專(zhuān)家聚焦新三板效應(yīng)：引導(dǎo)資源向雙創(chuàng)企業(yè)匯集

隨著中國(guó)官方對(duì)民間創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的呼吁，作為專(zhuān)門(mén)服務(wù)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)掛牌融資的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱(chēng)“新三板”)正引發(fā)越來(lái)越多的關(guān)注。

在近日召開(kāi)2015金融街論壇分論壇——“對(duì)話股轉(zhuǎn)系統(tǒng)—新三板效應(yīng)”上，與會(huì)專(zhuān)家認(rèn)為，新三板包容性的制度設(shè)計(jì)和覆蓋面廣的特點(diǎn)，有助于引導(dǎo)更多資源要素向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集聚，緩解中小企業(yè)融資難融資貴等問(wèn)題。

在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)看來(lái)，就國(guó)內(nèi)目前的情況而言，中小企業(yè)融資難的原因，既有企業(yè)主體自身方面的原因，比如無(wú)抵押、信用等級(jí)低等；但也有市場(chǎng)體系自身的因素。

隋強(qiáng)認(rèn)為，傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)由于有盈利要求等門(mén)檻，并不包容中小微企業(yè)，天然地就把中小微企業(yè)排斥在資本市場(chǎng)扶持的對(duì)象之外。從某種意義上講，新三板的設(shè)立就彌補(bǔ)了多層次資本市場(chǎng)斷層和券商業(yè)務(wù)斷層的先天不足，既完善了與中小微特性相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系和綜合的金融服務(wù)體系。“實(shí)踐也證明，新三板注冊(cè)制的探索的路子走對(duì)了。”

根據(jù)隋強(qiáng)提供的數(shù)據(jù)，截至10月27日，新三板的公司合計(jì)是3837家，今年共有1446家公司完成了將近2000次的股票發(fā)行，融資總額達(dá)到了813億元(人民幣，下同)，該數(shù)據(jù)比2014年全年增長(zhǎng)了525%，今年全年有望突破1000億元的發(fā)行融資額。

對(duì)此，中信建投證券股份有限公司董事總經(jīng)理劉乃生亦表贊同。劉乃生指出，盡管新三板目前可能功能還沒(méi)那么完善，但它實(shí)實(shí)在在地解決了中小企業(yè)融資難等問(wèn)題，成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵支撐和中小企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的主流渠道。

除了更有效地將資金配置給中小企業(yè)外，新三板在倒逼國(guó)內(nèi)券商改革轉(zhuǎn)型、更好地服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)方面亦似乎在逐漸發(fā)揮作用。劉乃生指出，新三板的快速發(fā)展和創(chuàng)新制度安排倒逼了證券公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和主板的改革。證券公司要從傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的發(fā)行審核導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向提供全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)，“掛牌只是投行持續(xù)服務(wù)的開(kāi)始，為適應(yīng)這一需求，我們建立了適應(yīng)新三板特點(diǎn)的項(xiàng)目遴選機(jī)制，客戶(hù)開(kāi)發(fā)也更加關(guān)注行業(yè)背景和發(fā)展前景。”

對(duì)此，北京信中利投資股份有限公司董事長(zhǎng)汪潮涌表示，新三板是中國(guó)金融體制改革的一個(gè)重大創(chuàng)舉，它不光是對(duì)主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的一個(gè)促進(jìn)，更重要的是能夠真正地讓市場(chǎng)來(lái)培育資源，讓更多的資源、股本能夠通過(guò)新三板配置到最有需求的、具有企業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者身上，“而不用苦苦地去求銀行貸款，看他們的眼色行事，也不用苦苦等待主板的獨(dú)木橋，這就是新三板的魅力之所在。”

值得注意的是，新三板目前仍面臨一定的問(wèn)題，比如二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足。在北京致生聯(lián)發(fā)信息技術(shù)股份有限公司董事長(zhǎng)卜鞏岸看來(lái)，新三板二級(jí)市場(chǎng)的交投不足對(duì)掛牌企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的融資會(huì)造成沖擊。

在卜鞏岸看來(lái)，如果不能有效地建立二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)制，一級(jí)市場(chǎng)的定增就無(wú)從談起。企業(yè)的發(fā)展是彈性的，但是股東的資金是有時(shí)間函數(shù)的，需要一種金融退出的機(jī)制?，F(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)不活躍對(duì)一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了影響。

對(duì)此，隋強(qiáng)表示，新三板目前的流動(dòng)性不足是市場(chǎng)面臨的主要矛盾之一，分析這些矛盾，除了企業(yè)自身股權(quán)集中度比較高導(dǎo)致可流通部分不足之外，還包括市場(chǎng)合格投資的數(shù)量不足、做市商制度有待進(jìn)一步發(fā)展等原因。

為此，隋強(qiáng)表示，新三板接下來(lái)將努力大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，完善市場(chǎng)效益機(jī)制，引導(dǎo)做市商加大做市投入，提升做市能力和水平，充分發(fā)揮做市商的作用；同時(shí)發(fā)展多元化的投資機(jī)構(gòu)和隊(duì)伍，擴(kuò)大市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)供給。