起底新三板撮合中介亂象 法律擦邊球藏風(fēng)險(xiǎn)

“XX證券低價(jià)股，鎖定半年就可轉(zhuǎn)讓，不收托管費(fèi)，免費(fèi)跟投資人開(kāi)新三板賬戶，2018年上主板！”極具煽動(dòng)力的感嘆號(hào)，這家名為益燊資本的機(jī)構(gòu)，在最后附的聯(lián)系方式之前，附上無(wú)比誠(chéng)懇的語(yǔ)氣“在全國(guó)范圍內(nèi)尋找股權(quán)轉(zhuǎn)讓代理”，而循著附留的聯(lián)系電話撥過(guò)去，聽(tīng)筒里傳來(lái)的卻是“該號(hào)碼為空號(hào)”的冰冷提示。

這不過(guò)是每天數(shù)以萬(wàn)計(jì)的新三板投融資交流群里，最稀松平常的一段留言信息。

只是中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者一通電話撥過(guò)去，才扯出這暗流涌動(dòng)下的神秘，撮合中介這個(gè)看似生疏的名詞，卻擺著無(wú)比嫻熟的姿勢(shì)，隱秘又堂皇地站在新三板交投的舞臺(tái)。

搭臺(tái)媒介或“倒?fàn)?rdquo;？

——不會(huì)通過(guò)這種形式轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，公司也未與類似機(jī)構(gòu)簽署任何形式的合同。

益燊資本留言中提及的XX證券相關(guān)負(fù)責(zé)人站出來(lái)，義正言辭地聲明后，在劃清界限的同時(shí)也劃出一道疑問(wèn)，這些聲稱出賣(mài)績(jī)優(yōu)股的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，究竟是何方神圣？

“新三板的撮合中介相當(dāng)于倒買(mǎi)倒賣(mài)，通過(guò)線下線上的方式給所謂的潛在高端客戶發(fā)送各種股權(quán)轉(zhuǎn)讓等信息。” 長(zhǎng)期關(guān)注投資多家新三板TMT公司的資深個(gè)人投資者Danny對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者如是指出。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者走訪新三板掛牌的數(shù)家企業(yè)，無(wú)論是新近掛牌或是已成規(guī)模，均向記者表示多多少少受到過(guò)類似機(jī)構(gòu)的“叨擾”，而很多類似機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目經(jīng)理甚至高層，對(duì)于所承銷的項(xiàng)目并未做深入調(diào)研，甚至有的對(duì)項(xiàng)目一無(wú)所知。

“往往只是派一個(gè)投資經(jīng)理過(guò)來(lái)，反復(fù)競(jìng)調(diào)，也不表態(tài)，企業(yè)有時(shí)候也等不了那么久。” 某三板掛牌企業(yè)董事長(zhǎng)在提及過(guò)往跟中介機(jī)構(gòu)打交道的經(jīng)歷時(shí)連連搖頭。

上述三板掛牌企業(yè)董事長(zhǎng)向記者指出，現(xiàn)下三板市場(chǎng)此類中介機(jī)構(gòu)已是屢見(jiàn)不鮮，這些機(jī)構(gòu)往往通過(guò)給企業(yè)介紹投資機(jī)構(gòu)的方式，盈利點(diǎn)便是事成后向企業(yè)收取3%的手續(xù)費(fèi)。

除卻單純搭平臺(tái)賺取手續(xù)費(fèi)，倒賣(mài)股權(quán)的中間差價(jià)也是不少機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)來(lái)源。

新鼎資本董事長(zhǎng)、啃哥張馳向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者介紹，這是在美國(guó)等商業(yè)國(guó)家十分普遍的“股權(quán)承銷業(yè)務(wù)”，但張馳同時(shí)承認(rèn)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)“還不規(guī)范”。

“國(guó)內(nèi)大多數(shù)中介都有問(wèn)題，諸如說(shuō)不清楚企業(yè)亮點(diǎn)、報(bào)價(jià)過(guò)低、收取費(fèi)用過(guò)高、包裝虛假、回扣太多等等。”張馳向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者介紹。

法律擦邊球藏風(fēng)險(xiǎn)

張馳提到的種種問(wèn)題，某類似撮合機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)也有提及。

“股權(quán)撮合中介存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，很多并無(wú)研究資質(zhì)的機(jī)構(gòu)打著新三板的幌子兜售原始股，或者對(duì)企業(yè)片面夸大，做很多不符合預(yù)期的承諾。”該負(fù)責(zé)人如是對(duì)記者表示。

除此之外，撮合中介所承銷的業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)，目前處于一個(gè)微妙的邊界地帶。

有相關(guān)法律界人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者介紹，此類撮合中介在交易時(shí)為顯正規(guī)，往往會(huì)主導(dǎo)企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)簽訂一份“四方協(xié)議”，這份協(xié)議往往還有當(dāng)?shù)毓ど叹直硶?shū)蓋章，但該法律界人士隨即提醒，此類股權(quán)交易并不歸屬工商管轄范圍，因此所謂“四方協(xié)議”并不具備任何實(shí)質(zhì)性法律效力，發(fā)生糾紛之時(shí)也無(wú)法確保簽署協(xié)議的任何一方的合法權(quán)益。

“撮合中介承銷的交易不走股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正常的交易流程，國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)股權(quán)承銷尚無(wú)明文規(guī)定，所以屬于擦邊球地帶，一旦出現(xiàn)問(wèn)題很難保障權(quán)益。”該法律界人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者介紹。

無(wú)獨(dú)有偶，此前證監(jiān)會(huì)也曾公開(kāi)提醒投資者不要參與任何場(chǎng)外機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展的掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓和股票發(fā)行等活動(dòng)，防止自身權(quán)益受到損害。

前文中提到的XX證券相關(guān)負(fù)責(zé)人，更是在澄清聲明后直言指摘中介機(jī)構(gòu)“行為擾亂市場(chǎng)”，并諄諄勸誡投資者“應(yīng)該通過(guò)正規(guī)途徑進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)”。

不僅交易本身，撮合中介引薦的投資機(jī)構(gòu)也可能暗藏投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。某三板掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者透露，不日前便遇到一家意圖100%投資實(shí)現(xiàn)浮盈并表，通過(guò)投資收益完成其8000萬(wàn)的利潤(rùn)，而這家機(jī)構(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)僅1000多萬(wàn)，并無(wú)實(shí)體收入，但由于投資機(jī)構(gòu)占股僅49%，無(wú)法認(rèn)定其為投資公司。

“目前三板制度不健全，漏洞風(fēng)險(xiǎn)難免。”該負(fù)責(zé)人無(wú)奈對(duì)記者表示。

斥責(zé)之外仍有期待

有風(fēng)險(xiǎn)，欠規(guī)范，不專業(yè)，數(shù)落起來(lái)槽點(diǎn)滿滿的新三板撮合中介，在不少投資人眼里確實(shí)是一個(gè)食之無(wú)味、棄之也不可惜的存在。

投資人Danny對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者直言指出，認(rèn)為類似所謂撮合中介的增值服務(wù)“并沒(méi)有太大意義”，而對(duì)于撮合中介，能實(shí)現(xiàn)大宗交易的主板市場(chǎng)顯然更有需要它存在的價(jià)值。

“交易量大，渠道就顯得重要。” Danny如是對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

但也有企業(yè)表示需要類似的中介機(jī)構(gòu)，只是，需要的是“靠譜的”、“有水平的”中介機(jī)構(gòu)。

“現(xiàn)在三板發(fā)展勢(shì)頭大好，肯定會(huì)遇到很多中介服務(wù)與外圍服務(wù)的機(jī)構(gòu)，各自在專業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)勢(shì)未嘗不可，但前提是要選擇足夠?qū)I(yè)的、踏實(shí)投入的機(jī)構(gòu)，才是好事。”同信通信董事長(zhǎng)高輝向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表達(dá)了自己的期待。

“所有的市場(chǎng)都需要中介來(lái)增加市場(chǎng)效率，當(dāng)然最好的企業(yè)不需要通過(guò)中介來(lái)完成交易。”張馳如是對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者指出，“撮合中介會(huì)一直存在，亂象一定是逐步規(guī)范的過(guò)程，聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻。不用刻意去加強(qiáng)監(jiān)管，市場(chǎng)會(huì)自然凈化規(guī)范，優(yōu)勝劣汰。”

但張馳同時(shí)也提出，目前我國(guó)的撮合中介機(jī)構(gòu)參照國(guó)際水準(zhǔn)還不規(guī)范，在逐步洗牌的過(guò)程中要注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，出于判斷能力的差異考量，不建議散戶直接參與對(duì)接。

在張馳看來(lái)，撮合中介的出現(xiàn)是必然，也是未來(lái)的大勢(shì)所趨。而這場(chǎng)走向未來(lái)的趨勢(shì)，要?dú)v經(jīng)怎樣的洗牌之局；過(guò)渡期中，又如何保障效率與法律的兼顧，怎樣實(shí)現(xiàn)便捷與收益的雙贏，是擺在新三板市場(chǎng)上所有投資人與融資企業(yè)面前，無(wú)法回避的話題。