證監(jiān)會(huì)發(fā)布新三板發(fā)展意見：將實(shí)施基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的分層制度

挖貝網(wǎng)訊 11月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“意見”）。所涉及的制度規(guī)則修訂，配套制定分層方案，向市場(chǎng)征求意見。意見提出加快全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)具有重要戰(zhàn)略意義，從七個(gè)方面作出部署。

挖貝新三板研究院整理的《意見》概要：

一、研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)；

二、探索放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制；

三、引入公募證券投資基金投資掛牌證券，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式；

四、實(shí)施全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層，現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)；

五、支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，不受同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制；

六、加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化行政執(zhí)法，堅(jiān)決查處欺詐、虛假披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為；

七、暫不降低投資者準(zhǔn)入條件，暫不實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易；

呼聲連續(xù)不斷的新三板分層制度，或在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)意見下最終落定。此前傳言分三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎(chǔ)層，最終變成了兩層，應(yīng)該也是考慮到目前的市場(chǎng)環(huán)境下，培育層和基礎(chǔ)層缺少明顯的識(shí)別性。分層的依據(jù)應(yīng)該是設(shè)立一個(gè)考核指標(biāo)，以近2年平均凈利潤(rùn)、資產(chǎn)收益率、營(yíng)收近2年復(fù)合增長(zhǎng)率等方面進(jìn)行劃分。挖貝新三板研究院認(rèn)為，創(chuàng)新層的指標(biāo)可能超過創(chuàng)業(yè)板的指標(biāo)，這也是為何指導(dǎo)意見中，同時(shí)提出研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的原因。 

以下為《證監(jiān)會(huì)制定進(jìn)一步推進(jìn)新三板發(fā)展的若干意見》全文：

為貫徹十八屆五中全會(huì)提出有關(guān)深化新三板改革的精神，進(jìn)一步落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào)），中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），加快推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展。

《意見》提出加快發(fā)展全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)具有重要的戰(zhàn)略意義，從七個(gè)方面對(duì)推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善作出部署，提出了當(dāng)前發(fā)展全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的總體要求。對(duì)于市場(chǎng)性質(zhì)和在多層次資本市場(chǎng)體系中的定位，《意見》指出，要堅(jiān)持全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)立市場(chǎng)地位，公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排。但全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場(chǎng)，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。

在健全和創(chuàng)新市場(chǎng)制度體系方面，《意見》涵蓋了融資、交易、市場(chǎng)分層、主辦券商管理等多個(gè)領(lǐng)域。為增強(qiáng)市場(chǎng)融資功能，《意見》提出探索放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制。為提高市場(chǎng)流動(dòng)性水平和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，《意見》要求大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券；優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式；強(qiáng)化主辦券商交易組織者和流動(dòng)性提供者的功能。為適應(yīng)掛牌公司差異化特征和多元化需求，降低投資人信息收集成本，《意見》提出實(shí)施全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層，現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)。為引導(dǎo)證券公司轉(zhuǎn)換理念，提升執(zhí)業(yè)能力，《意見》鼓勵(lì)證券公司建立適應(yīng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特點(diǎn)的證券業(yè)務(wù)體系，培育全鏈條服務(wù)模式，支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，不受同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制。

市場(chǎng)持續(xù)、快速、健康發(fā)展需要有效的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控?！兑庖姟芬笕珖?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建設(shè)堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制能力相匹配，既要堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革創(chuàng)新，又要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。要進(jìn)一步完善自律監(jiān)管體系，提高自律監(jiān)管的能力和效率，建立常態(tài)化、市場(chǎng)化退出機(jī)制；同時(shí)，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的事中事后監(jiān)管，強(qiáng)化行政執(zhí)法，堅(jiān)決查處欺詐、虛假披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。鑒于條件尚不成熟，現(xiàn)階段暫不降低投資者準(zhǔn)入條件，暫不實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。

《意見》是促進(jìn)今后一個(gè)時(shí)期全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)健康發(fā)展的指導(dǎo)性文件，既著力解決當(dāng)前發(fā)展中面臨的問題，提出完善措施，又放眼未來，為市場(chǎng)的后續(xù)創(chuàng)新和長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)留了政策空間。目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)《意見》實(shí)施所涉及的相關(guān)制度規(guī)則的修訂和制訂工作，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也要相應(yīng)完善規(guī)則，配套制訂市場(chǎng)分層方案并擇機(jī)向市場(chǎng)公開征求意見。