新三板業(yè)績(jī)受沖擊 市場(chǎng)定位亟待明確

新三板業(yè)績(jī)受沖擊市場(chǎng)定位亟待明確

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策不明確的情況下，新三板市場(chǎng)發(fā)展可以摸著石頭過(guò)河。也有人認(rèn)為，只有定位先清晰，新三板才能進(jìn)行有效試點(diǎn)。

上周，新三板中報(bào)披露工作已經(jīng)基本完畢，8854家掛牌公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)，平均凈利潤(rùn)增幅超過(guò)了創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)由于經(jīng)濟(jì)整體下行，以及業(yè)績(jī)提前釋放，新三板企業(yè)上半年業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

在新三板企業(yè)展示自己的同時(shí)，新三板的政策卻猶抱琵琶半遮面，一直不明朗不明確。在分層制度實(shí)施兩個(gè)多月后，創(chuàng)新層配套政策還沒(méi)有音訊，而市場(chǎng)對(duì)于新三板的定位也發(fā)生了動(dòng)搖，產(chǎn)生了分歧。新三板究竟是獨(dú)立市場(chǎng)還是預(yù)備市場(chǎng)，究竟是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)令市場(chǎng)參與者困惑。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策不明確的情況下，新三板市場(chǎng)發(fā)展可以摸著石頭過(guò)河。也有人認(rèn)為，只有定位先清晰，新三板才能進(jìn)行有效試點(diǎn)。無(wú)論如何，目前的新三板的市場(chǎng)信心已經(jīng)陷入低迷，市場(chǎng)在進(jìn)入一個(gè)投資者虧損、企業(yè)融資下滑的負(fù)向循環(huán)。

企業(yè)業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊

截至上周，新三板已經(jīng)披露了8854份半年報(bào)，有多達(dá)480家企業(yè)在最后時(shí)刻披露上半年業(yè)績(jī)，、總共有43家掛牌公司由于未能在8月31日截止日前發(fā)出中報(bào)而被停牌，它們將必須在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)完成披露，否則將面臨摘牌。

中報(bào)顯示，新三板企業(yè)在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入超過(guò)6800億元，同比增長(zhǎng)7.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約400億元，同比下降5.3%。鋼銀電商（835092.OC）和金田銅業(yè)（834178.OC）分別以166億、140億繼續(xù)保持營(yíng)收規(guī)模的前兩位。

齊魯銀行（832666.OC）、墾豐種業(yè)（831888.OC）和九鼎集團(tuán)（430719.OC）分別以8.1億元、5.3億元和4.1億元領(lǐng)銜凈利潤(rùn)排行榜。廣證恒生研報(bào)顯示，凈利潤(rùn)前十名的新三板企業(yè)可以排入創(chuàng)業(yè)板的前30名，新三板企業(yè)上半年歸母凈利潤(rùn)平均增幅為25%，也高于創(chuàng)業(yè)板。

不過(guò)，有500多家掛牌公司上半年?duì)I收下滑超過(guò)一半，其中27家企業(yè)營(yíng)收為0，順昊生物（833686.OC）甚至錄得-28萬(wàn)元，同比下滑109%。對(duì)此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向順昊生物發(fā)送問(wèn)詢函要求公司解釋營(yíng)收為負(fù)的原因，要求說(shuō)明是否存在銷售退回的情形，要求解釋能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

和去年同期相比，多達(dá)3840家掛牌企業(yè)凈利潤(rùn)下滑，占應(yīng)披露中報(bào)企業(yè)總數(shù)的43%，近2400家企業(yè)今年前六個(gè)月未能盈利。神州優(yōu)車（838006.OC）和恒大淘寶（834338.OC）分別以-23.7億元和-3.1億元在虧損榜排名領(lǐng)先。

華東一家大型券商新三板首席分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“中報(bào)是比較正常的水平，今年新三板整體業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)]有市場(chǎng)預(yù)期的那么好。因?yàn)?015年是比較特殊的年份，很多企業(yè)要做定增、要進(jìn)入創(chuàng)新層，很大程度上提前釋放了業(yè)績(jī)。這種表現(xiàn)和創(chuàng)業(yè)板起步的時(shí)期類似，需要用時(shí)間來(lái)消化財(cái)務(wù)中的水分。”

值得關(guān)注的是，創(chuàng)新層企業(yè)凈利潤(rùn)增幅也在放緩，多達(dá)350家企業(yè)盈利下降，占創(chuàng)新層公司總數(shù)的37%，營(yíng)收下滑過(guò)半的企業(yè)達(dá)29家，占創(chuàng)新層公司總數(shù)的3%。

新三板智庫(kù)負(fù)責(zé)人邱翼認(rèn)為，以創(chuàng)新層來(lái)區(qū)分企業(yè)是否優(yōu)質(zhì)，目前看效果并不好，仍然需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)，新三板最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)一定是能夠持續(xù)待在創(chuàng)新層的企業(yè)。他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，新三板明后年的業(yè)績(jī)可能會(huì)更難看，大部分企業(yè)還是難以跟周期對(duì)抗。而投資者要正視實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的現(xiàn)狀，挖掘能夠穿越周期持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)。

一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)？

在新三板企業(yè)表明了自己業(yè)績(jī)的同時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)卻面臨著政策上不清晰不確定的現(xiàn)狀，關(guān)于新三板的定位問(wèn)題近期引起了業(yè)內(nèi)激烈的討論。

近日，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主辦的一場(chǎng)論壇上表示，新三板發(fā)展到今天，它是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)還是場(chǎng)外市場(chǎng)，企業(yè)是上市公司還是掛牌公司、是公眾公司還是非上市公眾公司，這些概念又變得似是而非，成為市場(chǎng)需要深度思考的問(wèn)題。他也指出，比概念更重要的是為中小微企業(yè)構(gòu)建持續(xù)融資的市場(chǎng)制度。

此前，股轉(zhuǎn)公司掛牌部總監(jiān)李永春在第一財(cái)經(jīng)新三板夏季峰會(huì)上表示，市場(chǎng)定位不清晰、不明確是新三板面臨的主要問(wèn)題，導(dǎo)致了市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)定、監(jiān)管依據(jù)不充足和創(chuàng)新方向不明確。他認(rèn)為，下一步新三板需要頂層設(shè)計(jì)，對(duì)于市場(chǎng)定位形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。

目前，新三板制度與證券法在細(xì)節(jié)上仍有差異，市場(chǎng)運(yùn)行依靠的法理法規(guī)層級(jí)較低。不過(guò)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)去年11月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，新三板是全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。但是這份意見(jiàn)一方面要新三板堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位，指出公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排，另一方面又提出研究推出向創(chuàng)業(yè)板(531.00,0.000,0.00%)轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

新三板究竟是與滬深交易所平行的“北交所”還是企業(yè)上市前的預(yù)備市場(chǎng)，究竟是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，目前決策者和監(jiān)管者還沒(méi)有進(jìn)行明確區(qū)別，但是在新三板市場(chǎng)參與者之間，已經(jīng)產(chǎn)生了巨大分歧。由于企業(yè)和投資者對(duì)于公司估值存在鴻溝，新三板的交易和融資功能都受到影響。目前，新三板市場(chǎng)每日成交總額只有5億元左右，融資有逐月下滑的趨勢(shì)。

9月1日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在部署釋放社會(huì)投資潛力助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工作中，要求完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制。這是國(guó)務(wù)院會(huì)議首次強(qiáng)調(diào)新三板的交易功能，也是國(guó)務(wù)院在過(guò)去一個(gè)月里第三次提及新三板，前兩次的背景分別是“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案。

中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“國(guó)務(wù)院已經(jīng)看到新三板交易的重要性，下一步可以期待新三板的交易會(huì)有改善，但是需要時(shí)間。如果交易不改善，企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)就沒(méi)有動(dòng)力，好公司都會(huì)離開(kāi)，那么這個(gè)市場(chǎng)就廢了。”他認(rèn)為，新三板的定位不可能一步到位，需要先干再說(shuō)。

不過(guò)，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱認(rèn)為，新三板需要先有明確的定位才能進(jìn)行摸索，因?yàn)樾氯宀荒苊撾x整個(gè)資本市場(chǎng)全體架構(gòu)的設(shè)計(jì)，新三板的發(fā)展需要避免對(duì)創(chuàng)業(yè)板造成沖擊，而轉(zhuǎn)板也應(yīng)當(dāng)防止出現(xiàn)制度套利的現(xiàn)象。

他告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“從中報(bào)來(lái)看，新三板中小微企業(yè)受經(jīng)濟(jì)下滑的沖擊比大型企業(yè)更大。國(guó)務(wù)院對(duì)新經(jīng)濟(jì)、中小微企業(yè)、雙創(chuàng)企業(yè)的生存現(xiàn)狀非常關(guān)注，一直在出改善融資、降低成本一系列政策?，F(xiàn)在首次提到交易制度的完善，是標(biāo)志性的，更高一層次的。”