiàn)都在你們手上。最近網(wǎng)上有一個(gè)段子說(shuō)一帶一路，回家的路上我們一帶都是一路炒股的，所以A股非常火，對(duì)這樣的狀況我們VC是什么樣的感覺(jué)，對(duì)這個(gè)現(xiàn)象怎么看呢?

張穎：從創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生到現(xiàn)在，我覺(jué)得大多數(shù)一線二線美元基金對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司在A股上市的態(tài)度，關(guān)起門來(lái)說(shuō)就是傲慢不屑和看不懂。他們都覺(jué)得現(xiàn)在A股上市的很多互聯(lián)網(wǎng)公司，都是垃圾公司，他們都看不上，很多人在私下都在嘲諷。我覺(jué)得這本質(zhì)上是錯(cuò)的，本質(zhì)上這些人未來(lái)也賺不到A股的大錢。我們自己內(nèi)部是這么認(rèn)為的，中國(guó)人的公司，中國(guó)人的品牌，就應(yīng)該在中國(guó)資本市場(chǎng)上市，短期之內(nèi)你如果看資本市場(chǎng)的波動(dòng)，A股我沒(méi)有太多判斷，我剛才跟江總聊天，我們兩個(gè)都是比較謹(jǐn)慎的人，我自己在A股沒(méi)投一分錢。中期我謹(jǐn)慎樂(lè)觀，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，極其看好中國(guó)優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股或者在A股上市，我非?？春?。而且我們經(jīng)緯也在成體系的做這方面的布局和改變，所以未來(lái)我希望做在這邊很多基金經(jīng)濟(jì)會(huì)看到越來(lái)越多的經(jīng)緯系公司A股上市。

王禹媚：聽(tīng)到這段話，在座很多二級(jí)市場(chǎng)投資人們心里感到非常鼓舞和興奮了，因?yàn)槲覀冇X(jué)得好孩子們也要回來(lái)了，就像我們?cè)趫?bào)告里說(shuō)的，泡沫在刺激著好公司在國(guó)內(nèi)登陸。

張穎：你這句話說(shuō)的非常非常好，我補(bǔ)充一句，在過(guò)去3個(gè)月里，新三板或者互聯(lián)網(wǎng)板塊在A股的火爆，不管說(shuō)是健康的反應(yīng)了今天的現(xiàn)狀，還是有泡沫，但是他還是吸引了行業(yè)里的一線美元基金投的很多最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人們，開(kāi)始深度思考，其中一大部分人已經(jīng)開(kāi)始在行動(dòng)回歸A股，拆結(jié)構(gòu)。這個(gè)趨勢(shì)非?？膳隆Ｎ覀儍?nèi)部做的工作，在一個(gè)半月以來(lái)是很多很多的，而且當(dāng)我們?nèi)ジ@些創(chuàng)始人背書，加上一些比較兇悍而且優(yōu)秀的券商的時(shí)候，其實(shí)他們意識(shí)的轉(zhuǎn)變非常非?？臁Ｋ哉f(shuō)我不知道這個(gè)泡沫吸引優(yōu)質(zhì)公司能不能達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)，導(dǎo)致我們資本市場(chǎng)可以平穩(wěn)過(guò)渡，但是如果我去猜中期和長(zhǎng)遠(yuǎn)必然會(huì)是一個(gè)良性的結(jié)果。

王禹媚：剛才有小伙伴發(fā)微信，昨天的時(shí)候大盤跌4%，像這種短期趨勢(shì)沒(méi)有人能夠判斷，短期反映人性，對(duì)于中期和長(zhǎng)期，現(xiàn)在方向已經(jīng)非常明了，我跟一個(gè)小伙伴講，互聯(lián)網(wǎng)這一波大牛市，結(jié)構(gòu)性牛市才剛剛開(kāi)始，現(xiàn)在還在朦朧階段，好孩子們還沒(méi)有都回來(lái)，當(dāng)好孩子都回來(lái)，這是一場(chǎng)多么波瀾壯闊的互聯(lián)網(wǎng)行情。

張穎：我們到今天為止7年投了230加公司，其中120家是人民幣的，110家是美元架構(gòu)，其中有40多家在系統(tǒng)性的準(zhǔn)備拆結(jié)構(gòu)，120家加上40家，我覺(jué)得在未來(lái)3-5年內(nèi)會(huì)有一波一波經(jīng)緯系公司，包括紅杉系最優(yōu)秀的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)在A股上市，這個(gè)東西不用懷疑的，大家到時(shí)候等著看。

王禹媚：我們看張總經(jīng)緯投了很多非常優(yōu)秀的企業(yè)，這一輪，包括講的第二代互聯(lián)網(wǎng)公司的典型代表，比如說(shuō)滴滴快的，比如餓了么，這一類公司，因?yàn)檫@一輪互聯(lián)網(wǎng)公司成長(zhǎng)路徑和估值模型和我們之前相對(duì)比較熟悉的，或者能夠從美國(guó)學(xué)習(xí)的也不完全一樣，我們?cè)趫?bào)告里面有一個(gè)觀點(diǎn)，我們叫做VC投二級(jí)，這樣一些狀況，本質(zhì)上我們這個(gè)觀點(diǎn)是想說(shuō)，我們可以越來(lái)越多的借鑒咱們?cè)缙趦?yōu)秀投資人挖掘公司的眼光和挖掘標(biāo)的的眼光，能不能給我們分享一下我們?cè)诤Y選和投項(xiàng)目時(shí)比較關(guān)注的點(diǎn)，怎樣挖掘到這么多優(yōu)秀公司?

張穎：三分靠努力，七分靠天命。其實(shí)我們做早期的，很多人成功之后，自己在房頂上把梯子踢掉了，在陳述自己多牛B，我覺(jué)得今天的我，說(shuō)你今天這樣子多少是勤奮，多少是運(yùn)氣，我覺(jué)得七分是運(yùn)氣，三分是自己的努力和團(tuán)隊(duì)的努力，這三分的努力有可能是80%是團(tuán)隊(duì)的努力，剩下的才是我。但是反過(guò)來(lái)，我們聚焦到三分努力，更多的我覺(jué)得是對(duì)行業(yè)的專注，然后再打法上有一點(diǎn)不一樣。比如說(shuō)我們40多人的投資團(tuán)隊(duì)，幾乎所有人都是從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里邊出來(lái)的產(chǎn)品經(jīng)理，技術(shù)導(dǎo)向，從來(lái)不從任何一家VC公司挖人，那些牛人大多數(shù)情況不適合我們公司。你去我們公司網(wǎng)站，我們很多核心投資合伙人看他的學(xué)歷和背景，會(huì)笑掉牙。沒(méi)有太多名牌大學(xué)，真正都是實(shí)干和苦干出來(lái)的。我覺(jué)得行業(yè)的人專注的去做事，過(guò)去7年就是埋頭苦干，在自己早期投資很小的三分田里努力耕耘，慢慢隨著我們投的量多了，從一個(gè)概率的角度說(shuō)，這些優(yōu)秀公司開(kāi)始出來(lái)了，我把7成歸功于天。反過(guò)來(lái)說(shuō)，做好的天使和投資人，這個(gè)活非常非常難，現(xiàn)在天使成千上萬(wàn)，有可能這里邊二八分化都太樂(lè)觀了，可能一九概率。

王禹媚：對(duì)于A股二級(jí)市場(chǎng)，登陸二級(jí)市場(chǎng)的時(shí)候整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)不是早期天使的狀況了，對(duì)于下一輪你認(rèn)為對(duì)整個(gè)A股的這一波互聯(lián)網(wǎng)公司，有多少公司有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為像大家能期盼的BAT一樣的偉大公司，讓A股投資人也能分享這樣的收益，能不能給大家分享怎樣衡量這些好公司的標(biāo)準(zhǔn)?

張穎：大家今天關(guān)注樂(lè)視、東方財(cái)富、暴風(fēng)影音這一類現(xiàn)在比較占風(fēng)頭的互聯(lián)網(wǎng)公司，這樣一個(gè)數(shù)量，我覺(jué)得未來(lái)可以乘以10，乘以30。這里有很多基金經(jīng)理分析師，很多人大多數(shù)過(guò)于看面前的數(shù)字，沒(méi)有放眼未來(lái)的森林。很多人在關(guān)注眼前數(shù)據(jù)，沒(méi)有真正看未來(lái)在占有用戶基礎(chǔ)上商業(yè)化變現(xiàn)。

另外一點(diǎn)，大家沒(méi)有花足夠的時(shí)間在創(chuàng)始人本身，其實(shí)對(duì)我們來(lái)說(shuō)，你如果看今天的東方財(cái)富，樂(lè)視的賈總，暴風(fēng)的老總，包括今天分眾的江總，你只要看他們是不是還在拼命的做事，只要是在拼命的做事，其實(shí)對(duì)他們來(lái)說(shuō)財(cái)富的積累已經(jīng)沒(méi)有那么重要，這都是真正為了自己的事業(yè)去打拼。只要A股上市互聯(lián)網(wǎng)公司老總們是這樣的人，你進(jìn)去然后有一個(gè)比較中長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼界，就不會(huì)差，我剛才跟江總聊天，我跟他是非常好的朋友，我在分眾做了7年董事，我已經(jīng)有幾個(gè)月沒(méi)見(jiàn)過(guò)江總了，我們更多在微信上和電話里聊，而且我們住在同一個(gè)小區(qū)，但他在A股的一些思考，一些節(jié)奏跟未來(lái)他要做的事，我覺(jué)得會(huì)讓很多人跌破眼鏡，不要想成一個(gè)簡(jiǎn)單的廣告平臺(tái)，我不是幫他做廣告和宣傳，我現(xiàn)在也不是他的投資人，我在分眾里面也沒(méi)有一分錢，也沒(méi)有參與和A股的一些事，完全是自己的一個(gè)判斷。但是他早就從兩三年前開(kāi)始思考未來(lái)的方向，未來(lái)O2O布局，我們投了30多家公司，這30家O2O企業(yè)，他幾乎全都知道或者見(jiàn)過(guò)老總，90%的情況下不是我安排的，所以他在這方面的思考，未來(lái)在O2O布局會(huì)給分眾帶來(lái)第二春或者第三春，像他這樣勤奮的人，每天這樣的工作節(jié)奏，他如果不成，我就不知道誰(shuí)能成了。而且當(dāng)初分眾在美國(guó)上市，經(jīng)歷的風(fēng)風(fēng)雨雨，今天回到A股，所有人都知道分眾是做什么的，他的任何O2O布局已展開(kāi)，大家都能看到效果，都能理解。

你們投上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，其實(shí)數(shù)據(jù)邏輯什么都很重要，但是真正看一看創(chuàng)始人是不是在做事，你去看樂(lè)視的賈總，我跟他只見(jiàn)過(guò)1面，你從方方面面會(huì)看到這個(gè)人在拼命的做事情，沒(méi)有看到他為了套現(xiàn)，做各種各樣偷雞摸狗的事情。我不了解樂(lè)視未來(lái)會(huì)發(fā)展成什么樣，我只知道賈總在做事，我知道東方財(cái)富的老總也在拼命做事，這些人你把眼界放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，他們會(huì)做的越來(lái)越好。

王禹媚：我理解張總跟我們分享第一個(gè)是產(chǎn)品空間卡的好，對(duì)人尤其是對(duì)管理層，對(duì)領(lǐng)頭羊這樣非常強(qiáng)悍的執(zhí)行力和堅(jiān)持的企業(yè)家精神，是我們比較重要的考核或者參考點(diǎn)。

張穎：我覺(jué)得投資公司也是這樣子，只要是大家還在做事，我們這些投資機(jī)構(gòu)也不差，在自己的領(lǐng)域會(huì)越來(lái)越好，讓我們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更加絕望。

王禹媚：因?yàn)闀r(shí)間比較有限，我只剩最后一個(gè)問(wèn)題，我們之前投了獵豹這樣的公司，這是到海外上市，之后打的是全球化，我們也會(huì)投已經(jīng)登陸A股的公司，對(duì)于這一輪互聯(lián)網(wǎng)國(guó)際化，包括前兩天雷布斯在網(wǎng)上流傳的視頻，這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司這一輪國(guó)際化和本土化生根，你是怎么樣來(lái)看這兩個(gè)方向的呢?對(duì)于我們報(bào)告里邊講的觀點(diǎn)，我們說(shuō)這一輪中國(guó)有機(jī)會(huì)引領(lǐng)世界，你是否認(rèn)同?

張穎：對(duì)于很多上市的中概股，老美不理解，自己對(duì)自己的業(yè)務(wù)很有信心，就回來(lái)。每一個(gè)公司的創(chuàng)始人都有他自己的思考，比如說(shuō)我們有100多家VIE結(jié)構(gòu)的公司，真正開(kāi)始對(duì)這個(gè)東西感興趣，有五六十家要拆結(jié)構(gòu)，真正今天這個(gè)節(jié)點(diǎn)開(kāi)始動(dòng)起來(lái)的有20多家，我覺(jué)得每一個(gè)老總在這個(gè)節(jié)點(diǎn)自己的思考確實(shí)是非常立體的，而且有時(shí)是比較煎熬的。因?yàn)樗约阂膊皇琴Y本高手，反過(guò)來(lái)說(shuō)獵豹，我們投的陌陌，我也有個(gè)人參與紅杉投的聚美，這些老總每個(gè)人想法都不太一樣。這里邊涉及到上市公司，我不能多說(shuō)，未來(lái)既然如果老美理解不了，你低估了我的公司，我如果有機(jī)會(huì)私有化，回來(lái)自己的國(guó)家自己的資本市場(chǎng)展現(xiàn)我的魅力，那就應(yīng)該回來(lái)。