原中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長姚萬義致辭（附實錄）

原中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長 姚萬義（挖貝網wabei.cn配圖）

挖貝網訊 1月12日消息，由挖貝網和挖貝新三板研究院聯(lián)合主辦，北京博星證券投資顧問有限公司協(xié)辦，中國社會科學研究院研究生院指導、中國經濟網、網易財經、騰訊財經、和訊、中國財經、金融街、同花順、東方財富網財經等媒體戰(zhàn)略支持的“挖貝新三板領軍企業(yè)年會”今日在京舉辦。挖貝網作為主辦方，對大會進行全程圖文直播。

本屆大會以“開創(chuàng)格局 領先之道”為主題，旨在深度挖掘新三板企業(yè)價值，提升掛牌公司商業(yè)變現(xiàn)能力。

原中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局副局長姚萬義發(fā)表致辭。

以下為演講實錄：

姚萬義：尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位企業(yè)家朋友們，大家下午好，非常高興，應挖貝和博星證券等三家企業(yè)的邀請來參加2017年挖貝網組織的領軍企業(yè)年會。所以我首先熱烈祝賀這個年會的勝利召開，我想這個會議會對新三板企業(yè)，會對整個國家新三板的布局格局將起到更大的推進和引領作用，我覺得這個會非常的重要。那這個上面寫的說讓我做一個致辭，我想借這個機會也談談自己的想法。因為我在這個監(jiān)管里面行政監(jiān)管自律監(jiān)管干了二十多年，特別是對新三板企業(yè)由衷的感興趣，因為我在這里工作了25年，老三板的形成跟我有關系，所以說我想借這個難得的機會，給大家做點分享。

我發(fā)言的題目是股權投資的趨勢和機遇，這個主要就是講新三板產生的歷史、新三板的現(xiàn)實以及新三板的未來，我想就這三個方面談談自己的看法。大家都知道2016年12月19號出現(xiàn)了非常重大的事件，就是新三板在短短三年的發(fā)展當中破萬家，這是一個了不起的成就，也是中國資本市場發(fā)展當中一個里程碑式的事件。為什么？因為除了新三板以外，我們的主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板用了20多年的時間，將近23年的時間，我們才發(fā)展成了3000多家企業(yè)，而這個新三板短短的三年當中就破萬家，這個意味著什么？最近股轉系統(tǒng)新的理事長謝東同志講，新三板形成目前的規(guī)模是可貴的，因為量變是質變的先決條件，同時也是推進市場成熟發(fā)展和規(guī)范的先決條件。這個是新的領導人對進入萬家企業(yè)的評論，意味著新三板在2017年由原來的大規(guī)模的擴容量變進入到質變，到重點的提高企業(yè)的質量以及要推出一些制度性的整個改革。

下面我分三個方面來講：第一個方面新三板是中國高投資資本市場建設的深化與完善。大家知道1996年深交所滬交所成立了以后，用了20年的時間建立了三個板塊：主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。同時在這個建設的過程當中根據(jù)我個人的理解，他遵守了三條原則。第一個是實驗性，因為我們這個資本市場經驗是借鑒美國等發(fā)達國家的經驗，所以說要結合我們的國情來進行實驗。你比如說在國有企業(yè)改革當中一開始就有，我們全分制，這個是當時怕國有資產流失，后來經過15年的發(fā)展才把這個制度解決，那另外我們每一個板塊的推出都是有針對性的，那首先解決的是國有企業(yè)的大型難創(chuàng)股，這個就是在兩個交易所成立之后首先推出的主板。那過了15年以后才解決了中小企業(yè)板，那中小企業(yè)板是解決了行業(yè)的龍頭，又經過了五年，在2009年，就是19年的這個年頭我們才推出了創(chuàng)業(yè)板，這個是解決在發(fā)展比較成熟的高科技企業(yè)的融資平臺。

那根據(jù)中國多層次資本市場的建設，光有這三個板塊是不成的，就是必須還要有為中小微企業(yè)服務的板塊，那這個就是新三板。那到現(xiàn)在了還有一個區(qū)域性的股權市場，叫做四板，這個是以各省市為主的，現(xiàn)在全國有40多家，里面的企業(yè)也是非常多的，里面有大概1.7萬的企業(yè)展示了公司有5萬多，同時在2015年還以券商為主的推出了券商的柜臺市場，這個是46家券商做試驗，那中國多層次市場初步金字塔式的框架已經初步建成，但是在現(xiàn)在國家重點發(fā)展的就是新三板，為什么是新三板，下面我講一講新三板產生的他的時代內容?？赡艽蠹乙惶嵝氯寰褪钦f為什么叫做新三板了，那是應當有一個舊三板，確實有一個舊三板，從1998年到2006年，這個是新三板存在的歷史時期。一部以協(xié)議轉讓的形式存在了8年，2016年中關村開始試驗，到2012年又經歷了六年才擴充到湖北的東湖、上海的張江和天津的濱海，然后2013年全國股份代辦系統(tǒng)成立，2014年推向全國，接著就出現(xiàn)了新三板井噴式的發(fā)展。在2013年新三板加入256家，到了2014年以一個月100家的速度在掛牌，2015年以每月200家的速度在掛牌，2016年每旬都150家左右，現(xiàn)在突破了1萬家，這樣被喻為井噴式的發(fā)展。

那這個發(fā)展他是有著時代的基礎和時代的要求，以及為投資界的要求應運而生的。那這個時代的要求我想講就是三點，第一個是新常態(tài)，因為我們高速發(fā)展的兩位不可數(shù)，在7甚至是要在6，傳統(tǒng)的經濟支撐的動力發(fā)展已經減速，需要新的增長的因素，那我們慢慢的找，那就是往中小微企業(yè)找。中小微在全國有5000多家，這樣我們企業(yè)總數(shù)的98.8%，也就是說全國大中型企業(yè)只占到0.2%，就是三分之二這樣的一個數(shù)量，而中小微企業(yè)的加速對國家的GDP占到60%，至于整個的稅收占到50%，就業(yè)人數(shù)占到85%。大家說這么樣一個關系到國計民生的群體，國家當然要重視，解決這么多年融資難、融資貴的問題，所以就特意要產生一個板塊，就是對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型中小微給予解決，這個就是新三板誕生的要求。

那除了這個以外他誕生還有一個，就是國家在進行經濟戰(zhàn)略的轉型，進行創(chuàng)新的這個機制，所以說推出大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，那這樣的一個機制必須在資本市場當中要相應的有一個對應的融資的平臺，這個也是新三板，所以說新三板在解決中小微企業(yè)困難，給雙創(chuàng)企業(yè)建成一個資本市場融資的一個平臺，這個就是東湖的歷史的使命，所以說造成了他在短時間內能夠發(fā)展的這么快，當然與一開始的定位有關系，那他是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，那就門檻比較低，成立2年，也沒有財務指標，只要他這個生產能夠持續(xù)連續(xù)，管理上比較規(guī)范，有一個券商也都做保薦，那基本上開始就能夠進行掛牌，而且當時全國六七十家的城市都給予補貼，是有補貼掛牌的，那這個起步是得到國家政策的支持和制度的包容，門檻比較低，這個也是造成這個發(fā)展到萬家的一個重要的制度的一個基礎。

那到現(xiàn)在了可以說新三板完成了第一輪的制度釋放，然后包括引進了做市商制度，包括進行了分層，然后還包括了準備分層制度還有退市的制度以及一系列的，可以說在第一期當中做成一定的規(guī)模，那這個歷史任務到近萬家就已經完成了，所以說在以后相對的這個發(fā)展速度上我覺得應當相對的穩(wěn)定一點，現(xiàn)在就是每天上市的家數(shù)也漸漸的在六家七家八家九家，就是幾十家的速度，這是一個比較值得大家注意的，我們要加強這里面的治理整頓。所以說新三板這幾年的發(fā)展成績不小，但是說問題也不少，現(xiàn)在目前最大的問題就是流動性，現(xiàn)在整個的交易量8億、10億，你相當一年的交易量還沒有主板一天的交易量多，那這樣的話這個板投融資都受到限制，那這個板就有問題了。由于流通性沒有交易，估值也低，現(xiàn)在這個投研體制也不健全，主板發(fā)展了20多年了，里面80%的企業(yè)都有投研報告，現(xiàn)在的新三板連10%都不到，我希望這個挖貝網多做貢獻，提高很多企業(yè)的知名度來進行宣傳，這個是很重要的，然后也讓一些研究的人員對于特別接觸到創(chuàng)新層的企業(yè)，應該給予研究。

那現(xiàn)在新三板存在了一些問題，大家也比較的關注，你比如說引入不引入競價機制，那從目前看，2017年6月份在創(chuàng)新層里面要進行再分層，而且有可能在原創(chuàng)新層的基礎上再推出一個新的競價機制的交易，這個也是漸進性整個的過程，他一定要遵循實驗性、針對性和漸進性我說的這樣三條規(guī)律。因為最近三個副主席都在講，新三板是經國家統(tǒng)一的國務院統(tǒng)一批準的全國性的統(tǒng)一的市場，是一個獨立的市場，那這個注解詞是什么，他是一個獨立的市場，一定要有自己完整的體系，一個做市轉讓是不行的，他必須有競價轉讓。另外關于轉板機制的問題，我想國務院下達了4個文件，11次提到要轉板，但確實是比較難，那新三板還要不要競價機制，不然全場的買賣新三板成什么了，新三板剩下都是一些沒有投資價值，或者是在這孵化的，那你還可以成為一個很大的投融資平臺嗎？另外你轉板，你往這個深交所轉，那上交所呢？上交所占領新興板塊也得取了，然后全國性的推出測試，那目前也處于暫停的狀態(tài)。所以說要轉這個板很難的，而且有法律上面的障礙，由于時間的關系我今天不說，這個轉板反正國務院下文件了，肯定是要轉的。

還有一個是關于投資門檻的問題，在現(xiàn)階段因為新三板他的監(jiān)管機制還不強，市場里面的流動機制也不夠完善，新三板很多在成長當中，在這樣一個高風險的這樣一個市場當中，如何把門檻降低讓大家進入，無非就給大家?guī)砹艘粋€災難。中國證監(jiān)會堅持高門檻是有道理的，但是這個門檻肯定是要放低的，500萬我認為是太高了，那實際上大家伙一做基金做定增就降到100萬了，我覺得將來是300萬和200萬這些還是比較貼近實際的，這個就是現(xiàn)實。

我現(xiàn)在講第三個問題，如何看待這個新三板，一半是火焰，非常快的擴容；一半是海水，很涼，交易也很冷清。怎么辦，我想這個前面的股轉系統(tǒng)的理事長楊曉佳他說過一句話，他說新三板是中國資本市場中的最大的創(chuàng)新。下面我給他做一個解讀，這個創(chuàng)新在哪兒，第一個大家知道他實行的是注冊制，全國性的注冊制，被喻為中國資本市場經濟的格局。第二個也是中國資本市場發(fā)行和交易制度改革的實驗田。你比如說發(fā)行和定增，然后優(yōu)先股等等以后的大宗交易都是這樣，所有發(fā)行制度上交易制度改革都拿他當實驗。那第三個就是新三板定位很明確，是創(chuàng)新眾業(yè)成長型的中小微企業(yè)，在現(xiàn)實的情況下，因為別的都實行的是審核制，很多大塊頭的彎道超車，一些中介機構跟我們講，說我們的標準是每年的利潤1000萬，我問他每年的利潤1000萬是新三板嗎？那是創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在屬于混沌的時期，將來這一塊是要按照中國這個三家交易所是要分開的，分層次的，要分等級的，現(xiàn)在還在發(fā)展當中，但是這個定位我們始終要注意要不忘初衷，要不然又建了一個新的主板的市場和創(chuàng)業(yè)板的市場，那中小微的企業(yè)還得不到融資的平臺，那這個對國家來說是一個非常大的嚴重的損失。

那在這里面需要提醒的是，新三板是回報高，因為他是股權投資，他是成倍收益的，周期長，他是一到三年，另外就是風險大，他系統(tǒng)性的風險和非系統(tǒng)性的風險都有，在這個方面我覺得廣大投資者要參與的時候一定要注意，要投資的策略是成長性，其他流動性才是你的議價和收益，那在這方面我們的券商有很好的經驗，最好還是參與對新三板股權定增，這樣保險，然后門檻也比較的低，因為這個風險還是比較大的。

那對于新三板的問題我建議大家伙要用發(fā)展的眼光歷史的眼光和前進當中的眼光看待，這個是在前進當中的問題，也是新三板成長當中的煩惱，那這個問題是一定要解決的。大家伙想，新三板才有三年的時間，三天的時間還在一輪時期，還是一個不成熟的，未來還是有非常大的這個發(fā)展空間。那剛才我講了三位主席出來了以后都跟大家講了，他是一個獨立的市場，大家伙要堅定信心，而且現(xiàn)在有很多領導和企業(yè)來講要有耐心，剛才我講了，新三板成長的歷史八年六年等等，你現(xiàn)在剛三年，你不能一下子成為一個胖子，他得一步一步往前邁。那很好，那2017年我看到中國證監(jiān)會有關領導都在講準備以改善流動性為抓手，實行一攬子的促進新三板市場建設這樣的一個想法，包括了這個創(chuàng)新層和再分層有可能推出一個競價層，包括私募基金有10家做試驗，甚至在這個基礎上引進公募基金，另外堅決的落實推實制度，對有持續(xù)經濟能力不強，要堅決的退市，同時也會在2017年向創(chuàng)業(yè)板轉板的事做出一個交代。

總之新三板承載著國家經濟轉型的眾望，也肩負著擴大中小微企業(yè)直接融資的重任，那也擔負著支持科創(chuàng)企業(yè)成為高科技企業(yè)的這種推進器，所以說新三板的問題已經寫入國家的十三五規(guī)劃，說這是一個國家的重要的資本市場的版塊，所以說他的重任在肩，雖然有一些困難，但是他是有非常光明的前景。那我想說的是新三板是中國未來十年當中在多層次資本市場進入當中量大面廣持續(xù)時間長，并且最具活力，最有股權投資價值的新型的資本市場板塊，他在未來的發(fā)展當中一定會成為中國的納斯達克，我對此堅定不移。所以說讓我們大家共同認真去做好準備，抓住機遇，迎接中國資本市場建設的第三次盛宴，那最后祝大家在2017年在新三板投資當中取得豐盛的收獲，也同時在春節(jié)到來之前祝全體嘉賓身體健康，也祝這次年會取得圓滿成功，謝謝大家。